寒武紀(jì)股價暴漲背后的隱憂市值蒸發(fā)400億

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2025-09-04 13:11:23 博雅文成

寒武紀(jì)股價暴漲背后的隱憂市值蒸發(fā)400億！2025年8月29日，國產(chǎn)AI芯片企業(yè)寒武紀(jì)（688256.SH）經(jīng)歷了市值劇烈波動，單日蒸發(fā)近400億元。這一事件不僅是市場情緒逆轉(zhuǎn)的縮影，更揭示了公司長期存在的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。

8月28日，寒武紀(jì)股價飆升至1587.91元/股，市值突破6600億元，短暫超越貴州茅臺成為“A股第一高價股”。當(dāng)日晚間，公司緊急發(fā)布風(fēng)險提示公告，明確指出股價漲幅遠(yuǎn)超基本面，并澄清近期網(wǎng)傳“新產(chǎn)品突破”等信息均為不實消息。次日，寒武紀(jì)股價低開低走，最終收跌6.01%，報1492.49元/股，市值降至6243.84億元，單日蒸發(fā)399.17億元。此次波動的核心矛盾在于前期“國產(chǎn)替代標(biāo)桿”的市場預(yù)期與公司實際經(jīng)營風(fēng)險之間的嚴(yán)重脫節(jié)。

寒武紀(jì)面臨多重風(fēng)險。客戶高度集中與訂單流失是其中之一。前五大客戶貢獻(xiàn)了94.6%的營收，其中第一大客戶占比達(dá)79.2%。2024年因某安防龍頭轉(zhuǎn)用地平線方案，寒武紀(jì)丟失了30%的訂單，2025年上半年訂單取消率仍高達(dá)40%，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性不足。技術(shù)代差持續(xù)擴大也是一個問題。寒武紀(jì)主力產(chǎn)品思元590芯片性能僅對標(biāo)英偉達(dá)A100（約為其80%-90%），而英偉達(dá)已推出性能更強的H100、H200芯片；寒武紀(jì)下一代MLU500芯片預(yù)計2026年才流片，在AI芯片“快迭代”行業(yè)中處于被動。此外，生態(tài)建設(shè)滯后也是一大挑戰(zhàn)。自主軟件平臺NeuWare適配率低，開發(fā)者遷移成本高，與英偉達(dá)CUDA生態(tài)差距顯著。

機構(gòu)撤離與估值泡沫破裂進一步加劇了寒武紀(jì)的困境?；鸾?jīng)理金梓才管理的多只基金在2025年二季度清倉寒武紀(jì)，季報中明確提及“擔(dān)憂產(chǎn)業(yè)鏈供需錯配”。機構(gòu)撤離進一步加劇市場拋壓。高盛將目標(biāo)價上調(diào)至1835元，市場甚至傳摩根大通給出2500元目標(biāo)價，推動股價脫離基本面。風(fēng)險提示發(fā)布后，投資者從“搶籌”轉(zhuǎn)向“踩踏”，泡沫快速破裂。

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