金價(jià)攀升背后的底層邏輯是什么避險(xiǎn)與抗通脹驅(qū)動(dòng)

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2025-09-13 09:34:00 澎湃新聞

國際金價(jià)經(jīng)歷了五個(gè)月的高位震蕩后再次加速上漲，最新數(shù)據(jù)顯示，國際金價(jià)一度突破3700美元，年內(nèi)漲幅超過了40%。黃金作為避險(xiǎn)品種和抵御通脹的硬通貨，在今年的表現(xiàn)甚至超越了全球絕大多數(shù)資產(chǎn)，包括美股三大指數(shù)。如果投資者在過去三年內(nèi)投資黃金，這筆投資無疑是非常成功的，輕松跑贏大部分的投資組合。

黃金價(jià)格突破3700美元的背后有多重因素支撐。首先，黃金具備避險(xiǎn)與抵御通脹的特征。在局部地緣局勢(shì)緊張的情況下，黃金的避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)得到體現(xiàn)，部分資金流向黃金尋求避險(xiǎn)。只要地緣局勢(shì)沒有實(shí)質(zhì)性緩解，黃金的避險(xiǎn)特性將持續(xù)發(fā)揮作用。其次，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月份降息，這引發(fā)了對(duì)未來美國通脹率上升的擔(dān)憂，黃金因此成為受益對(duì)象之一。

除了避險(xiǎn)和抵御通脹，美元指數(shù)持續(xù)下跌也是推動(dòng)金價(jià)上漲的重要因素。歷史數(shù)據(jù)顯示，黃金與美元之間通常呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)前美元指數(shù)處于下降通道，為黃金價(jià)格創(chuàng)造了有利條件。然而，一旦美元指數(shù)重新走強(qiáng)，黃金價(jià)格可能會(huì)面臨中級(jí)調(diào)整的需求。

此外，全球央行持續(xù)增持黃金也為金價(jià)上漲提供了支持。我國央行已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月增持黃金，全球央行的黃金儲(chǔ)備29年來首次超過美債。這一現(xiàn)象反映出美國信用體系動(dòng)搖，美元和美債的信用根基發(fā)生變化，黃金的戰(zhàn)略儲(chǔ)備價(jià)值不斷提升。

從1970年開始，黃金出現(xiàn)了三輪牛市行情，分別為1971年至1980年、2001年至2011年以及2016年至今。根據(jù)前兩輪黃金牛市的運(yùn)行周期，黃金牛市大約持續(xù)10年。如果從2016年開始計(jì)算，今年黃金牛市已進(jìn)入第9年，2026年將步入第10年。技術(shù)層面來看，黃金價(jià)格保持多頭排列趨勢(shì)，但當(dāng)價(jià)格從最高位下跌超過20%時(shí)，將進(jìn)入技術(shù)性熊市，投資者需警惕。

通過觀察美元運(yùn)行趨勢(shì)和全球央行的增減持行為也可以判斷金價(jià)走向。當(dāng)美元指數(shù)重新步入新一輪上漲周期，或全球大部分央行停止增持黃金時(shí)，可能意味著金價(jià)逐漸接近階段性頂部，調(diào)整也不遠(yuǎn)了。

(責(zé)任編輯：zx0001)

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