銀行理財估值年中整改沖刺進度不一但穩(wěn)步推進(2)

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2025-06-17 14:40:58 第一財經

為何當前只聚焦在收盤價估值？業(yè)內人士分析，主要原因在于信托SPV此前已經被監(jiān)管部門明確禁止，多家理財公司已經完成了相關存量業(yè)務的整改工作。此外，去年部分理財公司曾嘗試通過自建估值模型來平滑凈值波動，但實際應用這一模型的理財公司數(shù)量并不多。

本次監(jiān)管整改的核心在于債券資產估值方式的改變。此前，對于部分流動性較差的債券品種（如私募債、資產支持證券等），理財產品普遍采用交易所的收盤價作為其日終估值價格。這種做法旨在平滑產品凈值每日的波動。然而，這種做法隱藏的風險可能會在債券到期時集中爆發(fā)，給投資者帶來較大損失。

整改完成后，理財產品凈值計算將摒棄交易所收盤價這一估值方式，轉而采用更能反映市場公允價值的估值體系。具體而言，交易所債券將采用中證估值，銀行間債券則采用中債估值，確保產品凈值能更及時、同步地反映市場行情變化。今年以來，市場已觀察到多款銀行理財產品凈值波動顯著加大。純債型產品受沖擊最為明顯，短期開放型產品也面臨較大壓力，現(xiàn)金管理類產品收益持續(xù)下滑。

隨著失去通過特定估值方式調節(jié)凈值波動的手段，面對市場震蕩，理財公司紛紛下調旗下產品的業(yè)績比較基準。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年已有超過百家理財公司密集下調基準，部分產品的基準下限已跌破2%，接近同期存款利率?？梢灶A見，整改完成后，理財產品估值將全面實施“穿透式”管理，投資者將直接面對底層資產價值波動帶來的凈值漲跌。加強投資者教育和信息披露成為銀行理財行業(yè)亟待解決的課題。

市場波動加劇也顯著提升了理財公司的經營壓力。一位城商行理財人士坦言：“自2022年底贖回潮后，我們將穩(wěn)定凈值置于實現(xiàn)收益目標之前。我們的客戶主要是低風險偏好投資者，他們對凈值波動極其敏感。一旦出現(xiàn)大幅波動，極易引發(fā)‘贖回—拋售—凈值再跌’的惡性循環(huán)。”

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