大摩首席：外資眼中，中國真正的“核心資產(chǎn)”不是茅臺，而是它們科技與互聯(lián)網(wǎng)龍頭引領未來

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2025-10-08 14:17:37 新浪財經(jīng)

國慶假期期間，我深入研讀了摩根士丹利首席中國股票策略師Laura Wang的最新訪談。這份訪談不僅是一次簡單的采訪，更像是華爾街頂級投行發(fā)布的“牛市說明書”。以下是訪談中的幾個核心觀點，用最簡單的方式拆解。

Laura Wang認為當前股市上漲并非由美聯(lián)儲降息預期導致的“水牛行情”，而是基于企業(yè)盈利基本面改善的“業(yè)績?！?。她指出，企業(yè)盈利已連續(xù)三個季度企穩(wěn)，且MSCI中國指數(shù)的“盈利修正廣度”在8月轉(zhuǎn)為正值，這是全球第二個進入正值區(qū)間的主要市場。這表明市場上調(diào)盈利預期的公司數(shù)量超過了下調(diào)的公司數(shù)量，企業(yè)的“造血”能力正在恢復，市場上漲邏輯從估值提升轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動。

盡管基本面好轉(zhuǎn)，但市場內(nèi)部分化嚴重。火熱賽道包括資訊科技（半導體、硬件、軟件）、互聯(lián)網(wǎng)（電商、媒體娛樂）、大金融（銀行、保險、券商）和生物醫(yī)藥。這些板塊不僅是盈利增長的主要貢獻者，分析師還在不斷上調(diào)它們的未來盈利預期。而冰冷的角落則是大消費（特別是受限制的酒類）和房地產(chǎn)，由于宏觀經(jīng)濟增長放緩，這些與宏觀經(jīng)濟強相關(guān)的“舊經(jīng)濟”板塊面臨盈利預期下調(diào)。

談到科技股，Laura Wang認為AI不是泡沫，尤其是對于中國的頭部互聯(lián)網(wǎng)公司，其價值被嚴重低估。她指出，這些公司在AI商業(yè)化方面擁有得天獨厚的優(yōu)勢，如海量數(shù)據(jù)、豐富的應用場景和強大的工程師團隊。此外，過去幾年因監(jiān)管和競爭擔憂導致的低估值反而創(chuàng)造了巨大的預期差，一旦AI業(yè)務開始貢獻實質(zhì)性利潤，市場將對這些公司進行價值重估。

Laura Wang還提到外資正在大規(guī)模進入中國市場，目標非常明確。她在全球路演中發(fā)現(xiàn)，超過90%的美國投資者計劃增加對中國股票的敞口。這些外資不再僅僅關(guān)注宏觀數(shù)據(jù)，而是聚焦于中國在全球科技競賽中建立領導地位的領域，如人形機器人、自動化和生物科技。這意味著具備全球競爭力的中國龍頭公司將獲得內(nèi)資和外資的雙重追捧。

市場的游戲規(guī)則已經(jīng)改變，未來將是更加考驗認知和眼光的“結(jié)構(gòu)化市場”。投資者應堅定信心，遠離“冰冷”的角落，擁抱“火熱”的賽道，并關(guān)注那些被低估的真龍頭。同時，跟隨外資青睞的“硬核資產(chǎn)”，那里可能有超額收益的機會。

(責任編輯：zx0001)

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