高盛：當(dāng)前做空美股風(fēng)險回報有吸引力市場分化加劇

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2025-09-09 09:17:37 華爾街見聞

高盛：當(dāng)前做空美股風(fēng)險回報有吸引力市場分化加劇！高盛頂級交易員Lee Coppersmith指出，自上月美國CPI報告發(fā)布以來，美國股市在指數(shù)層面和內(nèi)部結(jié)構(gòu)上都出現(xiàn)了一些變化。羅素2000指數(shù)領(lǐng)漲，而納指100基本持平，這引發(fā)了更多關(guān)于“小盤補(bǔ)漲”還是“大盤補(bǔ)跌”的討論。

納斯達(dá)克超過一半的股票跌破了50日移動平均線，英偉達(dá)已連續(xù)四周下跌、同樣跌破50日均線，高盛的“AI贏家VS AI風(fēng)險”配對交易下跌了8%，創(chuàng)下自4月以來最大的回撤。當(dāng)前，美國市場上的AI交易爭議增多，而降息預(yù)期和2026年經(jīng)濟(jì)增長加速的前景推動了市場的廣度擴(kuò)張：標(biāo)普11個行業(yè)中有7個自8月11日以來跑贏了大盤，但科技板塊表現(xiàn)不佳。

小盤股的廣度明顯改善，而納指則相對受損。目前超過70%的羅素2000成分股高于50日均線，而納指這一比例僅為47%。這種超過23%的差距在后疫情時代僅出現(xiàn)過三次，最近一次是在2024年7月，并在隨后那份推動VIX突破60的非農(nóng)就業(yè)報告后見頂。結(jié)合上周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，Coppersmith特別關(guān)注“美股周期股 VS防御股”。當(dāng)納指與羅素走勢出現(xiàn)偏離時，在這類配對交易中往往會看到更“胖”的左尾事件。

隨著該籃子交易接近高位，Coppersmith認(rèn)為在這里做空的風(fēng)險/回報頗具吸引力，可以作為風(fēng)險事件的對沖替代方案。在相對輪動圖上，也能直觀看到一些行業(yè)變化?？萍及鍓K的領(lǐng)先地位有所滑落，而醫(yī)療、必需消費(fèi)、房地產(chǎn)等板塊的落后幅度則減小。

高盛追蹤的“高收益?zhèn)舾泄苫@子”表現(xiàn)火熱，這些是信用評級為CCC或無評級但基本面相似（自由現(xiàn)金流為負(fù)、高負(fù)債率）的公司。該籃子在過去12周中有11周上漲，相對標(biāo)普500超額收益達(dá)20%，并剛剛突破2021年的高點。這些股票受益于即將到來的降息預(yù)期，因為降息將減輕其資產(chǎn)負(fù)債表和盈利壓力。

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