一年時(shí)間里，飛天茅臺(tái)批發(fā)價(jià)從2365元跌至1760元，而貴州茅臺(tái)股價(jià)在1467元/股徘徊不前。9月19日的數(shù)據(jù)顯示，2025年飛天茅臺(tái)散瓶批發(fā)參考價(jià)為1760元/瓶，較前日下降10元；原箱批發(fā)價(jià)已下探到1780元/瓶，創(chuàng)出階段新低。

同日，貴州茅臺(tái)股價(jià)在A股市場表現(xiàn)平穩(wěn)，收盤價(jià)達(dá)1467.97元/股，上漲0.00%。酒價(jià)與股價(jià)的背后，是資本與消費(fèi)市場對(duì)茅臺(tái)價(jià)值認(rèn)知的重新校準(zhǔn)。相較于去年同期散瓶2365元/瓶、原箱2500元/瓶的批發(fā)價(jià)行情，飛天茅臺(tái)兩種規(guī)格的單價(jià)分別下降了605元和720元，跌幅均超過25%。

與酒價(jià)大幅下跌形成對(duì)比的是，茅臺(tái)股價(jià)保持相對(duì)穩(wěn)定。9月19日，貴州茅臺(tái)收盤報(bào)1467.97元/股，全天成交額47.85億元，換手率0.26%。資本市場的“淡定”與商品市場的“冷意”形成鮮明對(duì)比，反映出投資者與企業(yè)經(jīng)營之間的預(yù)期差。

盡管股價(jià)表面穩(wěn)定，但資金動(dòng)向透露不同信號(hào)。9月19日，貴州茅臺(tái)主力資金凈流出1807.7萬元，這已經(jīng)是主力資金連續(xù)3日減倉。從更長時(shí)間段看，近5日主力資金凈流出24.22億元，近20日凈流出23.66億元。這一數(shù)據(jù)表明，機(jī)構(gòu)投資者正在逐步調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。香港中央結(jié)算有限公司作為貴州茅臺(tái)第二大流通股東，相比上期減少693.18萬股。

茅臺(tái)不是孤例，整個(gè)白酒行業(yè)都面臨調(diào)整。9月19日早盤，白酒板塊收盤下跌0.67%，其中15只白酒股下跌，水井坊以2.20%跌幅領(lǐng)跌。五糧液收盤價(jià)達(dá)123.45元/股，下跌0.40%；山西汾酒收盤價(jià)達(dá)198.18元/股，下跌1.40%；瀘州老窖收盤價(jià)達(dá)133.17元/股，下跌0.40%。高端白酒板塊整體承壓明顯。招商證券分析認(rèn)為，第二季度白酒行業(yè)加速出清，二、三線企業(yè)出清相對(duì)徹底，頭部企業(yè)韌性較足，但仍待清理市場包袱。

從半年報(bào)數(shù)據(jù)看，貴州茅臺(tái)仍保持著增長態(tài)勢。2025年1月-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入910.94億元，同比增長9.16%；歸母凈利潤454.03億元，同比增長8.89%。這些數(shù)據(jù)表明，盡管市場價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，茅臺(tái)的企業(yè)基本面仍然穩(wěn)健。公司毛利率保持在91.3%的高水平，盈利能力依然強(qiáng)勁。貴州茅臺(tái)董事、代理總經(jīng)理王莉表示，公司通過統(tǒng)籌優(yōu)化市場策略，科學(xué)精準(zhǔn)實(shí)施產(chǎn)品投放，主動(dòng)維護(hù)渠道生態(tài)韌性，保持了市場的總體平穩(wěn)和渠道的良性協(xié)同。

國信證券指出，從基本面看，酒企短期仍將以去庫存、促動(dòng)銷為主要工作；中長期應(yīng)更加重視消費(fèi)者和消費(fèi)場景培育，積極布局國際化和年輕化。招商證券則認(rèn)為，頭部酒企的報(bào)表出清將會(huì)是行業(yè)拐點(diǎn)的關(guān)鍵信號(hào)，這也有望重塑產(chǎn)業(yè)、渠道、資本市場預(yù)期，行業(yè)底部將會(huì)逐步顯現(xiàn)。當(dāng)前茅臺(tái)批發(fā)價(jià)已接近底部區(qū)間，繼續(xù)大幅下跌的空間有限。隨著中秋國慶消費(fèi)旺季的到來，市場需求有望回暖，為酒價(jià)提供一定支撐。

截至9月19日收盤，白酒板塊上漲0.11%。資本市場的輕微反彈表明，投資者正在重新評(píng)估白酒行業(yè)的投資價(jià)值。依靠金融屬性和社交屬性支撐的茅臺(tái)正在漸行漸遠(yuǎn)，一個(gè)更加平民化、理性化的茅臺(tái)正在走來。這既是市場的成熟，也是行業(yè)的進(jìn)步。