國際金價(jià)“再創(chuàng)新高”的動(dòng)力是什么美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受損助推(2)

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2025-09-05 19:00:32 華爾街見聞

對(duì)于看多黃金的投資者而言，最有利的情景是：美聯(lián)儲(chǔ)被迫在通脹上升的情況下降息，導(dǎo)致美元暴跌。貨幣貶值和價(jià)格壓力上升都可能迅速侵蝕美國國債的回報(bào)，而此時(shí)美國政府正準(zhǔn)備加大借貸規(guī)模。這將極大地提升黃金等替代性避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。Pictet Asset Management駐倫敦的多資產(chǎn)聯(lián)席主管Shaniel Ramjee認(rèn)為，美元將成為本屆政府想要推行的政策的“泄壓閥”，黃金是防范貨幣走弱或防范那些為削弱美元而特意制定的政策的工具。這種情景曾在1970年代上演。時(shí)任美國總統(tǒng)的尼克松在面臨通脹風(fēng)險(xiǎn)時(shí)向美聯(lián)儲(chǔ)施壓以維持低利率，導(dǎo)致美元大幅貶值，并由此引發(fā)了黃金價(jià)格上漲300%的超級(jí)行情。

目前，金融市場(chǎng)的整體情緒似乎遠(yuǎn)未達(dá)到恐慌的程度，但對(duì)降息的押注已顯著加劇。隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月16日至17日的會(huì)議即將到來，交易員們加大了對(duì)降息25個(gè)基點(diǎn)的押注。市場(chǎng)反應(yīng)直接體現(xiàn)在債券收益率上。短期美債收益率近期跌至四個(gè)月低點(diǎn)，即所謂的“前端”利率下行，加上美元的疲軟，為不付息、以美元計(jì)價(jià)的黃金提供了支撐。與此同時(shí)，30年期美債收益率卻頑固地保持高位，反映出投資者押注過早和激進(jìn)的降息周期可能會(huì)煽動(dòng)通脹，侵蝕對(duì)央行的信心，并可能引發(fā)資金大規(guī)模從國債流向黃金等其他防御性投資。

目前，華爾街普遍看好黃金的后續(xù)表現(xiàn)。瑞銀上月上調(diào)了金價(jià)目標(biāo)，稱貴金屬“重回巔峰”；花旗也上調(diào)了其近期展望，部分原因是美國經(jīng)濟(jì)狀況的惡化；高盛同樣看漲，認(rèn)為強(qiáng)勁的央行需求和對(duì)美元的多元化配置是關(guān)鍵支撐。GAMA Asset Management SA的全球宏觀投資組合經(jīng)理Rajeev De Mello預(yù)計(jì)，金價(jià)可能在2026年底前達(dá)到4000美元。盡管金價(jià)已處高位，但投資者似乎仍有增持空間。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，投資者在黃金ETF中的配置仍低于2020年疫情和2022年俄烏沖突爆發(fā)時(shí)的高點(diǎn)。此外，美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)者的看漲頭寸也低于歷史峰值。這表明，如果資金從美債轉(zhuǎn)向黃金的趨勢(shì)加劇，市場(chǎng)仍有足夠空間容納更多投資者。

Pangaea Wealth的Jooste總結(jié)道，作為一名價(jià)值投資者，美國政府債券看起來極度糟糕。當(dāng)你對(duì)債券持負(fù)面看法時(shí)，你就需要一個(gè)替代品。

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(責(zé)任編輯：0882)

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