近期，A股迎來一波強(qiáng)勢(shì)上漲，滬指刷新十年記錄，兩市交易額連破三萬億，市場熱度不斷提升。隨著中國資本市場吸引力逐步凸顯，外資正重新將目光聚焦于此。包括高盛、匯豐在內(nèi)的多家外資投行密集發(fā)聲，一致看好中國股市的持續(xù)上漲趨勢(shì)，并上調(diào)了中國股市的目標(biāo)位。

富達(dá)基金投資策略總監(jiān)孟嶠就國際投資者看多中國資產(chǎn)的關(guān)鍵變化及A股實(shí)現(xiàn)慢牛行情的關(guān)鍵因素等問題與界面新聞?wù)归_深入討論。他表示，當(dāng)前外資對(duì)中國資產(chǎn)的關(guān)注度正階段性創(chuàng)新高，趨勢(shì)明確且明顯。這一變化可追溯至過去一年，主要經(jīng)歷了三個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

去年9月24日，一攬子金融刺激政策落地對(duì)海外投資人形成強(qiáng)烈觸動(dòng)。國慶假期A股休市期間，海外資金仍踴躍通過港股市場交易中國資產(chǎn)，被動(dòng)與主動(dòng)資金紛紛流入，這一現(xiàn)象吸引海外投資人重新審視中國資產(chǎn)，扭轉(zhuǎn)了過去幾年的過度悲觀預(yù)期。

今年春節(jié)前夕，DeepSeek在AI領(lǐng)域取得強(qiáng)勁創(chuàng)新突破，成為外資調(diào)整對(duì)中國看法、改變中國宏觀敘事的催化劑。目前，海外投資者在關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)基本面的同時(shí)，也觀察到中國股市持續(xù)創(chuàng)新高、流動(dòng)性有力注入的態(tài)勢(shì)，因此進(jìn)一步看多中國。例如，摩根士丹利將A股目標(biāo)價(jià)上調(diào)至4000點(diǎn)，部分券商甚至上調(diào)至4200-4600點(diǎn)，其積極態(tài)度源于對(duì)中國科技創(chuàng)新推動(dòng)宏觀趨勢(shì)變化、資金結(jié)構(gòu)帶來更積極流動(dòng)性的判斷。

從全球資本市場橫向?qū)Ρ葋砜?，雖然美股和歐洲股市表現(xiàn)強(qiáng)勁，但A股與恒生指數(shù)同樣進(jìn)入全球投資人視野，且A股的復(fù)利效應(yīng)及可投資帶來的絕對(duì)收益效應(yīng)顯著。孟嶠表示，海外投資者注重基本面，中國多方面釋放的積極信號(hào)增強(qiáng)了其信心：宏觀政策“組合拳”落地、風(fēng)險(xiǎn)偏好改善、政策執(zhí)行力提升；今年4月美國宣布新一輪加征關(guān)稅背景下，中國在貿(mào)易談判中展現(xiàn)強(qiáng)勁議價(jià)能力，資本市場亦體現(xiàn)韌性，彰顯基本面實(shí)力。

展望后市，孟嶠提醒，盈利改善是當(dāng)前及未來幾個(gè)季度海外投資人的關(guān)注重點(diǎn)，對(duì)投資A股、港股的個(gè)人投資者同樣關(guān)鍵。在估值提升后，盈利改善能否跟上估值上漲節(jié)奏以提升投資性價(jià)比，是核心考量因素；后續(xù)還將關(guān)注科技企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)資本回報(bào)率的觸底回升情況。

DeepSeek大模型崛起，外資將其譽(yù)為“中國的斯普特尼克時(shí)刻”，這在海外投資人中備受關(guān)注。此次技術(shù)突破不僅限于DeepSeek，人形機(jī)器人、半導(dǎo)體領(lǐng)域也有持續(xù)創(chuàng)新，國家非常重視這些領(lǐng)域，本周還頒布了“AI +”相關(guān)新政策，強(qiáng)調(diào)為創(chuàng)新領(lǐng)域引入耐心資本，引導(dǎo)資本市場關(guān)注相關(guān)機(jī)構(gòu)與上市公司，給予更多支持以助力其快速成長。

孟嶠表示，AI、機(jī)器人及新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域是長期看好的方向。今年3月，富達(dá)基金發(fā)行了一支主要投資于A股的“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”基金，該基金投資范圍覆蓋中國區(qū)A股與港股，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)細(xì)分賽道及企業(yè)。他們之所以看好這一領(lǐng)域，核心邏輯在于政策端、資本端及未來資金端，均能為具備新的技術(shù)突破潛力的上市公司提供重要配置資金支持。

自去年新國九條發(fā)布后，資本市場改革穩(wěn)步推進(jìn)，目標(biāo)是讓上市公司及交易所實(shí)現(xiàn)投融資平衡，而非僅側(cè)重融資端。通過完善退市、減持、交易、監(jiān)管、信息披露等機(jī)制，推動(dòng)上市公司分紅、重視股東回報(bào)，顯著提升了A股及港股的可投資性。中長期資金入市機(jī)制正在逐步完善，近期各類行動(dòng)方案、證監(jiān)會(huì)吳主席在今年5月大會(huì)及6月陸家嘴論壇中，均提及相關(guān)舉措，包括放寬險(xiǎn)資投資權(quán)益比例、優(yōu)化長期資金入市及考核機(jī)制、推動(dòng)社保資金與養(yǎng)老金提高權(quán)益資產(chǎn)投資比例，這為資本市場長牛與穩(wěn)健增長提供了強(qiáng)有力制度支撐。

與此同時(shí)，港股與A股聯(lián)動(dòng)也在加強(qiáng)。今年港股IPO已有44家上市公司，總募集規(guī)模創(chuàng)新高；A港股兩地同時(shí)上市的申報(bào)公司達(dá)160家，此舉既豐富了港股可投資標(biāo)的，也增強(qiáng)了外資配置中國資產(chǎn)的意愿與可能性。

對(duì)于外資而言，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是重要信號(hào)。外資關(guān)注中國資產(chǎn)是否可投、政策是否可持續(xù)、宏觀環(huán)境是否穩(wěn)定強(qiáng)勁，而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型給出了積極回應(yīng)。具體包括促消費(fèi)、反內(nèi)卷，降低部分行業(yè)過剩產(chǎn)能；國務(wù)院強(qiáng)調(diào)政策持續(xù)性，在養(yǎng)老、民生領(lǐng)域出臺(tái)相關(guān)政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)從單一投資向消費(fèi)再平衡轉(zhuǎn)變；為科技產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供良好再融資環(huán)境、降低融資成本，吸引更多資金進(jìn)入以加速科技創(chuàng)新突破。

在這輪由“政策托底+科技突破”共同驅(qū)動(dòng)的價(jià)值重估中，外資對(duì)中國資產(chǎn)的態(tài)度正從“可交易”轉(zhuǎn)向“可投資”。接下來，中國股市走勢(shì)、盈利情況、宏觀基本面數(shù)據(jù)將是引領(lǐng)海外投資者進(jìn)入中國的重要指標(biāo)；四中全會(huì)等重要會(huì)議的政策支持也至關(guān)重要。

近年來，隨著中國金融開放持續(xù)推進(jìn)，多家外資金融機(jī)構(gòu)通過戰(zhàn)略布局、業(yè)務(wù)拓展和政策響應(yīng)，持續(xù)加碼中國市場，體現(xiàn)了對(duì)中國經(jīng)濟(jì)長期增長潛力和金融開放深化的堅(jiān)定信心。富達(dá)國際是中國改革開放與經(jīng)濟(jì)開放的重要受益者，其在華布局累計(jì)近20年。期間，富達(dá)國際深切感受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持與培育，既堅(jiān)定看好中國金融市場開放進(jìn)程，也希望以外資機(jī)構(gòu)身份承擔(dān)“講好中國故事”的角色，作為海外投資者在A股市場的重要投研中心，將中國市場的宏觀微觀變化、潛在機(jī)遇及新興行業(yè)技術(shù)突破等信息，清晰精準(zhǔn)地傳遞給海外投資人。