推動(dòng)白銀這一輪漲勢(shì)的不僅是避險(xiǎn)資產(chǎn)需求，供需平衡也是一個(gè)不可忽視的因素。白銀擁有眾多工業(yè)用途，其需求正呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，特別是在電動(dòng)汽車和太陽(yáng)能電池板領(lǐng)域。美國(guó)銀行指出，自2021年起，白銀市場(chǎng)就一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。與能源轉(zhuǎn)型所需的所有金屬一樣，白銀也面臨需求不斷上升但產(chǎn)能難以快速擴(kuò)大的矛盾。一座新銀礦從決定開(kāi)采到實(shí)現(xiàn)首次產(chǎn)出大約需要十年時(shí)間。

這家華爾街大行預(yù)測(cè)，基于地緣政治緊張和財(cái)政赤字等因素持續(xù)存在的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，避險(xiǎn)資產(chǎn)將持續(xù)受到青睞，2026年白銀價(jià)格有望達(dá)到每盎司65美元。預(yù)計(jì)2025年白銀需求將迎來(lái)峰值，這在很大程度上得益于中國(guó)今年加快了太陽(yáng)能電池板的安裝進(jìn)度。盡管如此，2026年白銀市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將維持供應(yīng)缺口狀態(tài)，這一局面或?qū)⒊掷m(xù)對(duì)白銀價(jià)格形成上行壓力。

從技術(shù)面來(lái)看，白銀漲勢(shì)顯著。今年早些時(shí)候，美國(guó)商務(wù)部依據(jù)《貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)啟動(dòng)調(diào)查，白銀、鉑金、鈀金均被納入調(diào)查范圍。為規(guī)避潛在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，白銀庫(kù)存從倫敦轉(zhuǎn)移至紐約，導(dǎo)致兩地白銀價(jià)格出現(xiàn)顯著差異。目前，市場(chǎng)對(duì)新關(guān)稅政策的擔(dān)憂導(dǎo)致倫敦白銀庫(kù)存大幅下降。丹麥?zhǔn)氥y行大宗商品策略師漢森表示，受可用庫(kù)存短缺影響，倫敦白銀現(xiàn)貨市場(chǎng)已進(jìn)入明顯緊張階段。由于實(shí)物白銀短缺，倫敦白銀現(xiàn)貨價(jià)格目前較芝加哥商品交易所的白銀期貨價(jià)格存在大幅溢價(jià)。

貴金屬存儲(chǔ)平臺(tái)Bullion Vault在最新大宗商品簡(jiǎn)報(bào)中提到，規(guī)模最大的白銀交易所交易基金(ETF)SLV 需要15415噸白銀才能為其全部已發(fā)行份額提供支撐，這一數(shù)量相當(dāng)于全球7個(gè)月的白銀產(chǎn)量。排名第二和第三的白銀ETF，則分別需要全球3.8個(gè)月的銀產(chǎn)量作為支撐。

貴金屬分析師延森認(rèn)為，當(dāng)前白銀實(shí)物需求遠(yuǎn)超供應(yīng)，且白銀拆借利率飆升至100%以上，要緩解當(dāng)前市場(chǎng)的供應(yīng)緊張局面，唯一途徑就是進(jìn)一步抬高價(jià)格，讓市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)供需平衡。他表示，全球最重要的白銀交易中心——倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)正實(shí)際上陷入停滯，并已進(jìn)入鎖定狀態(tài)，原因是目前可用于交割的實(shí)物白銀數(shù)量不足，無(wú)法滿足價(jià)值數(shù)十億美元的現(xiàn)貨合約交割需求。

漢森認(rèn)為，白銀市場(chǎng)出現(xiàn)混亂并非首次，但此次混亂的程度前所未有。當(dāng)前推動(dòng)白銀價(jià)格不可阻擋上漲的逼空行情是在2025年全年持續(xù)顯現(xiàn)的基本面驅(qū)動(dòng)因素基礎(chǔ)上形成的。所謂的“貨幣貶值交易”催生了對(duì)貴金屬的強(qiáng)勁需求：投資者紛紛涌入貴金屬市場(chǎng)，將其作為價(jià)值儲(chǔ)存工具、對(duì)沖美元走弱與通脹風(fēng)險(xiǎn)的手段，同時(shí)也是為了實(shí)現(xiàn)投資組合脫離法定貨幣的多元化配置。不過(guò)高盛表示，預(yù)計(jì)在私人投資資金流入的推動(dòng)下，白銀價(jià)格在中期內(nèi)將進(jìn)一步上漲，但警告稱短期內(nèi)白銀價(jià)格波動(dòng)可能加劇，技術(shù)指標(biāo)顯示，黃金和白銀均處于超買狀態(tài)。金價(jià)首次站上4130美元 黃金再迎里程碑！