創(chuàng)新藥行情熱度高漲，吸引眾多機(jī)構(gòu)和投資者關(guān)注。6月3日，百利天恒舉辦交流會解讀2025年美國臨床腫瘤學(xué)會年會數(shù)據(jù)，吸引了130多家機(jī)構(gòu)線上線下參會。6月5日，某券商舉辦的醫(yī)藥策略會上人頭攢動，不少人即便被擠到門外，仍高舉手機(jī)拍攝PPT。

一位國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)IR總監(jiān)表示，全網(wǎng)基金經(jīng)理都在關(guān)注創(chuàng)新藥，TMT、電子等領(lǐng)域的基金也紛紛配置創(chuàng)新藥股，這種情況前所未見。創(chuàng)新藥板塊歷經(jīng)三年蟄伏，終于迎來了向上的拐點。

有創(chuàng)新藥企的董秘參加了近十場投資者交流會和券商策略會，觀察到調(diào)研機(jī)構(gòu)中確實有一些是關(guān)注TMT行業(yè)的基金經(jīng)理，他們主要關(guān)注財務(wù)數(shù)據(jù)，而有醫(yī)藥背景的分析師和投資人則會做橫向比較，問得更細(xì)、更專業(yè)。另一家創(chuàng)新藥企的董秘遭遇“三連問”——“能出海嗎？價格多少？市場規(guī)模多大？”有時候提問者甚至自己給出答案。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，今年年內(nèi)萬得創(chuàng)新藥指數(shù)大漲28.65%，港股創(chuàng)新藥指數(shù)漲幅達(dá)64.86%。有醫(yī)藥分析師稱，現(xiàn)在大家的熱情都在創(chuàng)新藥，全行業(yè)都在看，包括電子、計算機(jī)、TMT，他們甚至看得更猛，會找一些之前醫(yī)藥分析師都沒怎么關(guān)注的公司。有些小市值、靠一兩個創(chuàng)新品種預(yù)期的公司股價上漲，但風(fēng)險較大。

一位基金公司的醫(yī)藥研究員表示，由于擔(dān)心藥品降價政策的影響，他將創(chuàng)新藥股票全部清倉，結(jié)果一個月后行業(yè)迎來反轉(zhuǎn)。去年起，就有TMT行業(yè)的基金經(jīng)理去一家創(chuàng)新藥企調(diào)研，主要關(guān)注減肥管線，GLP-1比腫瘤藥靶點更容易理解，但視角還是偏消費醫(yī)療。醫(yī)藥分析師和基金經(jīng)理則會圍繞藥物的靶點、研發(fā)進(jìn)度、臨床數(shù)據(jù)做橫向?qū)Ρ取?/p>

5月6日至6月13日，舒泰神漲幅241.94%，常山藥業(yè)漲幅141.32%，華納藥廠漲幅68.13%，一品紅漲幅43.89%。這些公司共同特點是市值小、有一兩個品種屬于突破性療法、有出海預(yù)期。例如，舒泰神有兩款創(chuàng)新藥，STSA-1002注射液在急性呼吸窘迫綜合征適應(yīng)證獲得了初步結(jié)果；用于伴抑制物的血友病成人患者的注射用STSP-0601上市申請被納入優(yōu)先審評程序。財通證券指出，伴抑制物血友病的全球市場約277億元，舒泰神這款藥在國內(nèi)的銷售峰值有望達(dá)到20億元以上。

一品紅痛風(fēng)創(chuàng)新藥AR882全球Ⅲ期臨床試驗REDUCE2提前完成全部受試者入組，如果獲批，有望填補(bǔ)痛風(fēng)石治療口服藥空白。華納藥廠在研創(chuàng)新藥項目ZG-001膠囊Ⅱa期臨床試驗開始病例入組，擬用于治療成人抑郁障礙。

對于這種現(xiàn)象，一位長期關(guān)注創(chuàng)新藥的人士說，研究創(chuàng)新藥門檻較高，但兩種產(chǎn)業(yè)的升級路徑是相通的，都是從中高端制造業(yè)從學(xué)習(xí)模仿到輸出超越。創(chuàng)新藥在早期以license in模式引入海外產(chǎn)品，經(jīng)過七八年研發(fā)實力提升，這幾年開始license out。所以現(xiàn)在大家挑公司、看品種的邏輯就是“出海預(yù)期”。

“中國超市”崛起的背后，是創(chuàng)新藥從量變到質(zhì)變的關(guān)鍵飛躍。根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)藥企license out項目數(shù)量首次超過license in項目數(shù)量；2024年，國內(nèi)藥企對MNC（跨國藥企）的license out項目超過30個。輝瑞和百時美施貴寶花大價錢買中國的創(chuàng)新資產(chǎn)，給了行業(yè)很多信心。對外授權(quán)交易賣得起價，是好事；中國的臨床數(shù)據(jù)和海外臨床數(shù)據(jù)結(jié)果差不多，也讓大家更有信心。還有政策端的變化，創(chuàng)新藥有更好的支付、準(zhǔn)入預(yù)期，這些都是創(chuàng)新藥近期高歌猛進(jìn)的催化劑。

國盛證券研報指出，根據(jù)Pharmaprojects和Citeline的數(shù)據(jù)，2024年中國有6280種藥物處于研發(fā)階段，與十年前相比增長了1200%。從目前管線項目數(shù)來看，中國管線的增速已超過美國，整體管線數(shù)目約為美國研發(fā)藥物總數(shù)的三分之二。更低的研發(fā)成本、更快的研發(fā)速度、更優(yōu)化的分子，讓跨國藥企能夠在中國以更低價格找到具有競爭力的產(chǎn)品。