多家券商發(fā)布了最新的市場(chǎng)策略觀點(diǎn)。中信證券認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境和氛圍與2014年底相似，投資者在港股、小微盤和產(chǎn)業(yè)賽道已積累了一定的賺錢效應(yīng)，新發(fā)產(chǎn)品開始溫和回暖。非金融板塊盈利預(yù)期趨近于底部，投資者耐心有所好轉(zhuǎn)但信心仍需恢復(fù)。反內(nèi)卷和提振內(nèi)需成為政策目標(biāo)，具體政策出臺(tái)只是時(shí)間問題。“十五五”規(guī)劃可能展示新的政策路徑。市場(chǎng)目前缺乏一個(gè)點(diǎn)火的催化，可能是中美政策超預(yù)期或科技產(chǎn)業(yè)新變化。配置上，建議關(guān)注AI和創(chuàng)新藥等具備超強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)特征的行業(yè)，通信和電子中的北美算力鏈、有色和游戲等業(yè)績(jī)和估值匹配驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，以及軍工和反內(nèi)卷相關(guān)的新能源。

國(guó)金證券指出，近期政策對(duì)“反內(nèi)卷”的關(guān)注度上升，背景是自2025年以來工業(yè)用電量持續(xù)慢于工業(yè)增加值同比增速，自發(fā)性“反內(nèi)卷”可能已在進(jìn)行中。過剩產(chǎn)能集中在光伏、鋰電、新能源車等中高端制造業(yè)領(lǐng)域，未來需求增長(zhǎng)使得直接出清概率較低。對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)能占比高、產(chǎn)能利用率較高且產(chǎn)品價(jià)格處于低位的行業(yè)，“反內(nèi)卷”政策效果會(huì)更明顯。全球制造業(yè)向上而國(guó)內(nèi)開啟“反內(nèi)卷”時(shí)，實(shí)物資產(chǎn)領(lǐng)域?qū)⒏鼮閺V闊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在海外需求回升下形成生產(chǎn)-消費(fèi)良性循環(huán)的概率更大。資產(chǎn)配置推薦上游資源品（銅、鋁，油）及資本品（工程機(jī)械、重卡、叉車），中間品（鋼鐵、化纖）；消費(fèi)方面，酒店餐飲、旅游休閑、品牌服飾、專營(yíng)連鎖值得挖掘；長(zhǎng)期視角下，人民幣國(guó)際化下的大金融板塊重估將繼續(xù)，建議關(guān)注非銀金融。

華安證券表示，短期存在外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)繼續(xù)震蕩。配置上，“反內(nèi)卷”行情受基本面制約，時(shí)間和空間有限。看好銀行保險(xiǎn)趨勢(shì)性行情，同時(shí)關(guān)注景氣支撐（稀土永磁、貴金屬、工程機(jī)械、摩托車、農(nóng)化制品）和地產(chǎn)估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

中泰證券分析，“預(yù)期管理”是本次“反內(nèi)卷”政策的主要手段，大宗商品難以復(fù)制2016年供給側(cè)改革牛市。結(jié)合兩次會(huì)議精神，中期目標(biāo)是通過政策協(xié)調(diào)構(gòu)建國(guó)家級(jí)行業(yè)龍頭與協(xié)會(huì)體系，強(qiáng)化中央對(duì)各地去產(chǎn)能和控價(jià)的監(jiān)管。然而，從基本面看，當(dāng)前周期性商品價(jià)格下行主因仍是需求側(cè)疲軟。煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)周期性行業(yè)的落后產(chǎn)能已基本出清，進(jìn)一步出清產(chǎn)能的空間有限。依靠政策導(dǎo)向產(chǎn)生的市場(chǎng)預(yù)期提振，商品與周期股走勢(shì)將偏向階段性反彈。

廣發(fā)證券認(rèn)為，本輪“反內(nèi)卷”涉及行業(yè)與歷史限電限產(chǎn)有所不同，除了傳統(tǒng)意義上惡性競(jìng)爭(zhēng)的工業(yè)品外，還有光伏、汽車等新領(lǐng)域。市場(chǎng)對(duì)“反內(nèi)卷”的形式和力度存在觀望期，未來行情斜率提升還需看到進(jìn)一步堅(jiān)決推進(jìn)的政策信號(hào)。工業(yè)品如水泥、鋼鐵的行情可以直觀觀察價(jià)格，高頻跟蹤可驗(yàn)證。光伏、新能源車等行業(yè)則需觀察產(chǎn)量增速、價(jià)格以及產(chǎn)能利用率，部分供給壓力大的環(huán)節(jié)需要看到政策執(zhí)行的持續(xù)性才能評(píng)估周轉(zhuǎn)率能否企穩(wěn)。

華西證券表示，下半年央行降準(zhǔn)降息仍有空間，A股穩(wěn)中向上趨勢(shì)不變。短期來看，全球市場(chǎng)定價(jià)核心在于7月9日美國(guó)與各國(guó)貿(mào)易協(xié)定進(jìn)展。上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)達(dá)成壓力減輕。美聯(lián)儲(chǔ)三季度降息可能性較大，國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松空間有望打開，寬裕的流動(dòng)性有助提升權(quán)益資產(chǎn)估值。中期來看，政策深化“反內(nèi)卷”是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)供需格局和推升PPI重回上行的重要驅(qū)動(dòng)，有利于A股中長(zhǎng)期盈利預(yù)期改善。行業(yè)配置上，關(guān)注風(fēng)電、火電、機(jī)器人等中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期向好方向，以及國(guó)產(chǎn)鏈補(bǔ)漲行情。

國(guó)泰海通判斷，股指短期仍有一定空間，但橫盤整固為主。前期地緣緩和的預(yù)期有所波折反復(fù)，上半年表觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚可，短期出臺(tái)進(jìn)一步規(guī)模性經(jīng)濟(jì)舉措必要性下降。股市在估值水平整體提高后，中報(bào)季臨近，也需要進(jìn)一步檢視增長(zhǎng)水平。IPO受理數(shù)量與計(jì)劃募資規(guī)模顯性抬高，上市公司披露計(jì)劃減持規(guī)模有所提高，交易所修改ST股票漲跌幅寬度。這些邊際變化均令股市短期預(yù)期上修放緩，交易進(jìn)入相對(duì)平衡階段。但橫盤整固是為了蓄力新高，貼現(xiàn)率下降推動(dòng)中國(guó)股市走向“轉(zhuǎn)型牛”將在金秋時(shí)節(jié)進(jìn)一步表現(xiàn)。

中銀證券認(rèn)為，A股在行業(yè)層面實(shí)現(xiàn)“權(quán)重搭臺(tái)，科技成長(zhǎng)唱戲”的經(jīng)典結(jié)構(gòu)，有助于A股實(shí)現(xiàn)“中樞”抬升。行業(yè)“反內(nèi)卷”有望從供給端改善名義經(jīng)濟(jì)增速偏弱的局面，但風(fēng)格切換的持續(xù)性有待進(jìn)一步觀察。本周市場(chǎng)在相對(duì)充裕的資金面環(huán)境支撐下延續(xù)震蕩上行趨勢(shì)?！胺磧?nèi)卷”行情一度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，但周期股行情持續(xù)性仍有待進(jìn)一步觀察。

招商證券指出，推動(dòng)上證指數(shù)站上關(guān)鍵點(diǎn)位的關(guān)鍵力量是“反內(nèi)卷”和AI。受益于“反內(nèi)卷”和AI大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指、科技龍頭、質(zhì)量類指數(shù)漲幅居前，鋼鐵、新能源、建材、傳媒、通信、電子等行業(yè)領(lǐng)漲。從中期趨勢(shì)來看，“反內(nèi)卷”是推動(dòng)指數(shù)走牛的關(guān)鍵力量，驅(qū)動(dòng)上市公司削減資產(chǎn)開支，出清過剩產(chǎn)能，經(jīng)濟(jì)供求關(guān)系邊際改善，企業(yè)盈利能力和內(nèi)在回報(bào)有望穩(wěn)步提升，吸引更多中長(zhǎng)期資金流入市場(chǎng)?！案哔|(zhì)量”股票有望成為推動(dòng)指數(shù)突破的關(guān)鍵力量。另一方面，AI是驅(qū)動(dòng)本輪技術(shù)革命的關(guān)鍵力量，圍繞AI的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和應(yīng)用擴(kuò)散出的投資機(jī)會(huì)輻射了A股多行業(yè)多主題的投資機(jī)會(huì)，成為推動(dòng)A股向上的第二股核心力量。

開源證券表示，市場(chǎng)震蕩中樞抬升，但仍“上有頂下有底”。市場(chǎng)經(jīng)歷上周的3連陽后呈現(xiàn)積極形態(tài)，雖然市場(chǎng)分歧加大，但對(duì)指數(shù)的有效突破維持樂觀判斷。月線動(dòng)量的扭轉(zhuǎn)或改變橫盤近半年的窘境，金融科技板塊情緒龍頭或在醞釀7月的突破，成交額中樞的上行加非銀的領(lǐng)漲，市場(chǎng)震蕩中樞上移的概率較大。配置核心思路包括行業(yè)下層分散、沿著“地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”線索追求預(yù)期差最大的方向和國(guó)內(nèi)確定性的方向。行業(yè)配置建議關(guān)注“內(nèi)循環(huán)”內(nèi)需消費(fèi)、科技成長(zhǎng)自主可控+軍工、成本改善驅(qū)動(dòng)、出海結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)以及中長(zhǎng)期底倉(cāng)。