金銀資產(chǎn)爆發(fā) 短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)須警惕金銀齊飛謹(jǐn)慎追高(2)

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2025-10-18 12:49:35 中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

從金銀比來(lái)看，截至10月14日，倫敦金銀比已經(jīng)下降至80附近，今年4月時(shí)曾達(dá)到105。南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩指出，自1990年以來(lái)，金銀比整體處于50～100區(qū)間，當(dāng)前處于略偏高水位。余經(jīng)緯提到，當(dāng)前現(xiàn)貨金銀比已經(jīng)回落至80附近，與過(guò)去十年的金銀比均值相差無(wú)幾。百年未有之大變局下，黃金貨幣屬性愈發(fā)強(qiáng)化，但白銀的貨幣屬性相對(duì)有限。

此前相比于黃金，白銀漲幅不高，主要原因是黃金具有明確的貨幣屬性，全球央行只會(huì)購(gòu)買黃金而非白銀。但隨著市場(chǎng)除了交易去美元化風(fēng)險(xiǎn)外，還開(kāi)始注重資源品受到特朗普政策沖擊的可能性，白銀的工業(yè)金屬屬性不再是拖累而成了另一個(gè)價(jià)格上行引擎。表現(xiàn)在市場(chǎng)上，就是白銀租借利率飆升和期貨/現(xiàn)貨市場(chǎng)的負(fù)價(jià)差和反套機(jī)制。因此，白銀價(jià)格一方面是補(bǔ)漲，另一方面則是受有色金屬上行以及現(xiàn)貨供給缺口等因素影響。

根據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025全球白銀調(diào)查》，在供給端，2024年全球白銀總供應(yīng)量10.15億盎司，其中一次礦山生產(chǎn)供應(yīng)量占比超過(guò)80%；在需求端，2024年全球白銀總需求量11.64億盎司，其中工業(yè)需求占比58.5%，對(duì)應(yīng)需求量6.81億盎司，主要集中在光伏、釬焊合金和焊料等領(lǐng)域。

今年，貴金屬板塊集體活躍，黃金、白銀、鉑金等貴金屬呈現(xiàn)同步上漲的共振態(tài)勢(shì)，資金在貴金屬板塊內(nèi)輪動(dòng)配置，優(yōu)先流入估值相對(duì)偏低的品種。這種“輪番上漲、相互支撐”的格局不僅放大了單個(gè)品種的漲幅，更強(qiáng)化了整個(gè)貴金屬板塊的上行趨勢(shì)。

國(guó)際資金對(duì)白銀的熱情也在升溫。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）顯示，白銀非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)較9月初增長(zhǎng)18%，全球最大白銀ETF——iSharesSilverTrust的持倉(cāng)量從9月底的15320噸增至10月10日的15443噸，創(chuàng)2020年以來(lái)的單月最大流入量，各市場(chǎng)資金持續(xù)流入白銀市場(chǎng)持續(xù)推動(dòng)價(jià)格上漲。

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