天賜材料股價為何持續(xù)暴漲三重催化驅(qū)動上漲

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2025-09-30 22:22:35 雪球

近期，天賜材料股價顯著上漲，9月23日至26日間累計漲幅超8%，成交活躍度持續(xù)提升。9月5日單日成交額達30.95億元，換手率高達9.00%。這輪上漲是機構(gòu)投資者、公募基金與個人投資者基于共同認可的邏輯形成的資金共振，核心驅(qū)動力在于周期拐點、產(chǎn)能紅利和技術(shù)預期。

供需格局重構(gòu)帶來的盈利彈性成為各類投資者的關(guān)注焦點。作為電解液核心原料的六氟磷酸鋰，自8月起價格已較7月上漲8%，行業(yè)庫存不足2周，供需緊平衡態(tài)勢凸顯。供給端，天賜材料與多氟多、天際股份三大頭部企業(yè)合計產(chǎn)能占比超68%，中小廠商因成本劣勢開工率不足，行業(yè)出清加速了龍頭份額集中。需求端，新能源汽車與儲能“雙引擎”持續(xù)發(fā)力，中信建投預測2025年六氟磷酸鋰需求將達25.6萬噸，2026年進一步增至29.7萬噸，旺季需求缺口有望擴大。

對于機構(gòu)投資者而言，六氟漲價的業(yè)績傳導效應(yīng)清晰可測：天賜材料六氟自供比例超90%，每漲價1萬元/噸，年化業(yè)績彈性約2.3億元，市場預計Q4價格有望回升至8-8.5萬元/噸，將直接帶動單噸凈利回升至3000元以上。公募基金更看重盈利底部確認的確定性，公司25H1扣非凈利同比增長26.01%，毛利率連續(xù)兩季度維持在18%以上，單噸凈利穩(wěn)定在2500元，顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平，證明其穿越周期的能力。個人投資者則從現(xiàn)金流與庫存數(shù)據(jù)中看到安全墊，Q2經(jīng)營性凈現(xiàn)金流5.3億元環(huán)比大幅提升，存貨12.5億元環(huán)比下降11%，顯示公司運營健康度持續(xù)改善。

海外產(chǎn)能集中投產(chǎn)與訂單落地為短期股價提供了強催化劑。2025年三季度，天賜材料德國、美國、摩洛哥三大海外基地集中釋放20萬噸電解液產(chǎn)能。美國基地可享受IRA補貼，摩洛哥基地依托當?shù)亓谆べY源構(gòu)建成本優(yōu)勢，海外產(chǎn)能噸凈利較國內(nèi)高1500元，且產(chǎn)品售價較國內(nèi)溢價20-30%。公募基金尤為關(guān)注長期訂單對業(yè)績的鎖定作用，公司已與楚能新能源簽署55萬噸電解液長期供應(yīng)協(xié)議，同時與Duksan Electera、LG、特斯拉等簽署2026-2027年供應(yīng)備忘錄，9-10月有望公告超15萬噸長單，相當于2025年出貨量的50%。機構(gòu)投資者則更看重全球化布局的戰(zhàn)略價值，海外基地不僅規(guī)避了貿(mào)易壁壘，還實現(xiàn)對特斯拉、Northvolt等國際客戶的就近服務(wù)，鞏固全球電解液市占率前二的龍頭地位。個人投資者則從產(chǎn)能釋放節(jié)奏中捕捉短期機會，疊加H股上市提速，參考海外可比公司25-30倍的2026E PE，當前26倍估值存在明顯修復空間。

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