人形機器人產(chǎn)業(yè)走向商業(yè)驗證期市場期待更實質(zhì)性信號

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2025-07-26 23:05:50 第一財經(jīng)

近期，具身智能機器人企業(yè)宇樹科技正式啟動IPO進程，進入上市輔導階段。作為國內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)產(chǎn)品工程化與量產(chǎn)交付的人形機器人企業(yè)，宇樹此舉引發(fā)產(chǎn)業(yè)界與資本市場廣泛關(guān)注。這標志著中國人形機器人從“技術(shù)想象”向“商業(yè)驗證”邁出關(guān)鍵一步，也成為當前高端制造與AI融合趨勢下的典型資本化樣本，確認了資本視角的機器人商業(yè)前景，并進一步推動多元機器人場景投資的升級。

過去五年，全球人形機器人研發(fā)熱度顯著升溫。特斯拉、Figure AI、Agility Robotics等海外企業(yè)不斷披露產(chǎn)品進展，試圖打破傳統(tǒng)“機器人=工業(yè)臂”的范式，推動類人結(jié)構(gòu)在柔性制造、服務(wù)場景、安防巡檢等領(lǐng)域落地。國內(nèi)市場緊隨其后?！皺C器人+”行動帶動下，相關(guān)企業(yè)集中發(fā)力。宇樹科技早期以四足機器人出圈，后續(xù)通過自研電機、關(guān)節(jié)模組與控制算法切入人形機器人領(lǐng)域。其H1產(chǎn)品搭載完全國產(chǎn)化動力系統(tǒng)，運動性能、控制穩(wěn)定性在國內(nèi)處于領(lǐng)先位置。區(qū)別于部分以算法集成為主的初創(chuàng)企業(yè)，宇樹較早完成核心器件的底層自研，并實現(xiàn)小批量對外交付。宇樹在海外市場已有一定銷售基礎(chǔ)，其四足機器人曾進入美國、德國、日本科研機構(gòu)與企業(yè)實驗室，構(gòu)建起部分渠道與品牌認知。“具身智能+工程能力”兼?zhèn)涞募夹g(shù)底座，使其具備從科研型公司向產(chǎn)品型公司的轉(zhuǎn)化潛力。

宇樹此次IPO動作，從資本角度來看，是人形機器人產(chǎn)業(yè)由早期融資向中后期退出機制過渡的標志性事件。過去兩年，大量機器人初創(chuàng)公司獲得PE/VC投資，估值體系主要依據(jù)技術(shù)敘事和團隊能力構(gòu)建，呈現(xiàn)“融資快、兌現(xiàn)慢”的結(jié)構(gòu)性特征。但隨著市場風險偏好下降與流動性環(huán)境變化，投資機構(gòu)對于“可量產(chǎn)、能交付、能被市場買單”的項目更加青睞。宇樹科技在2023-2024年完成多輪融資后，進入IPO輔導期，說明其已進入資本化兌現(xiàn)周期。對于一級市場投資者而言，上市提供了明確的退出路徑；對于公眾市場而言，其上市估值也可能成為A股機器人板塊未來的定價錨點。值得注意的是，此前Figure AI完成超10億美元融資，估值超過26億美元，而國內(nèi)人形機器人企業(yè)尚無一家登陸A股市場。宇樹如成功上市，將成為行業(yè)首個“量產(chǎn)型人形機器人IPO”，或重塑資本市場對該賽道的風險定價方式。

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