包括中國(guó)、印度、俄羅斯、土耳其、阿塞拜疆和烏茲別克斯坦在內(nèi)的新興市場(chǎng)央行大幅增加了黃金購(gòu)買量，表明對(duì)美元的信心日益喪失。特朗普二次上臺(tái)后的一系列舉動(dòng)對(duì)全球“去美元化”趨勢(shì)產(chǎn)生了較強(qiáng)的推動(dòng)力。美國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融、政治、社會(huì)的不穩(wěn)定性加劇，全面削弱了世界對(duì)美元的信任度，促進(jìn)了“去美元化”進(jìn)程的發(fā)展。

站在4200美元/盎司的歷史高位，黃金是否會(huì)“高處不勝寒”？事實(shí)上，就在10月9日，倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格上破4000美元/盎司第二天，金價(jià)單日下跌1.6%至3975.95美元/盎司。本輪金價(jià)上漲的主要推動(dòng)力是資金大幅流入黃金ETF，因此對(duì)短期利多和利空因素的反應(yīng)更為靈敏，導(dǎo)致金價(jià)波動(dòng)也更大。隨著美國(guó)進(jìn)入降息周期，黃金ETF規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大，因此金價(jià)波動(dòng)趨勢(shì)會(huì)持續(xù)。

與黃金相比，今年以來(lái)，白銀價(jià)格上漲更為突出。從年初開始，白銀價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升態(tài)勢(shì)。進(jìn)入9月，漲勢(shì)進(jìn)一步加速，單月漲幅接近20%。10月迎來(lái)歷史性突破，10月9日現(xiàn)貨白銀價(jià)格盤中突破50美元/盎司大關(guān)，最高觸及51.24美元/盎司。10月14日，倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格再度刷新紀(jì)錄，沖破53美元/盎司關(guān)口，較1980年創(chuàng)下的前高點(diǎn)進(jìn)一步突破，實(shí)現(xiàn)了時(shí)隔45年的歷史性跨越。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日下午16時(shí)3分，倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格達(dá)52.83美元/盎司，年內(nèi)漲超82%；紐約白銀期貨價(jià)格為51.81美元/盎司，年內(nèi)漲幅超76%，遠(yuǎn)超同期黃金價(jià)格漲幅。值得注意的是，倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格一度較紐約期貨價(jià)格拉開史無(wú)前例的3美元/盎司的溢價(jià)，令市場(chǎng)層面上演罕見逼空行情。由于持有空頭頭寸的交易商難以尋獲可交割實(shí)物，只能通過空運(yùn)銀錠的方式緊急應(yīng)對(duì)交割需求。交易員們形容市場(chǎng)流動(dòng)性幾乎完全枯竭，導(dǎo)致任何現(xiàn)貨白銀空頭都難以找到金屬，并被迫支付高昂的借貸成本，將倉(cāng)位展期至日后。

白銀的商品屬性較強(qiáng)，大約占60%，而黃金的商品屬性很不明顯，僅占約15%。今年以來(lái)，由于新能源等工業(yè)領(lǐng)域?qū)Π足y需求的放大，導(dǎo)致白銀價(jià)格上漲的時(shí)段、幅度都出現(xiàn)了與黃金明顯不同步的情況。據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年全球白銀總供應(yīng)量達(dá)3.17萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2%至3%，但白銀總需求達(dá)3.67萬(wàn)噸，供需缺口高達(dá)5000噸左右。短期內(nèi)白銀處于超買區(qū)間，價(jià)格波動(dòng)率可能會(huì)加大，部分止盈資金的短暫流出可能引發(fā)較大波動(dòng)。盡管白銀沒有央行需求支撐，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，白銀價(jià)格走勢(shì)將受到流動(dòng)性寬松環(huán)境和工業(yè)需求增長(zhǎng)等因素的支撐。