世界黃金協(xié)會(huì)力捧黃金：應(yīng)被認(rèn)定為“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”！ 黃金展現(xiàn)HQLA特質(zhì)。盡管經(jīng)濟(jì)不確定性和地緣政治動(dòng)蕩再次點(diǎn)燃了投資需求，黃金在全球金融市場(chǎng)中的角色之爭(zhēng)仍未平息。根據(jù)巴塞爾協(xié)議III的規(guī)定，黃金被認(rèn)定為一級(jí)資產(chǎn)，但尚未被視為高質(zhì)量流動(dòng)資產(chǎn)（HQLA）。世界黃金協(xié)會(huì)正尋求改變這一現(xiàn)狀。

世界黃金協(xié)會(huì)在其最新報(bào)告中建議巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)重新審視黃金的分類，并將其認(rèn)定為HQLA。分析師指出，今年市場(chǎng)出現(xiàn)了顯著波動(dòng)，貿(mào)易政策不確定性加劇，金融市場(chǎng)經(jīng)歷了股價(jià)急劇下跌、美國(guó)國(guó)債異常拋售及買賣價(jià)差普遍擴(kuò)大的情況。在此背景下，黃金展示了其流動(dòng)性強(qiáng)、秩序良好的市場(chǎng)特性，能夠降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

目前，巴塞爾協(xié)議對(duì)黃金的分類方式有所不同。銀行金庫(kù)中持有的實(shí)物黃金被視為一級(jí)資產(chǎn)，享有與現(xiàn)金相同的認(rèn)可。然而，在清算機(jī)構(gòu)中作為抵押品持有的黃金，其賬面價(jià)值要打八折。由于未被歸類為HQLA，非實(shí)物黃金（如紙黃金）被視為普通大宗商品，需要計(jì)提85%的穩(wěn)定資金需求，但對(duì)應(yīng)的可用穩(wěn)定資金比例為零。

過(guò)去六個(gè)月中，黃金再次展現(xiàn)了符合HQLA資格的關(guān)鍵特征。雖然美國(guó)國(guó)債是公認(rèn)的頂級(jí)HQLA之一，但最近幾個(gè)月黃金的表現(xiàn)與這些穩(wěn)定資產(chǎn)保持同步。通過(guò)日內(nèi)逐分鐘數(shù)據(jù)，黃金的日均波動(dòng)率為0.027%，高于10年期新發(fā)行美債0.016%的波動(dòng)率，但與30年期新發(fā)行美債0.028%的波動(dòng)率基本一致。

黃金市場(chǎng)的買賣價(jià)差也很小，平均約為2.2個(gè)基點(diǎn)，略寬于10年期美債的1.8個(gè)基點(diǎn)，但窄于30年期美債的3.3個(gè)基點(diǎn)。黃金在波動(dòng)加劇時(shí)期仍能保持甚至收窄價(jià)差的能力，凸顯了其作為流動(dòng)資產(chǎn)的深度和韌性。

黃金市場(chǎng)擁有深厚的流動(dòng)性，可與美債市場(chǎng)相媲美。2024年11月至2025年4月期間，黃金在倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)場(chǎng)外交易的日均交易量為1450億美元，較期限在7至10年之間的美債表現(xiàn)出色，后者同期日均交易量為1430億美元。期限更長(zhǎng)的國(guó)債（20年以上）日均交易量較低，為720億美元。

許多分析師認(rèn)為，黃金正迎來(lái)新的投資者需求，因?yàn)樗灰暈樽詈蟮谋茈U(xiǎn)資產(chǎn)。不穩(wěn)定的全球債務(wù)水平和不斷上升的通脹使得債券吸引力下降。不僅是美債長(zhǎng)期收益率上升，日本近期也出現(xiàn)了兩次令人失望的長(zhǎng)期國(guó)債拍賣。

世界黃金協(xié)會(huì)表示，黃金被普遍認(rèn)可，沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)，并在跨境交易中被普遍接受，這使其非常適合滿足一級(jí)分類所需的全球和壓力測(cè)試下的流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)。歐洲央行曾發(fā)表論文質(zhì)疑黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的角色，并警告稱黃金投資需求的重新升溫可能破壞市場(chǎng)穩(wěn)定。歐洲央行認(rèn)為，如果極端事件發(fā)生，黃金市場(chǎng)可能會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。不過(guò)，許多分析師認(rèn)為這種觀點(diǎn)歪曲了實(shí)際情況，世界黃金協(xié)會(huì)的研究表明，盡管波動(dòng)性有所增加，但與其他資產(chǎn)類別相比，黃金市場(chǎng)仍保持流動(dòng)性和相對(duì)穩(wěn)定。