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股市大漲債市繼續(xù)下跌 股債蹺蹺板效應顯現(2)

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2025-08-19 00:21:07  第一財經

央行在近期公布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告中提到，下一階段要落實落細適度寬松的貨幣政策，把握好政策實施的力度和節(jié)奏，保持流動性充裕。展望后市，多數機構持樂觀態(tài)度，提及的利多支撐包括經濟基本面仍偏弱、資金面寬松預期、銀行等機構配置需求仍在等等。華源證券固收分析師廖志明認為，股市對債市的擾動是階段性的，債市最終取決于經濟基本面，會緩慢與股市行情脫鉤。關于后續(xù)債市的支撐因素，他在報告中提到了多個因素：一是央行貨幣政策持續(xù)寬松，資金利率有望保持低位，債券正carry明顯；二是若10年期國債收益率回到1.8%以上，央行可能重啟國債買入；三是銀行負債成本有望持續(xù)下行，信貸需求偏弱；四是年內政府債券凈發(fā)行高峰已過；五是理財規(guī)模有望進一步增長。

“近期債市回調源于債基及券商自營系統(tǒng)性主動降久期，與贖回及經濟基本面無關?！彼J為，考慮到消費增速開始回落，投資增速走低，年內經濟下行壓力可能上升，四季度降準降息的必要性上升?！皩τ诋斍暗拈L端利率，我們傾向于債市已進入‘被錯殺’的狀態(tài)?！比A西證券首席經濟學家、固收分析師劉郁認為，未來一周或是債市方向選擇的重要岔口。她在報告中指出，在央行降準降息或通過重啟國債買賣釋放寬松信號、股市登頂回落等假設情形落地之前，資金面是支撐債市短期情緒的關鍵。但如果市場風險偏好仍在高位，基金等資管類機構被迫完成久期全面壓降，債市則回到重新定價的起點，“債市可能還有一跌”。

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