李迅雷：A股估值仍有明顯的提升空間，繼續(xù)看好黃金低利率時(shí)代推動(dòng)股市上漲

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2025-09-11 08:41:13 澎湃新聞

李迅雷：A股估值仍有明顯的提升空間，繼續(xù)看好黃金低利率時(shí)代推動(dòng)股市上漲！中泰國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在“2025 Inclusion·外灘大會(huì)”上表示，本輪股市上漲的主要驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自存款利率下行，進(jìn)入低利率時(shí)代。他認(rèn)為貨幣政策已經(jīng)進(jìn)入了寬信用、寬貨幣的周期，在基本面動(dòng)能轉(zhuǎn)換和防范化解風(fēng)險(xiǎn)的政策背景下，貨幣寬松趨勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)反轉(zhuǎn)，未來(lái)仍有降息空間。

李迅雷提到，今年以來(lái)居民部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上升，其中房地產(chǎn)預(yù)期改變是促使居民財(cái)富配置轉(zhuǎn)向的根本原因。房?jī)r(jià)上漲預(yù)期減弱導(dǎo)致居民繼續(xù)加配房地產(chǎn)意愿下降，依附于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和地方政府高成本加杠桿的非標(biāo)資產(chǎn)將大幅減少，收益率下降且兌付風(fēng)險(xiǎn)增加。企業(yè)和居民部門(mén)降杠桿，部分資金流入銀行。

盡管居民存款有部分資金流入股市，但具體流入量需進(jìn)一步分析。居民資產(chǎn)負(fù)債表與十年前不同，加上2025年債市收益率偏低，也觸發(fā)了資金流入股市。近期債券市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，股市與債市之間存在一定的“蹺蹺板”效應(yīng)。

關(guān)于兩融資金，雖然A股融資余額創(chuàng)十年新高，但與2015年相比，當(dāng)前A股流通市值更大，融資余額占流通市值比例遠(yuǎn)低于2015年的峰值，顯示杠桿風(fēng)險(xiǎn)可控。本輪資金更聚焦科技的TMT、半導(dǎo)體、先進(jìn)制造及新能源等成長(zhǎng)賽道，結(jié)構(gòu)更加健康。

李迅雷指出，目前A股與其他市場(chǎng)相比仍存在一定低估，從估值角度來(lái)看還有提升空間。美股尤其是科技股估值較高，納斯達(dá)克指數(shù)PE達(dá)41倍，標(biāo)普500市盈率達(dá)29倍。相比之下，A股和港股的低估值和高股息率優(yōu)勢(shì)明顯。不過(guò)，本輪科技股行情集中在AI算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈，短期已積累了一定的估值壓力。

在全球資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇的情況下，跨市場(chǎng)與分散配置變得更為重要。在多資產(chǎn)配置上，資產(chǎn)波動(dòng)性的提升加大了避險(xiǎn)與絕對(duì)收益需求，黃金、債券以及被動(dòng)投資需求被進(jìn)一步放大，跨市場(chǎng)資產(chǎn)配置的重要性也在提升。李迅雷認(rèn)為，無(wú)論是戰(zhàn)爭(zhēng)還是和平都會(huì)拉動(dòng)黃金價(jià)格上漲，債務(wù)增加必然帶來(lái)超發(fā)貨幣，這對(duì)黃金有利。如果再出現(xiàn)降息，將進(jìn)一步拉動(dòng)黃金價(jià)格。

(責(zé)任編輯：0882)

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