專家：貸款季節(jié)回暖 存款搬家初顯 融資需求溫和修復(fù)！2025年6月13日，人民銀行發(fā)布了2025年1-5月的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，1-5月新增社會(huì)融資規(guī)模為18.63萬億元，同比多增3.83萬億元，截至5月末，社融存量同比增速持平于8.7%。5月份新增社融22,894億元，其中政府債券融資增長14,633億元，同比多增2,367億元；社融口徑新增人民幣貸款5960億元，同比少增2,237億元；表外融資方面，“委托貸款+信托貸款+未貼現(xiàn)銀行承兌匯票”三項(xiàng)合計(jì)減少1,156億元，其中未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少1,162億元，同比少減169億元。

在貸款投放方面，1-5月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款10.68萬億元，截至5月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額同比增速回落至7.1%，5月份新增人民幣貸款6,200億元，同比少增3,300億元。

貨幣供應(yīng)方面，截至5月末，M2同比增速回落至7.9%，M1增速回升至2.30%，M2-M1剪刀差收窄至5.6%。5月份非金融企業(yè)和居民存款分別減少4,176億元和增加4,700億元，分別同比少減3,824億元和多增500億元；財(cái)政存款新增8,800億元，同比多增1,167億元；非銀金融機(jī)構(gòu)存款增加11,900億元，同比多增300億元。5月份人民幣存款新增21,800億元，同比多增5,000億元。

無論從金融機(jī)構(gòu)口徑貸款還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款來看，5月份融資需求出現(xiàn)季節(jié)性環(huán)比回升，但增量仍受制于有效融資需求不足的問題。盡管“降準(zhǔn)降息”政策已經(jīng)落地，但貸款依然同比少增，這可能是因?yàn)榈胤秸盎瘋崩^續(xù)置換存量貸款以及寬松效應(yīng)存在滯后效應(yīng)。此外，政府債券融資雖仍是新增社融的主要驅(qū)動(dòng)因素，但由于低基數(shù)效應(yīng)減弱，其對(duì)社融增長的作用邊際走弱。企業(yè)債券融資有所回升，新增1,496億元，同比多增1,211億元。

從新增貸款的分項(xiàng)看，5月份居民中長期貸款溫和修復(fù)，增加746億元（同比多增232億元），而居民短期貸款減少208億元（同比少增451億元）。企業(yè)短期貸款融資需求回升，5月份短期貸款和票據(jù)融資合計(jì)增長1,638億元（同比少增977億），其中票據(jù)融資僅新增746億元（同比少增2,826億元），企業(yè)短期貸款新增1,100億元（同比多增2,300億元）。相比之下，企業(yè)中長期貸款僅新增3,300億元（同比少增1,700億元）。

在財(cái)政支出加快和貨幣“降息”等因素推動(dòng)下，5月份存款出現(xiàn)雙重“搬家”。一方面，財(cái)政存款向企業(yè)存款轉(zhuǎn)移，提升M1增速；另一方面，隨著存款利率下行，資管產(chǎn)品的吸引力增強(qiáng)，推動(dòng)居民和企業(yè)存款向非銀機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。

5月至6月進(jìn)入增量政策效應(yīng)的觀察期，5月份企業(yè)在手資金改善、融資需求環(huán)比回暖，顯示政策效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)。6月份以來，央行加大了流動(dòng)性投放力度，預(yù)計(jì)未來貨幣政策寬松仍將視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)預(yù)期和外部沖擊的研判而定。