業(yè)內(nèi)：A股三大主線浮現(xiàn) 紅利、新質(zhì)生產(chǎn)力、新消費

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2025-07-28 11:58:50 證券時報

在全球不確定性增加的背景下，中國市場因其估值優(yōu)勢和結(jié)構(gòu)性機遇吸引了更多資金的關(guān)注。聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良表示，A股正處于市場底部逐漸明朗的階段，政策、結(jié)構(gòu)和基本面都在逐步改善。

朱良對中國資本市場的最新判斷涵蓋了宏觀趨勢、資產(chǎn)選擇及投資策略。他認為，中國資本市場正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，投資者可以重點關(guān)注紅利、新質(zhì)生產(chǎn)力以及新消費等結(jié)構(gòu)性機會。

對于全球投資者來說，A股與其他市場的相關(guān)度較低，具有較好的防御性。中國市場主要由內(nèi)部邏輯驅(qū)動，估值偏低且企業(yè)現(xiàn)金流健康，是全球資產(chǎn)配置中的重要組成部分。關(guān)稅摩擦曾是上半年市場的主要擾動因素，但隨著貿(mào)易談判氣氛回暖，市場風險偏好明顯修復，風險資產(chǎn)普遍上漲。

盡管當前A股市場情緒有所回暖，但整體估值水平仍具備吸引力。股票型基金發(fā)行規(guī)模持續(xù)處于歷史低位，這表明市場尚未進入過熱狀態(tài)。當前階段成為價值投資者把握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置的關(guān)鍵窗口期。中國經(jīng)濟正從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展過渡，這意味著需要減少債務(wù)驅(qū)動。在這種背景下，利率可能步入中長期下行通道。實際利率處于高位時，權(quán)益市場通常被低估，而下行周期則伴隨著政策刺激和寬松的貨幣政策，進一步推動權(quán)益資產(chǎn)的估值提升。目前約1.7%的實際利率水平，被視為A股市場整體運行穩(wěn)健的重要標志。

在資產(chǎn)配置策略上，聯(lián)博基金在平衡價值與成長的基礎(chǔ)上，核心布局仍錨定長久期資產(chǎn)。具體而言，這一策略主要聚焦兩大方向：一是現(xiàn)金流充沛、分紅穩(wěn)定性強的紅利型資產(chǎn)，這類企業(yè)具備穿越周期的防御屬性；二是凈資產(chǎn)收益率（ROE）具備持續(xù)提升動能的高質(zhì)量標的，其成長潛力有望在長期轉(zhuǎn)化為價值增值。

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