北京時間22日早盤，現(xiàn)貨黃金持續(xù)下跌，一度跌超2%，觸及4000美元。隨后跌幅收窄，截至發(fā)稿，報4109.697美元/盎司，跌0.37%。COMEX黃金期貨漲0.18%。

21日紐約尾盤，現(xiàn)貨黃金跌5.18%，報4130.41美元/盎司，創(chuàng)五年來最大單日跌幅。COMEX黃金期貨跌4.94%，報4144.10美元/盎司。同時，現(xiàn)貨白銀一度重挫8.7%，報47.89美元/盎司，為2021年2月以來最差單日表現(xiàn)。

市場分析認為，21日的回調(diào)主要由于投資者獲利了結。KCM交易公司首席市場分析師Tim Waterer表示，獲利了結操作與避險資金流減弱共同作用導致金價小幅承壓。但只要美聯(lián)儲維持當前的降息路徑，黃金價格的任何回調(diào)都將被視為買入機會。他認為，只要本周晚些時候公布的美國消費者物價指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)未出現(xiàn)意外上漲，當前的黃金漲勢就仍有上行空間。

光大期貨研究所有色金屬總監(jiān)展大鵬指出，上周貴金屬價格一度快速沖高，不僅黃金，銀鉑鈀也出現(xiàn)較大上漲的表現(xiàn)，從盤面來看存在過熱現(xiàn)象。因此隨著地緣政治出現(xiàn)緩和消息及特朗普在貿(mào)易態(tài)度上的軟化，貴金屬市場出現(xiàn)快速調(diào)整和獲利了結情緒。

盛寶銀行大宗商品策略師Ole Hansen稱，過去幾個交易日中，交易員日益警惕，因市場對修正與盤整的擔憂升溫。修正期往往能顯現(xiàn)市場的真正實力，此次也不例外，潛在買盤應能限制回調(diào)幅度。

華安基金指出，黃金短期或交易過熱，存在波動風險。根據(jù)滬金主力平值IV指標，本輪黃金交易的波動率已經(jīng)達到較高水平，歷史上與2024年4月18日、2024年10月30日、2025年4月類似，數(shù)值均超過20。前期黃金上漲的邏輯包括9月美聯(lián)儲重啟降息周期、美國政府停擺、關稅擾動等，目前在資產(chǎn)價格中已經(jīng)有較為充分的體現(xiàn)。

橋水類貨幣資產(chǎn)負責人哈德森·阿塔認為，黃金市場未來走勢并不清晰，走低的可能性大于進一步上漲。他指出，關鍵問題是西方個人高凈值投資者大幅增持黃金是否具有可持續(xù)性。如果這些投資者繼續(xù)大量配置黃金，那么這輪上漲或許還有空間。但如果個人投資者縮減其配置，例如美國政府“停擺”結束或英國財政部長公布了年度預算方案，導致市場的不確定性下降，對于黃金的投資需求暫緩，黃金市場或?qū)㈦y以支撐當前價格水平。央行持有黃金的需求或足以支撐3000~3500美元/盎司相對樂觀的價格水平。但在4000美元/盎司的水平上，如果缺少個人高凈值投資者的大量參與，很難相信市場上有足夠需求來支撐這一價格。

匯豐銀行近期在一份大宗商品展望報告中表示，黃金的上漲動能有望持續(xù)至2026年，背后動力包括各國央行的強勁購金、美國持續(xù)的財政擔憂以及進一步貨幣寬松的預期，目標價為5000美元。報告強調(diào)，美國財政赤字問題是推動黃金需求的重要因素。投資者越來越多地將黃金視為對沖債務可持續(xù)性風險和美元潛在走弱的工具。匯豐銀行還預計，央行購金需求將保持在高位，尤其是新興市場央行的持續(xù)買入構成關鍵支撐。不過，匯豐銀行也警告稱，如果美聯(lián)儲降息次數(shù)少于市場預期，黃金的上漲軌跡可能面臨阻力。