OpenAI正通過一系列密集的宣傳活動(dòng)，將下一代旗艦?zāi)Ｐ虶PT-5推向輿論焦點(diǎn)。近幾日，該公司高管接連釋放信號(hào)，引發(fā)外界對(duì)這款模型即將發(fā)布的強(qiáng)烈猜測(cè)。

然而，關(guān)于GPT-5的真實(shí)進(jìn)展存在爭(zhēng)議。據(jù)報(bào)道，截至今年6月，OpenAI尚未形成可發(fā)布的“GPT-5”完整版本，其技術(shù)突破幅度遠(yuǎn)不及GPT-3到GPT-4的代際跨越。摩根大通在一份報(bào)告中指出，OpenAI的“護(hù)城河”正變得越來越脆弱。盡管OpenAI在最新一輪融資中估值已達(dá)3000億美元，但其商業(yè)模式面臨的風(fēng)險(xiǎn)正在擴(kuò)大。若GPT-5表現(xiàn)不佳，不僅會(huì)加劇OpenAI的危機(jī)，還可能觸發(fā)AI資本泡沫破裂，沖擊整個(gè)行業(yè)格局。此前被AI投資推高的科技巨頭股價(jià)可能首當(dāng)其沖，引發(fā)拋售潮。

最近幾天，OpenAI的高管頻繁通過社交媒體釋放信號(hào)，暗示GPT-5或?qū)⒌絹怼?月5日凌晨，OpenAI工程師Steven Heidel發(fā)文稱，本周“將會(huì)是令人興奮的一周！”前一天，ChatGPT應(yīng)用主管尼克·特利宣布，ChatGPT的周活躍用戶數(shù)預(yù)計(jì)將在本周突破7億，這個(gè)數(shù)字在過去一年里增長(zhǎng)了四倍。特利在這篇公開帖子中也提到，“重要的一周即將到來”，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)GPT-5即將亮相的猜測(cè)。

此前，多家媒體爆料稱，OpenAI已完成GPT-5核心架構(gòu)與能力的開發(fā)，預(yù)計(jì)最早將在今年8月正式上線，并同步開放API接口和輕量級(jí)模型版本供開發(fā)者接入。8月3日，OpenAI首席執(zhí)行官山姆?奧爾特曼還在X平臺(tái)上放出了所謂的GPT-5對(duì)話記錄，提前劇透了該模型的使用體驗(yàn)。不過，這份看似流暢的回答很快引發(fā)爭(zhēng)議。有眼尖的網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)其中存在諸多問題：一是GPT-5大量使用破折號(hào)，這是被用戶詬病的“AI味兒”的典型表現(xiàn)；二是GPT-5并沒有進(jìn)行有效推理，推薦的第二部劇偏離用戶要求。

當(dāng)OpenAI高管們?cè)谏缃幻襟w上“吊胃口”時(shí)，有媒體報(bào)道稱，截至今年6月，OpenAI還沒有開發(fā)出一款能夠被稱為“GPT-5”的模型。知情人士透露，GPT-5在編程和數(shù)學(xué)任務(wù)方面相較現(xiàn)有模型有所提升，生成的代碼更注重用戶體驗(yàn)和美觀性，在支持AI智能體執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)時(shí)也更加高效，所需的人工干預(yù)更少。但也有知情人士認(rèn)為，GPT-5的進(jìn)步幅度遠(yuǎn)不及從GPT-3到GPT-4的代際跨越。

事實(shí)上，GPT-5的研發(fā)困境早在2024年底已現(xiàn)端倪。彼時(shí)，OpenAI正在開發(fā)一款內(nèi)部代號(hào)為“Orion”的模型，原計(jì)劃作為GPT-5發(fā)布，目標(biāo)是大幅超越2024年5月發(fā)布的GPT-4o。然而，由于性能未達(dá)預(yù)期，Orion最終被降級(jí)為GPT-4.5，于今年2月倉促發(fā)布。值得注意的是，該模型的API服務(wù)在7月便宣告下線，成為了OpenAI史上最短命的模型之一。

GPT-5技術(shù)困局的根源之一在于預(yù)訓(xùn)練階段遭遇的結(jié)構(gòu)性難題。大模型通過處理網(wǎng)絡(luò)及各類來源數(shù)據(jù)學(xué)習(xí)概念關(guān)聯(lián)，但研究人員發(fā)現(xiàn)，高質(zhì)量網(wǎng)頁數(shù)據(jù)的供給已出現(xiàn)枯竭跡象。同時(shí)，團(tuán)隊(duì)過往針對(duì)小規(guī)模模型的調(diào)優(yōu)方法，在模型變大后失效，導(dǎo)致性能優(yōu)化陷入停滯。OpenAI的另一大挑戰(zhàn)來自推理模型的實(shí)際應(yīng)用落差。盡管大模型在邏輯推理和分析能力上取得了顯著進(jìn)步，但在實(shí)際應(yīng)用中，特別是在處理復(fù)雜的、需要多步驟推理的任務(wù)時(shí)，依然存在不小的挑戰(zhàn)。

目前，OpenAI的估值屢創(chuàng)新高，最新一輪融資成功籌集了83億美元，最新估值達(dá)3000億美元。另外，OpenAI年化經(jīng)常性收入已從6月份的100億美元躍升至130億美元，并有望在年底前突破200億美元。但光鮮數(shù)據(jù)的背后，脆弱的商業(yè)模式與日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，正讓OpenAI看似堅(jiān)固的“護(hù)城河”遭遇前所未有的考驗(yàn)。近期，摩根大通發(fā)布的一份報(bào)告指出，盡管OpenAI估值驚人，其商業(yè)模式面臨的風(fēng)險(xiǎn)正在擴(kuò)大。該行指出，OpenAI的早期優(yōu)勢(shì)在于其極高的消費(fèi)者使用率和品牌實(shí)力，但其多元化程度并不高，約75%的收入來自消費(fèi)者訂閱。相比之下，Anthropic的收入主要來自企業(yè)客戶。

盡管OpenAI正在加碼企業(yè)市場(chǎng)，但摩根大通在報(bào)告中直言，這一領(lǐng)域“頭部玩家競(jìng)爭(zhēng)白熱化”，其能否成功仍是未知數(shù)。不僅如此，持續(xù)高企的研發(fā)投入也讓OpenAI面臨著盈利難的問題。OpenAI財(cái)務(wù)文件顯示，預(yù)計(jì)OpenAI要到2029年才能實(shí)現(xiàn)凈盈利。在這種背景下，GPT-5的發(fā)布對(duì)OpenAI顯得尤為關(guān)鍵。而OpenAI的走向，又與整個(gè)AI行業(yè)的資本邏輯深度綁定。

目前，AI基礎(chǔ)設(shè)施的主要資金來源是科技巨頭的內(nèi)部現(xiàn)金流。這些萬億級(jí)巨頭正通過加碼AI推高股價(jià)，玩著一場(chǎng)“無限游戲”。據(jù)媒體報(bào)道，2025年第二季度，Meta、Alphabet、微軟等美國七大科技巨頭的資本支出總計(jì)高達(dá)1025億美元。專注于宏觀經(jīng)濟(jì)分析的金融機(jī)構(gòu)Renaissance Macro Research的經(jīng)濟(jì)研究主管尼爾·杜塔指出，“過去兩個(gè)季度，AI相關(guān)資本支出對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)超過了所有消費(fèi)者支出?！?/p>

但這場(chǎng)盛宴暗藏危機(jī)。AI基礎(chǔ)設(shè)施的巨額投資正推動(dòng)科技巨頭從“輕資產(chǎn)”模式向“重資產(chǎn)”模式轉(zhuǎn)型。這導(dǎo)致一個(gè)令人擔(dān)憂的現(xiàn)象：盡管這些公司的營(yíng)收在增長(zhǎng)，但其自由現(xiàn)金流卻在大幅下降。例如，根據(jù)FactSet提供的數(shù)據(jù)，在2025年第二季度，Alphabet、亞馬遜、Meta和微軟四大科技公司的合并凈營(yíng)收較兩年前增長(zhǎng)了73%，但自由現(xiàn)金流卻下降了30%。如果這種投資無法帶來預(yù)期的回報(bào)，恐將對(duì)這些科技巨頭的財(cái)務(wù)狀況造成巨大壓力，并引發(fā)市場(chǎng)對(duì)AI泡沫的擔(dān)憂。

有分析認(rèn)為，AI基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)張所潛藏的金融與結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，堪比2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2008年全球金融危機(jī)。若GPT-5發(fā)布不及預(yù)期，未能帶來革命性的技術(shù)突破，市場(chǎng)情緒恐將迅速逆轉(zhuǎn)。這些此前被AI投資推高的萬億巨頭股價(jià)可能首當(dāng)其沖，引發(fā)拋售潮。屆時(shí)，整個(gè)AI“無限游戲”的牌局或?qū)⒚媾R終結(jié)，而OpenAI正是決定牌局走向的最關(guān)鍵一張牌。