兩家公司官宣退市背后有多重信息監(jiān)管重構(gòu)市場(chǎng)生態(tài)(2)

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2025-08-11 09:48:49 財(cái)經(jīng)者也

殼資源價(jià)值崩塌催生市場(chǎng)新生態(tài)。2025年退市公司平均市值僅26億元，較2020年下降67%。ST板塊日均成交額從2020年的85億元萎縮至2025年的23億元。某ST公司試圖通過(guò)資產(chǎn)重組保殼，卻在監(jiān)管穿透式審查下暴露資金占用問(wèn)題，最終因凈資產(chǎn)為負(fù)退市。與之形成對(duì)比的是，2024年有12家退市公司通過(guò)破產(chǎn)重整引入戰(zhàn)略投資者，其中7家成功轉(zhuǎn)型為新能源企業(yè)。

監(jiān)管利劍直指財(cái)務(wù)造假頑疾。2025年已有10家公司因造假退市，其中普利制藥因虛增營(yíng)收12億元被強(qiáng)制退市，成為創(chuàng)業(yè)板新規(guī)下首例。證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)數(shù)據(jù)顯示，2024年查辦的財(cái)務(wù)造假案件中，83%涉及虛構(gòu)貿(mào)易業(yè)務(wù)，45%通過(guò)境外子公司轉(zhuǎn)移資金。某生物醫(yī)藥公司通過(guò)36家空殼公司循環(huán)開(kāi)票，虛增利潤(rùn)超5億元，最終被移送公安機(jī)關(guān)。

退市新規(guī)倒逼中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)。2024年有23家券商因未勤勉盡責(zé)被處罰，其中某頭部券商因未發(fā)現(xiàn)客戶財(cái)務(wù)造假被罰沒(méi)8000萬(wàn)元。立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所2024年出具了17份無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，較2020年增長(zhǎng)3倍。監(jiān)管層明確要求，2025年起審計(jì)機(jī)構(gòu)需對(duì)收入真實(shí)性實(shí)施穿透核查，對(duì)異常關(guān)聯(lián)交易必須追加函證程序。

市場(chǎng)正在形成新的價(jià)值坐標(biāo)。2025年退市公司中，有18家曾是細(xì)分行業(yè)龍頭。某光伏企業(yè)因連續(xù)三年研發(fā)費(fèi)用不達(dá)標(biāo)退市，其市值從巔峰期的380億元跌至退市前的9億元。與之形成對(duì)比的是，科創(chuàng)板首批25家上市公司中，有3家因持續(xù)盈利能力強(qiáng)、研發(fā)投入占比超15%獲得機(jī)構(gòu)增持。這種分化印證了監(jiān)管層“應(yīng)退盡退、優(yōu)勝劣汰”的改革目標(biāo)。

退市制度改革仍在深化。2025年7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司退市管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，擬將市值退市標(biāo)準(zhǔn)從3億元提升至5億元，并新增“分紅不達(dá)標(biāo)ST”條款。上交所同步修訂風(fēng)險(xiǎn)警示板規(guī)則，對(duì)觸及退市指標(biāo)的公司實(shí)施“周報(bào)季報(bào)”動(dòng)態(tài)監(jiān)控。這些措施標(biāo)志著A股市場(chǎng)正從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”的新階段。

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