絕味食品近日因涉嫌信息披露違法違規(guī)被湖南監(jiān)管局處罰400萬元，董事長及其他相關(guān)人員被合計(jì)罰款450萬元。公司股票也因此被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，A股簡稱變更為“ST絕味”。

絕味食品在鹵味行業(yè)中一直占據(jù)領(lǐng)先地位，無論是營收規(guī)模還是門店數(shù)量都?jí)哼^煌上煌和周黑鴨，被網(wǎng)友稱為“中國鴨王”。然而，此次被戴上ST的帽子，意味著公司可能面臨融資受阻、品牌銷量受損的局面。

更令人意外的是，絕味食品并非像一般企業(yè)那樣虛增收入，而是虛減收入。根據(jù)《行政處罰事先告知書》，2017年至2021年期間，絕味食品未計(jì)入加盟店裝修收入，金額占對(duì)應(yīng)年度營收的比例分別為5.48%、3.79%、2.2%、2.39%、1.64%，五年合計(jì)隱瞞約7.23億元。這期間，絕味食品的營收增速波動(dòng)較大，引發(fā)外界對(duì)其經(jīng)營穩(wěn)定性的質(zhì)疑。

對(duì)于絕味食品少報(bào)收入的原因，外界猜測(cè)可能是公司將裝修款變?yōu)閭€(gè)人收款。據(jù)其業(yè)務(wù)流程，總部通常會(huì)為加盟店統(tǒng)一外包或指定裝修供應(yīng)商。而絕味食品當(dāng)年的招股書僅列出“加盟費(fèi)管理收入”，并未提及裝修款項(xiàng)。這意味著，在上市前這筆錢就游離于系統(tǒng)之外。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，絕味食品最初可能沒有意識(shí)到裝修業(yè)務(wù)也屬于經(jīng)營業(yè)務(wù)，因?yàn)檠b修款統(tǒng)一在名為“加盟商委員會(huì)”的自治組織里流轉(zhuǎn)，未真正進(jìn)入公司賬戶。但監(jiān)管部門指出，早在2023年4月，絕味食品就曾通過員工個(gè)人賬戶收取公司門店?duì)I業(yè)款、加盟費(fèi)、管理費(fèi)，合計(jì)2107.07萬元，未存入公司賬戶。今年9月的調(diào)查結(jié)果進(jìn)一步顯示，時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)彭才剛甚至安排財(cái)務(wù)部員工出借個(gè)人銀行賬戶處理加盟門店裝修業(yè)務(wù)，證明高層知曉此事并可能參與其中。

另一種可能是為了美化加盟店的盈利能力。絕味食品自2005年創(chuàng)立以來，用了12年時(shí)間將門店數(shù)擴(kuò)展到7924家。但從2017年至2023年的7年間，公司以更快的速度新增了超過8000家店，總數(shù)翻倍。驅(qū)動(dòng)這一擴(kuò)張的核心是超過七成收入來自加盟店批發(fā)業(yè)務(wù)。為了讓加盟商相信開店就能賺錢，公司可能有意營造門店盈利的假象，從而吸引更多加盟商。

盡管ST并不等于*ST，理論上絕味食品還有轉(zhuǎn)圜余地，但其基本面并不樂觀。2024年開始，絕味食品業(yè)績?nèi)嫫＼?，營收和凈利潤大幅下滑。加盟模式也在退潮，截至2025年9月，公司在營門店縮減至1.07萬家，較峰值收縮近三分之一。盡管絕味食品試圖通過營銷活動(dòng)拉回用戶關(guān)注，但效果有限。

股價(jià)表現(xiàn)同樣慘淡，9月22日停牌一天后，連續(xù)兩天跌停。盡管有投資者喊出“低位增持”“抄底黃金坑”，但現(xiàn)實(shí)情況不容樂觀。絕味食品面臨的最大問題在于主營業(yè)務(wù)，2025年上半年，貢獻(xiàn)主要營收的鹵制食品和鮮貨類產(chǎn)品收入均出現(xiàn)下滑。此外，同質(zhì)化競(jìng)爭、新興渠道分流、消費(fèi)者價(jià)值感不足等問題也困擾著公司。

絕味食品多次被曝出食品安全問題，進(jìn)一步削弱了消費(fèi)者的信任。例如，江西生產(chǎn)基地存在員工徒手操作食品、隔夜鹵菜再銷售等問題，甚至有加盟店員工將菜碟放廁所蹲便器上沖洗。2024年，香港食環(huán)署發(fā)布公告稱，絕味食品銷售的一批預(yù)包裝冷凍藤椒風(fēng)味鴨翅疑似受到李斯特菌污染，要求受影響批次產(chǎn)品下架。同年，加拿大也以相同理由要求絕味食品召回?cái)?shù)十種產(chǎn)品。

相比之下，友商如煌上煌和周黑鴨正在加速趕超。2025年上半年，煌上煌凈利潤同比增長27%，周黑鴨更是暴增228%。盡管絕味食品仍是行業(yè)第一，但領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)正在迅速縮水。未來一年，鹵味行業(yè)的格局變化充滿不確定性，絕味食品的“翻身仗”恐怕比想象中更加艱難。