貴州茅臺成功守住增長通道！在行業(yè)深度調整期間，貴州茅臺保持了增長勢頭。8月12日，貴州茅臺公布2025年上半年業(yè)績，實現(xiàn)營業(yè)收入893.89億元，同比增長9.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為454.03億元，同比增長8.89%，相當于每天賺約2.55億元。茅臺酒基酒產量約為4.37萬噸，系列酒基酒產量約為2.96萬噸。

貴州茅臺表示，上半年業(yè)績?yōu)橥瓿扇旯ぷ魅蝿盏於藞詫嵒A。年初時，公司設定2025年度營業(yè)總收入增速目標為9%左右，這一目標相比往年有所放緩。董事長張德芹在5月份的股東大會上解釋，9%的增長目標是綜合考慮自身及外部環(huán)境變化后制定的可行戰(zhàn)略目標。白酒分析師肖竹青透露，公司內部認為，在復雜經濟環(huán)境下，茅臺上半年營收和利潤增速均超過既定目標，展現(xiàn)了“以穩(wěn)應變”的戰(zhàn)略定力。

半年報顯示，截至2025年6月30日，貴州茅臺普通股股東總數(shù)達到22.7萬戶，較一季度末增加了近3.5萬戶。直營收入大幅增長18%，達到400億元。財報指出，營收增長主要得益于銷量增加。從產品來看，茅臺酒上半年營收為755.9億元，同比增長約10.24%，繼續(xù)鞏固其千億級單品的地位；系列酒則同比增長約4.69%至137.63億元，增速有所放緩，但貢獻占比持續(xù)提高，達到了15.4%。

今年6月，醬香酒公司董事長張貴超被提拔為茅臺集團副總經理，預示著未來公司將更加重視系列酒的發(fā)展。據(jù)高層表述，系列酒已成為貴州茅臺的“第二增長極”。從銷售渠道看，批發(fā)代理實現(xiàn)營收493.4億元，同比增長2.82%；直銷渠道營收大幅增長18.62%至400.09億元，i茅臺實現(xiàn)酒類不含稅收入107.6億元，同比增長4.98%。

今年以來，貴州茅臺加大了對直營渠道的投入，特別是在直播電商、即時零售平臺方面。例如，茅臺醬香酒公司在抖音首播，通過發(fā)放優(yōu)惠券的形式吸引消費者。隨著經銷商渠道的維護和系列酒招商力度的加大，貴州茅臺的經銷商隊伍也在快速增長。截至2025年半年期末，國內經銷商數(shù)量已達2280家，報告期內新增160家，凈增137家。

面對消費代際更迭與宏觀經濟波動，茅臺采取了一系列市場轉型舉措，包括場景轉型、客群轉型和服務轉型等，以精準開拓新客群。財報顯示，上半年茅臺銷售費用快速增長24%至32.6億元，主要是廣告宣傳及市場費用增加。產品方面，茅臺推出了大容量規(guī)格的產品，如1000ml裝飛天茅臺酒和1.935L裝茅臺1935酒，這些產品更適合聚會和大型宴席場景。此外，還有消息稱茅臺將新增53度500ml飛天茅臺酒（1×4）整箱規(guī)格，以降低準入門檻，擴大消費基數(shù)。

不同包裝、規(guī)格產品的推出不僅增加了消費場景和終端動銷，還提升了開瓶率。肖竹青認為，這有助于切斷“囤貨炒作”的價格泡沫，實現(xiàn)穩(wěn)價。同時，非標產品可以提升茅臺品牌勢能，分擔500ml飛天茅臺的業(yè)績增速壓力。今年上半年，飛天茅臺批價波動引發(fā)關注，茅臺也在加大穩(wěn)價措施，包括控制供給投放節(jié)奏和改革直營銷售制度。盡管如此，白酒行業(yè)競爭持續(xù)加劇，終端呈現(xiàn)量價齊跌趨勢，茅臺能否實現(xiàn)9%的增長目標仍需觀察。