2025年10月11日凌晨，加密貨幣交易平臺Hyperliquid上的一個賬戶引起了交易者們的關(guān)注。該賬戶在特朗普宣布對中國征收100%關(guān)稅的三十分鐘前，在平臺上建立了大規(guī)模的空頭頭寸，做空比特幣和以太坊。消息發(fā)布后，加密貨幣市場崩盤，比特幣從12.25萬美元跌至10.5萬美元，跌幅近十五個百分點。賬戶主人平倉離場，獲利1.92億美元。當(dāng)天，全網(wǎng)有數(shù)百億美元的杠桿頭寸被清算，無數(shù)散戶賬戶歸零。鏈上分析師@mlmabc在推特上表示，這只是在Hyperliquid上公開的交易，想象一下他在中心化交易平臺或其他地方做了什么。他非常確定此人是當(dāng)天事件的關(guān)鍵人物。這條推文很快獲得了上百萬次瀏覽。

五個月前，非營利調(diào)查機(jī)構(gòu)ProPublica發(fā)布了一份長達(dá)數(shù)萬字的調(diào)查報告，揭示了自2025年1月特朗普重返白宮以來，至少十幾名行政部門高官與國會助手在市場因關(guān)稅政策暴跌之前，提前完成了拋售股票。例如，白宮行政辦公室的代理總法律顧問Tobias Dorsey在特朗普宣布對墨西哥、加拿大和中國征收重大關(guān)稅前，拋售了價值一萬兩千至十八萬美元的指數(shù)基金及九家公司的股票。Dorsey回應(yīng)稱，賣出股票是妻子為了支付學(xué)費所做的決定，他本人并未掌握任何非公開信息。

Marshall Stallings是特朗普貿(mào)易代表辦公室政府間事務(wù)與公共參與主管，他在特朗普宣布實施最嚴(yán)厲的一輪關(guān)稅前幾天，賣出了Target與Freeport-McMoRan的股票，金額在兩千至三萬美元之間。面對記者追問，Stallings選擇了沉默。

類似案例還包括國務(wù)院資深官員Stephanie Syptak-Ramnath和駐斯洛伐克大使Gautam Rana等。司法部長Pam Bondi在特朗普宣布“解放日”關(guān)稅當(dāng)天，賣出了價值一百萬至五百萬美元的Trump Media股票。這些交易可能觸犯了《禁止國會知識交易法》（STOCK Act），但十三年來，這部法律從未被用于起訴過任何人。

特朗普在2025年4月9日的行為進(jìn)一步引發(fā)了質(zhì)疑。那天早晨，他在Truth Social上發(fā)帖建議買入，四小時后宣布暫停對大多數(shù)國家征收的最嚴(yán)厲關(guān)稅，道瓊斯指數(shù)收盤暴漲近三千點。這并非特朗普第一次用推文左右市場，早在2017年他就習(xí)慣通過社交媒體發(fā)布政策信息，引發(fā)市場波動。特朗普的操作模式形成了一個清晰的循環(huán)：先威脅征收高額關(guān)稅，市場下跌，散戶恐慌拋售；接著發(fā)推文喊話“現(xiàn)在是買入的好時機(jī)”，散戶重新進(jìn)場；不久后宣布暫?；驕p輕關(guān)稅，市場迅速反彈。核心圈層可以精準(zhǔn)操作，低買高賣，而散戶只能一次次做接盤俠。

理論上，美國有三道防線可以防止政府官員從事內(nèi)幕交易：法律、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國會監(jiān)督。然而，在特朗普時代，這三道防線幾乎同時失效?！督箛鴷R交易法》（STOCK Act）從未成功用于起訴過任何一個案件，SEC的角色也發(fā)生了微妙變化，國會監(jiān)督更是形同虛設(shè)。

特朗普在2025年宣布要讓美國成為“地球的加密貨幣之都”，并發(fā)行了自己的Meme幣$TRUMP，籌集了約1.48億美元。他還創(chuàng)立了一家名為World Liberty Financial的加密貨幣公司，家族持股比例高達(dá)六成。重返白宮后，特朗普迅速放松了對加密貨幣的監(jiān)管，SEC暫?；蚪K止了多起涉及加密貨幣欺詐的案件。

特朗普掌控著關(guān)稅與監(jiān)管政策的方向，核心圈層往往能提前獲知消息，并迅速在市場上完成布局。政策一經(jīng)發(fā)布，市場劇烈震蕩，核心圈層平倉離場，獲得暴利；散戶投資者成為接盤俠，或被清算出局。這個系統(tǒng)的運轉(zhuǎn)幾乎完美，每個環(huán)節(jié)都銜接得精密無比。尼克松因竊聽民主黨總部下臺，克林頓因性丑聞與偽證遭遇彈劾，但在特朗普時代，腐敗被制度化、產(chǎn)業(yè)化，甚至合法化，卻沒有任何人因此承擔(dān)責(zé)任。

這一切的出現(xiàn)有多重原因。美國憲法的設(shè)計者為權(quán)力設(shè)置了層層防線，卻未曾設(shè)想總統(tǒng)會如此赤裸地將公權(quán)力用于私人獲利。黨派極化讓制衡機(jī)制失效，共和黨議員不會監(jiān)督共和黨總統(tǒng)，即便腐敗已公開化。金錢政治的勝利讓大金主與總統(tǒng)形成利益共生，他們投資的是權(quán)力本身。民粹主義的悖論在于，選民選擇特朗普是因為他“反建制”，但他所建立的，恰恰是一個更加腐敗的建制。