據(jù)知情人士透露，倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)認(rèn)為當(dāng)前無(wú)需采取類似行動(dòng)，因其視本次緊縮為白銀實(shí)際供應(yīng)短缺所致，而非1998年的物流瓶頸問(wèn)題。過(guò)去五年間，白銀需求持續(xù)超越礦產(chǎn)與回收供應(yīng)——主要?dú)w因于使用白銀光伏組件的太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)性增長(zhǎng)。白銀協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，自2021年以來(lái)，供需缺口累計(jì)達(dá)6.78億盎司，同期光伏需求翻倍有余，而2021年初倫敦總庫(kù)存約為11億盎司。

今年以來(lái)，白銀市場(chǎng)壓力持續(xù)累積——由于擔(dān)心白銀被納入特朗普的對(duì)等關(guān)稅，交易商為規(guī)避潛在稅費(fèi)，向紐約倉(cāng)庫(kù)搶運(yùn)逾2億盎司白銀。除關(guān)稅因素外，截至9月的本年度全球ETF流入逾1億盎司白銀，貴金屬投資需求浪潮推動(dòng)金價(jià)史上首次突破4000美元大關(guān)。

這兩股趨勢(shì)共同耗盡倫敦儲(chǔ)備，導(dǎo)致支撐每日約2.5億盎司交易規(guī)模的可用白銀危在旦夕。Metals Focus估算，至10月初倫敦白銀市場(chǎng)中非ETF持有的“自由流通量”已跌破1.5億盎司。

當(dāng)10月初銀價(jià)開(kāi)始飆升，交易員心中縈繞著一個(gè)問(wèn)題：從紐約調(diào)運(yùn)庫(kù)存需要多久？知情人士稱，理想情況下可在四天內(nèi)完成從Comex收購(gòu)現(xiàn)貨白銀、篩選符合倫敦交付標(biāo)準(zhǔn)的庫(kù)存、裝載至民航航班、再轉(zhuǎn)運(yùn)至倫敦金庫(kù)的全流程。

但鏈條任何環(huán)節(jié)都可能出現(xiàn)障礙，海關(guān)延誤有時(shí)長(zhǎng)達(dá)數(shù)周。交易員面臨的風(fēng)險(xiǎn)是：他們簽訂倫敦白銀賣出合約后，可能無(wú)法及時(shí)將白銀運(yùn)抵——從而面臨令人瞠目的展期成本。

過(guò)去兩周Comex庫(kù)存已下降逾2000萬(wàn)盎司——?jiǎng)?chuàng)25多年來(lái)最大降幅——以解倫敦燃眉之急。市場(chǎng)參與者表示，這也讓物流公司賺得盆滿缽滿，許多公司在銀價(jià)飛漲時(shí)大幅提價(jià)。

但部分交易商對(duì)開(kāi)展此類交易仍存顧慮，因特朗普可能將對(duì)關(guān)鍵礦物加征關(guān)稅，白銀或難幸免——這可能再度推高紐約銀價(jià)。過(guò)去一整周，全球白銀市場(chǎng)在等待足量白銀抵達(dá)以結(jié)束緊縮的過(guò)程中，持續(xù)承受壓力。

多倫多道明證券分析師Daniel Ghali一年多來(lái)持續(xù)預(yù)警倫敦市場(chǎng)面臨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。在危機(jī)達(dá)到頂峰前幾天，他發(fā)布報(bào)告稱看到局勢(shì)緩解跡象，并建議客戶押注價(jià)格下跌。他的見(jiàn)頂判斷來(lái)得太早，銀價(jià)持續(xù)狂飆。但到上周五，市場(chǎng)終于朝他預(yù)期的方向轉(zhuǎn)變。當(dāng)日尾盤(pán)銀價(jià)暴跌逾5%，因貿(mào)易關(guān)系緩和跡象引發(fā)貴金屬市場(chǎng)大規(guī)模拋售。他表示，隨著白銀洪流（不僅來(lái)自紐約，更遠(yuǎn)至中國(guó)）涌入，市場(chǎng)可能面臨更大壓力。

“物流比我們最初設(shè)想更復(fù)雜，”Ghali在電話中坦言，“我們確實(shí)沒(méi)料到，在倫敦市場(chǎng)陷入緊縮的同時(shí)，全球零售購(gòu)買(mǎi)狂潮會(huì)達(dá)到如此規(guī)模?！?/p>