最貴月子中心即將IPO 高端人設(shè)待考。酒店是租的，月子餐是代工的：圣貝拉的高端“人設(shè)”還能撐多久？一次月子相當(dāng)于二三線城市一套房，這就是圣貝拉。作為國(guó)內(nèi)價(jià)格最高的月子中心，圣貝拉有著“月子界的愛(ài)馬仕”之稱，其女王套餐直接38.88萬(wàn)元起步，最高116.88萬(wàn)元。2024年圣貝拉遞交了招股書(shū)，計(jì)劃于2025年6月26日正式以“2508”為股票代碼在港交所主板掛牌上市，初步估值為39.18億港元。

圣貝拉由兩位英國(guó)留學(xué)精英——向華和林宛頤聯(lián)合創(chuàng)立，向華為控股股東。向華曾表示，“我們一開(kāi)始就是在打造一個(gè)品牌集團(tuán)的概念，想做護(hù)理界的LVMH?！睆亩▋r(jià)上看，圣貝拉做到了奢侈品級(jí)別的價(jià)格，近年來(lái)營(yíng)收增勢(shì)也十分不錯(cuò)。招股書(shū)顯示，從2022年到2024年，圣貝拉營(yíng)收分別為4.71億元、5.599億元、7.99億元。除營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)外，圣貝拉背后還有騰訊、高榕等資本支持。天眼查數(shù)據(jù)顯示，圣貝拉上一輪融資在2023年7月31日，歷史投資方包括騰訊、高榕資本、國(guó)壽投資等。目前持股較高的有騰訊通過(guò)Tencent Mobility持股11.61%；高榕資本通過(guò)Gaorong BK持股8.26%；寧波唐竹持股6.61%等。

盡管看起來(lái)一切向好，但圣貝拉的上市之路并不順利。生育問(wèn)題是首要挑戰(zhàn)。雖然2024年終結(jié)了連續(xù)7年走低的出生人口形勢(shì)，但這并不意味著出生人口反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，即使2023年補(bǔ)償性結(jié)婚潮、各地鼓勵(lì)生育政策賦能，加上中國(guó)人龍年生個(gè)“龍寶寶”的觀念影響，2024年新生兒數(shù)量也只提升了0.38個(gè)千分點(diǎn)。此外，月子中心行業(yè)本身發(fā)展就非一帆風(fēng)順。有著“月子中心第一股”之稱的愛(ài)帝宮已經(jīng)停牌。圣貝拉雖然營(yíng)收增勢(shì)不錯(cuò)，但虧損也在擴(kuò)大。招股書(shū)顯示，從2022年到2024年，圣貝拉年內(nèi)虧損分別為4.12億元、2.39億元、5.43億元，加上之前提到的2021年虧損的1.19億元，近4年總年內(nèi)虧損為13.13億元。原因在于圣貝拉居高不下的酒店租賃成本與月子餐成本。報(bào)告期三年間，月子中心租賃成本及勞工成本分別為1.2億元、1.3億元和1.9億元，分別占相關(guān)期間銷售成本總額的37.2%、35.4%及36.7%。同樣，月子餐成本分別為0.385億元、0.423億元和0.641億元，分別占相關(guān)期間銷售成本總額的11.7%、11.9%及12.1%。圣貝拉的模式中，場(chǎng)地多選擇高端酒店，月子餐也外包給第三方，導(dǎo)致這兩項(xiàng)成本居高不下。多項(xiàng)核心內(nèi)容嚴(yán)重依賴外部的模式，意味著圣貝拉的護(hù)城河不深，易被復(fù)制。招股書(shū)中，圣貝拉承認(rèn)這些風(fēng)險(xiǎn)，表示對(duì)手可能不斷投資創(chuàng)新，在一些方面勝過(guò)圣貝拉。更致命的是，盡管圣貝拉的月子中心高度依賴酒店提供場(chǎng)地，但通常不會(huì)簽訂長(zhǎng)期協(xié)議。這意味著一旦出現(xiàn)關(guān)系破裂或更高價(jià)的第三方，當(dāng)?shù)厥ヘ惱伦又行目赡軙?huì)臨時(shí)打包走路，尋找新場(chǎng)所，對(duì)用戶體驗(yàn)造成巨大損害。