古法手工工藝是老鋪黃金的核心競爭力。據(jù)其招股書自稱,它不僅是中國“古法手工金器專業(yè)第一品牌”,還率先推出足金鑲嵌鉆石與金胎燒藍(lán)產(chǎn)品。所謂古法手工黃金,源自古代宮廷造辦處,專為皇家制作金飾金器,工藝包括花絲、鏨刻、鎏金、燒藍(lán)等,部分已被列入國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。
在中國黃金協(xié)會副秘書長劉艷紅看來,老鋪黃金的崛起本質(zhì)上是一場對中國黃金價(jià)值的重構(gòu)實(shí)驗(yàn)。通過將傳統(tǒng)黃金與奢侈品邏輯嫁接,打造出一套獨(dú)特的工藝敘事體系。非遺工藝的工業(yè)化改造是這個(gè)體系的核心壁壘。老鋪黃金通過“花絲、鏨刻、摟胎”等非遺工藝構(gòu)建技術(shù)護(hù)城河。CIC灼識咨詢報(bào)告顯示,古法工藝強(qiáng)調(diào)厚重質(zhì)感,產(chǎn)品加工費(fèi)高于普通工藝產(chǎn)品,以按克計(jì)價(jià)的素圈金戒為例,古法加工費(fèi)可達(dá)900元,較普貨黃金高出1至2倍。
除了工藝,老鋪黃金還采取渠道卡位戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)對高端消費(fèi)場景的壟斷。截至目前,在中國排名前十位的高端商場中,除了上海國金中心,老鋪黃金已在其中的9家開設(shè)門店。其首家海外門店選址新加坡濱海灣金沙購物中心,與百達(dá)翡麗、愛馬仕、香奈兒等奢侈品牌為鄰。摩根士丹利數(shù)據(jù)顯示,該商場租戶坪效約22.38萬元,高于北京SKP、澳門威尼斯人。
目前來看,老鋪黃金的品牌定位與市場營銷相當(dāng)成功。2023年、2024年,老鋪黃金新增忠誠會員數(shù)分別達(dá)7.6萬、14.74萬,占當(dāng)年會員總數(shù)的比例分別為71.52%、81.64%。2025年上半年老鋪黃金的忠誠會員增加13萬名,總數(shù)達(dá)到48萬名。這些會員年均消費(fèi)超5萬元,貢獻(xiàn)68%營收,復(fù)購率高達(dá)60%。
老鋪黃金的奢侈品敘事雖然動(dòng)聽,但這套敘事的基石并沒有足夠強(qiáng)健的護(hù)城河。資本市場給予其近80倍市盈率的溢價(jià),本質(zhì)上是對其“高增長、高毛利、高壁壘”模式的未來持續(xù)性的豪賭。然而財(cái)報(bào)的亮眼數(shù)據(jù)背后,暗藏的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)不容忽視。老鋪黃金的超高增長和毛利極度依賴于“古法黃金”這一細(xì)分品類在當(dāng)前消費(fèi)市場的熱潮。這種熱潮是否具有長期性?當(dāng)競品紛紛跟進(jìn),古法工藝逐漸普及乃至同質(zhì)化后,老鋪黃金能否維持其55%的驚人溢價(jià)?
5月29日午后,港股老鋪黃金股價(jià)漲幅擴(kuò)大至8%,創(chuàng)下歷史新高
2025-05-29 14:50:11港股老鋪黃金股價(jià)創(chuàng)新高