近期行情顯示，6月9日上證指數(shù)有效突破去年11月以來的下降趨勢線。自6月24日起，指數(shù)穩(wěn)步沿10日均線連續(xù)上行，各周期均線已呈多頭排列，兩市日均成交額抬升至1.4萬億元以上，整體維持在震蕩向上的良性結(jié)構(gòu)中。

隨著處于高位的銀行、保險、券商等大金融板塊輪動調(diào)整，上證指數(shù)上行節(jié)奏有所放緩，并于7月15日跌破5日均線，下探至10日均線方獲支撐企穩(wěn)回升，目前仍在3500點附近整理蓄勢，但多頭態(tài)勢并沒有改變。

當(dāng)前A股市場利好因素持續(xù)釋放，多維度積極信號正逐步匯聚。無論是從政策面、基本面還是資金面來看，支持因素都已經(jīng)就位，牛市行情呼之欲出。

從政策上看，政策面持續(xù)發(fā)力顯效，穩(wěn)增長措施頻出，為市場注入強(qiáng)勁政策預(yù)期。我國財政與貨幣政策協(xié)同發(fā)力，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行構(gòu)筑了堅實基礎(chǔ)。財政端更加積極，1-5月廣義財政支出14.5萬億元，同比增長約6.6%，重點支持“兩重”、“兩新”等工作，通過政府投資帶動社會投資，充分發(fā)揮政府支出杠桿效應(yīng)，有效激活市場主體動能，直接拉動終端需求擴(kuò)張，擴(kuò)投資、促消費效果十分顯著；貨幣端適度寬松，5月降準(zhǔn)0.5個百分點，降息0.1個百分點，保證流動性寬裕，切實推動社會綜合融資成本下降，提升金融服務(wù)可獲得性和便利度，顯著增強(qiáng)企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)與居民消費支出的動力。

從經(jīng)濟(jì)上看，基本面顯現(xiàn)積極變化，復(fù)蘇態(tài)勢企穩(wěn)向好，為市場提供堅實支撐。面對國內(nèi)外多重困難壓力，國民經(jīng)濟(jì)迎難而上、穩(wěn)中向好。上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.3%，超過全年5%的政策目標(biāo)。具體來看，社會消費品零售總額245458億元，同比增長5.0%；全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）248654億元，同比增長2.8%，扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，全國固定資產(chǎn)投資增長6.6%；貨物進(jìn)出口總額217876億元，同比增長2.9%，其中出口130000億元，增長7.2%。最終消費支出對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率52%，資本形成總額貢獻(xiàn)率16.8%，貨物和服務(wù)凈出口貢獻(xiàn)率31.2%，內(nèi)需成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的主動力。

從資金上看，資金面環(huán)境同樣有利，流動性合理充裕，增量資金入市跡象初顯。隨著A股市場持續(xù)走高，顯著的賺錢效應(yīng)吸引投資者關(guān)注，市場人氣明顯提升，增量資金入場意愿有所增強(qiáng)。以6月24日為牛市起點，截至7月15日，融資余額規(guī)模達(dá)到1.88萬億元，共增加720.91億元，股票型ETF規(guī)模達(dá)到3.06萬億元，共增加985.01億元，可見無論是交易型資金還是配置型資金規(guī)模都顯著增長。另外，隨著監(jiān)管調(diào)整考核指標(biāo)，鼓勵險資提高權(quán)益資產(chǎn)比例，以險資為代表的機(jī)構(gòu)資金同樣在積極進(jìn)場，多家險企宣布設(shè)立私募證券基金公司，例如新華保險聯(lián)合中國人壽等機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立鴻鵠基金，一期籌資500億元，二期籌資200億元，三期籌資225億元。據(jù)預(yù)測，僅險資就有望為A股帶來萬億增量資金。

隨著A股攀升至年內(nèi)高點，部分板塊因交易過熱而有所調(diào)整。但值得注意的是，A股技術(shù)面并未走壞，長周期仍處于上升趨勢，表明當(dāng)前市場正通過橫盤震蕩消化前期獲利盤，為后續(xù)上漲積蓄動能。我們判斷，接下來各類積極因素將持續(xù)演繹，A股仍有較大上漲空間，有望走出長牛慢牛行情。

穩(wěn)增長政策仍有充足發(fā)力空間，預(yù)計后續(xù)仍有刺激性政策落地。全年增長目標(biāo)設(shè)定在5%，上半年實際增速已超目標(biāo)值。上半年財政支出在投資和消費方面的支持對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到重大作用，下半年廣義財政空間還有超7萬億元，預(yù)計下半年財政支出將保持較高強(qiáng)度。隨著美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期，人民幣匯率壓力緩解，央行下半年可能還有一次降準(zhǔn)和降息。此外，針對經(jīng)濟(jì)中存在結(jié)構(gòu)性問題，房地產(chǎn)領(lǐng)域或有新政推出，就業(yè)、養(yǎng)老、育兒等民生領(lǐng)域可能會有配套施策。這些舉措有望助力A股接下來持續(xù)走強(qiáng)。

經(jīng)濟(jì)維持穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢繼續(xù)向上，完成全年增長目標(biāo)前景明朗。結(jié)構(gòu)上看，上半年內(nèi)需特別是消費成為復(fù)蘇主引擎，內(nèi)需主導(dǎo)格局更趨明確，出口波動對增長的擾動或趨弱。預(yù)計政策將靈活把握力度與節(jié)奏，用好存量政策并在關(guān)鍵時點推出增量措施，以內(nèi)需為主要支撐，力保經(jīng)濟(jì)維持中高速運行。此外，“反內(nèi)卷”有望上升為頂層設(shè)計，部分落后行業(yè)過剩產(chǎn)能或借此出清，推動供需再平衡與物價溫和回暖，從量價雙維度助力企業(yè)盈利筑底回升。宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇與企業(yè)盈利的持續(xù)修復(fù)，將共同構(gòu)筑A股牛市的堅實基礎(chǔ)。

存款利率下行正驅(qū)動居民儲蓄遷移，潛在萬億級增量資金蓄勢待發(fā)。盡管A股頻創(chuàng)新高，但從新開戶數(shù)據(jù)及社交平臺情緒觀察，場外資金大規(guī)模入場跡象尚不明顯，整體流入仍屬溫和。當(dāng)前融資余額距歷史高點仍有差距，表明場內(nèi)杠桿資金擴(kuò)張穩(wěn)健。鑒于央行維持寬松貨幣政策，銀行為穩(wěn)定凈息差，下半年存款利率有望繼續(xù)下調(diào)以壓降負(fù)債成本。同時，國債收益率迭創(chuàng)新低，帶動固收產(chǎn)品收益持續(xù)下行。參考美日經(jīng)驗，存款利率下行疊加股市走強(qiáng)，往往觸發(fā)居民儲蓄大規(guī)模轉(zhuǎn)向權(quán)益市場。此外，險資等機(jī)構(gòu)因利差損壓力增配權(quán)益資產(chǎn)的邏輯年初以來持續(xù)兌現(xiàn)。居民儲蓄轉(zhuǎn)移與機(jī)構(gòu)增配共同引入的增量資金，將合力推升A股估值中樞，支撐市場持續(xù)上行。

政策面、基本面與資金面已形成有力共振，市場情緒顯著回暖，投資者信心不斷增強(qiáng)，A股市場上漲動能日益充沛，未來積極因素有望持續(xù)演繹，一輪具備較堅實基礎(chǔ)的牛市行情正呼之欲出，建議投資者積極關(guān)注。