黃金近期持續(xù)上漲，年內(nèi)已第36次刷新歷史紀(jì)錄。從9月初的3447美元算起，金價(jià)本月上漲近10%，年內(nèi)漲幅達(dá)到40%。這種漲勢讓人想起1970年代的黃金大牛市，但如今背景更為復(fù)雜，全球貨幣政策轉(zhuǎn)向、地緣沖突持續(xù)、央行購金創(chuàng)紀(jì)錄等多重因素共同推動(dòng)金價(jià)上漲。

最直接的動(dòng)力來自市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的強(qiáng)烈預(yù)期。上周美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，這本身是一個(gè)重要信號(hào)，但市場真正的興奮點(diǎn)在于未來還有更多降息可能。降息后資金成本降低，美元走勢相對(duì)變?nèi)酰S金吸引力凸顯。盡管降息后金價(jià)出現(xiàn)短線回調(diào)，但隨后市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期重新升溫，金價(jià)也重拾漲勢。目前期貨市場顯示，交易員們押注10月份再次降息的可能性高達(dá)90%，這種近乎篤定的預(yù)期極大削弱了美元的吸引力，為以美元計(jì)價(jià)的黃金提供了上漲動(dòng)力。

除了貨幣政策，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也在不斷推高黃金價(jià)格。中東局勢升級(jí)、歐洲財(cái)政壓力浮現(xiàn)，甚至一些主要經(jīng)濟(jì)體的政局變化，都在加劇市場的避險(xiǎn)情緒。最近中東地區(qū)的緊張局勢升級(jí)，讓不少投資者將黃金視為“避風(fēng)港”。這種“亂世買黃金”的古老智慧在當(dāng)今不確定的世界里依然適用。

更值得關(guān)注的是央行的購金行為。盡管金價(jià)居高不下，各主要經(jīng)濟(jì)體央行仍繼續(xù)維持凈購金態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，全球央行已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度凈購金超過1000噸。這種機(jī)構(gòu)行為不是短期投機(jī)，而是基于對(duì)貨幣體系多元化的長期戰(zhàn)略考量。當(dāng)全世界的央行都在買黃金時(shí)，普通投資者自然會(huì)跟風(fēng)。

黃金的強(qiáng)勢并非孤例，整個(gè)貴金屬板塊都表現(xiàn)活躍。白銀價(jià)格已創(chuàng)下逾14年新高，表現(xiàn)甚至比黃金更為搶眼。這既得益于白銀具備的貴金屬屬性，也與其在光伏、新能源等領(lǐng)域的工業(yè)應(yīng)用日益廣泛有關(guān)。可以說，白銀同時(shí)受益于避險(xiǎn)需求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，走出了自己的獨(dú)立行情。

當(dāng)前市場還出現(xiàn)了一個(gè)有趣現(xiàn)象：黃金與美股（特別是科技股）出現(xiàn)了同步上漲的罕見局面。這通常意味著市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，理論上不利于避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金。但當(dāng)前市場似乎處于一種“金發(fā)女孩經(jīng)濟(jì)”與避險(xiǎn)擔(dān)憂并存的復(fù)雜狀態(tài)——投資者既看好科技股的增長潛力，又擔(dān)心各種不確定性，于是選擇“兩邊下注”。

短期內(nèi)，金價(jià)可能處于高位波動(dòng)之中。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后，部分資金可能選擇獲利離場，導(dǎo)致金價(jià)出現(xiàn)階段性回調(diào)；另一方面，年內(nèi)降息路徑仍有較高不確定性，加之地緣政治風(fēng)險(xiǎn)居高不下，共同對(duì)金價(jià)形成支撐。對(duì)于長期配置者來說，逢低分批關(guān)注或許比追漲更穩(wěn)妥。

中長期而言，黃金的牛市根基依然牢固。只要全球降息周期的大門已經(jīng)開啟，地緣政治的陰霾未能消散，黃金作為投資組合多元化工具和價(jià)值儲(chǔ)存手段的吸引力就不會(huì)消失。特別是考慮到全球債務(wù)規(guī)模持續(xù)攀升、美元霸權(quán)受到挑戰(zhàn)等深層次問題，黃金的長期價(jià)值重估可能才剛剛開始。

對(duì)于普通投資者來說，面對(duì)屢創(chuàng)新高的金價(jià)，最重要的是保持理性。黃金可以作為資產(chǎn)配置的一部分，起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，但不應(yīng)該把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里。如果你已經(jīng)持有黃金，可以繼續(xù)觀察；如果還沒有配置，不妨等待回調(diào)機(jī)會(huì)。畢竟，投資最重要的是控制風(fēng)險(xiǎn)，而不是追逐熱點(diǎn)。