格力鈦新能源股份有限公司又?jǐn)偵洗笫铝耍?月16日晚，格力鈦緊急發(fā)布聲明，稱其持有的珠海廣通汽車有限公司18.06億元股權(quán)被法院凍結(jié)，凍結(jié)期限長達三年。這場凍結(jié)不僅暴露出格力鈦積重難返的財務(wù)困境——截至2024年6月，其總負(fù)債已達247.86億元，半年凈虧損19.05億元，資產(chǎn)負(fù)債率逼近100%，更撕開了董明珠長達9年的造車執(zhí)念背后的重重危機。

一、18億股權(quán)凍結(jié)：陽光保險的“復(fù)仇”與歷史遺留的“雷”

這次凍結(jié)的直接導(dǎo)火索，是格力鈦前實控人魏銀倉在2015年埋下的“定時炸彈”。當(dāng)年魏銀倉未經(jīng)董事會批準(zhǔn)，盜用公司公章為陽光保險的10億元對賭協(xié)議提供擔(dān)保，如今因業(yè)績未達標(biāo)，陽光保險通過司法程序追債。諷刺的是，魏銀倉早已逃往美國，留下格力鈦獨自面對這場“跨國追債”。

陽光保險的遭遇堪稱資本博弈的典型案例。2015年，陽光保險以10億元入股格力鈦（時稱銀隆新能源），約定業(yè)績對賭條款。然而格力鈦連續(xù)多年虧損，2024年上半年營收僅19.87億元，虧損卻高達19億元，相當(dāng)于賣1塊錢貨虧0.95元。陽光保險不僅投資血本無歸，如今只能通過凍結(jié)股權(quán)試圖挽回?fù)p失，凸顯中小投資者在資本博弈中的弱勢地位。

更令人咋舌的是，這并非格力鈦首次遭遇股權(quán)凍結(jié)。2024年以來，格力鈦已發(fā)布10次凍結(jié)公告，2025年新增的凍結(jié)公告更是第四筆。國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，格力鈦目前涉及17起法律糾紛，其中15起為買賣合同糾紛，可見其經(jīng)營狀況已陷入泥潭。

二、鈦酸鋰電池：成也蕭何，敗也蕭何

格力鈦的困境，本質(zhì)上是技術(shù)路線選擇的失敗。其核心產(chǎn)品鈦酸鋰電池，就像個“偏科生”——安全性強得離譜，-50℃低溫下仍能工作，循環(huán)壽命高達3萬次，但能量密度僅為58-110Wh/kg，同期寧德時代的三元鋰電池已達240Wh/kg。這意味著同樣容量的電池，鈦酸鋰電池的成本是磷酸鐵鋰的3倍，續(xù)航里程卻只有后者的一半。

這種技術(shù)缺陷直接導(dǎo)致格力鈦在新能源汽車市場的慘敗。2016年董明珠力推收購時，銀隆新能源客車年銷量達6200輛，位居全國第三；到2024年，銷量已跌出前十，市占率不足3%。即便在儲能領(lǐng)域，盡管格力鈦入選全球Tier1榜單（據(jù)行業(yè)推測），但其儲能業(yè)務(wù)的盈利規(guī)模仍無法彌補汽車業(yè)務(wù)的巨額虧損。

不過，鈦酸鋰電池并非毫無亮點。格力鈦的專利《一種鈦酸鋰復(fù)合材料及其制備方法、負(fù)極片及鋰離子電池》曾獲中國專利金獎，其介孔微球鈦酸鋰材料技術(shù)在大倍率充放電和長循環(huán)壽命上取得突破。廣州黃埔區(qū)有軌電車1號線更采用“超級電容+鈦酸鋰電池”技術(shù)，實現(xiàn)30秒快速充電，成為全球首個商業(yè)化應(yīng)用案例。但這些突破在市場規(guī)模面前顯得杯水車薪。

三、董明珠的執(zhí)念：用上市公司填個人夢想？

這場危機的根源，要追溯到董明珠2016年的“豪賭”。當(dāng)年格力電器股東大會否決130億元收購銀隆新能源的計劃后，董明珠自掏腰包23.4億元入股，甚至拉上王健林、劉強東等大佬湊了30億元，誓言“用全部身家押注新能源”。2021年，格力電器繞開股東會，以18.28億元拍下銀隆30.47%股權(quán)，更名格力鈦，董明珠個人持股17.46%，并將表決權(quán)委托給格力電器，形成“格力系”絕對控制。

但這場“造車夢”卻成了格力電器的財務(wù)黑洞。自2021年控股以來，格力鈦累計虧損近50億元，格力電器已對其計提28.4億元減值，近乎承認(rèn)投資失敗。更諷刺的是，萬達、中集等早期投資者早已抽身——2023年格力電器增持時，萬達旗下公司以10.15億元轉(zhuǎn)讓24.54%股權(quán)，而2016年董明珠組團30億元入股時，格力鈦估值曾高達130億元。

投資者用腳投票的態(tài)度十分明確。2023年格力電器宣布增持格力鈦時，股價單日暴跌7.09%，市值蒸發(fā)132億元，股吧里充斥著“董明珠用上市公司資金填個人夢想”的質(zhì)疑。更有網(wǎng)友直言：“格力鈦才是她賴在格力不肯退休的原因”——若此時離場，董明珠個人23.4億元投資將徹底打水漂。

四、格力的“空調(diào)依賴癥”與多元化困局

格力鈦的持續(xù)虧損，正在反噬格力電器的主業(yè)。2023年格力電器凈利潤同比下滑12%，空調(diào)業(yè)務(wù)占營收比例仍高達78%，被外界批評“患上空調(diào)依賴癥”。與此同時，董明珠力推的多元化戰(zhàn)略——從手機到健康家電，從新能源汽車到儲能——似乎陷入“樣樣都做，樣樣不精”的尷尬。

對比雷軍的小米，差距一目了然。雷軍 2010 年押注智能手機，2013 年布局 IoT，2021 年 All in 造車，每一步都精準(zhǔn)卡位時代浪潮；而董明珠 2015 年做手機要求開機畫面必須是自己，2020 年轉(zhuǎn)型健康家電，2025 年推出 “董明珠健康家” 門店，卻始終用制造業(yè)思維做創(chuàng)新業(yè)務(wù)。如今小米汽車 SU7 躋身市場前列，格力卻仍在為格力鈦的 248 億元負(fù)債焦頭爛額。

更致命的是，格力鈦的技術(shù)路線與格力主業(yè)的協(xié)同效應(yīng)幾乎為零。董明珠曾聲稱“格力鈦的電池技術(shù)支撐了光儲空業(yè)務(wù)”，但格力電器2024年報顯示，格力鈦相關(guān)業(yè)務(wù)描述已被醫(yī)美產(chǎn)品板塊替代，暗示其戰(zhàn)略地位下降。

結(jié)語：董明珠的“至暗時刻”與行業(yè)反思

這場18億元股權(quán)凍結(jié)，或許只是格力鈦危機的冰山一角。247.86億元負(fù)債、19.05億元半年虧損、逼近100%的資產(chǎn)負(fù)債率，每一個數(shù)字都在宣告格力鈦的“死刑”倒計時。而董明珠個人的23.4億元投資、格力電器的28.5億元增持，以及陽光保險等中小投資者的10億元血本無歸，共同構(gòu)成了這場資本悲劇的眾生相。

這起事件引發(fā)的行業(yè)反思遠超格力本身。鈦酸鋰電池在儲能領(lǐng)域的突破與汽車市場的慘敗，折射出技術(shù)路線選擇的殘酷性；董明珠的“一意孤行”與雷軍的“順勢而為”，對比出傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型的路徑差異；陽光保險的追債與中小投資者的無奈，暴露了資本博弈中的制度漏洞。