“藥中茅臺”片仔癀價格大跌 從稀缺到滯銷。曾經(jīng)的片仔癀錠劑在市場上備受追捧，2021年其市場炒作價一度達(dá)到1600元一粒，甚至超過了黃金的價格。然而，如今電商平臺上的片仔癀錠劑報價已降至570元一粒，較官方零售價760元折價近22%。線下藥店也出現(xiàn)了“一年難售幾?！钡那闆r。

這種落差在2025年三季報中得到了印證：片仔癀交出了近十年來首次營收和凈利潤雙降的成績單，且降幅遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

片仔癀的價格崩塌主要是由于“稀缺性光環(huán)”與市場需求的雙重失衡。作為少數(shù)可使用天然麝香的中成藥，片仔癀錠劑的稀缺性源于兩大核心：一是天然麝香來自國家一級保護(hù)動物林麝，年產(chǎn)量僅500公斤左右，受嚴(yán)格配額管制；二是它擁有近500年的歷史，與云南白藥同列“國家絕密級配方”，保密期限為永久。這種稀缺性曾是其價格飆升的底氣，但最終抵不過“賣不動”的現(xiàn)實(shí)。

2025年三季度末，片仔癀給經(jīng)銷商的出廠價已跌破600元，較2023年的定價體系明顯下探。線下藥店老板反饋，現(xiàn)在拿貨價約630元一粒，對外標(biāo)價還是760元，但顧客根本不買賬，一年也賣不了幾粒。滯銷背后，是消費(fèi)需求的理性回歸。對普通人而言，760元一粒的非必需藥品性價比過低；對商務(wù)人群來說，“茅臺+片仔癀”的禮品屬性已隨消費(fèi)收縮而淡化，不再是宴請剛需。

原料成本壓力并未隨價格下跌而緩解，片仔癀的生產(chǎn)成本中，90%以上集中在麝香、牛黃、蛇膽、三七四種名貴藥材。其中天然牛黃價格雖從2025年上半年的170萬元一公斤回落至145萬元一公斤，但較2019年的35萬元一公斤仍上漲了四倍多，天然麝香近幾年價格漲幅更是超過200%。過去的片仔癀可通過頻繁提價轉(zhuǎn)嫁成本，但2023年的提價成了“最后一次有效操作”，如今提價失靈，成本壓力直接擠壓利潤空間。

2025年三季報的數(shù)據(jù)將片仔癀的經(jīng)營壓力徹底擺上臺面。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入74.42億元，同比下降11.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.29億元，同比暴跌20.74%。這是近十年來公司首次出現(xiàn)營收和凈利潤雙降，且降幅遠(yuǎn)超市場預(yù)期。若聚焦單季度表現(xiàn)，三季度營收20.64億元，同比下降26.28%；凈利潤6.87億元，同比下降28.82%，降幅較前兩個季度進(jìn)一步擴(kuò)大，顯示經(jīng)營壓力仍在加劇。

公司三大主業(yè)無一幸免，全線下滑。作為核心支柱的醫(yī)藥制造業(yè)，前三季度營收40.16億元，同比下降12.93%，毛利率較去年同期下降7.51個百分點(diǎn)，僅余59.38%，創(chuàng)下近年新低。醫(yī)藥流通業(yè)營收28.87億元，同比下降8.45%，反映出線下渠道的動銷能力持續(xù)弱化。化妝品業(yè)也未能扛起副業(yè)大旗，前三季度營收4億元，同比下降23.82%。

業(yè)績下滑引發(fā)的連鎖反應(yīng)已在財務(wù)端和資本市場顯現(xiàn)。截至三季度末，公司存貨金額攀升至61.6億元，較去年同期增長34.9%。股東層面，北向資金三季度減持近900萬股，控股股東漳州國資也同步減持75萬股。股價方面，三季報披露后的首個交易日，片仔癀股價低開5.78%，最終收跌4.71%，當(dāng)前總市值1118億元，較巔峰時期的2900億元蒸發(fā)近1800億元，市場信心跌至階段性谷底。

回溯片仔癀的“封神”與跌落，不難發(fā)現(xiàn)其軌跡始終圍繞“炒作泡沫”與“經(jīng)營失衡”兩大主線。2021年前后，“喝茅臺前吃片仔癀護(hù)肝”的說法在商務(wù)圈蔓延，將其從“藥品”包裝為“高端生活方式符號”。煙酒店推出“茅臺+片仔癀”捆綁套餐，炒茅臺的黃牛群體迅速涌入，通過囤積居奇制造“缺貨”假象，將錠劑價格從590元的官方價炒至1600元一粒，形成“越漲越買、越買越漲”的炒作循環(huán)。

資本的推波助瀾進(jìn)一步放大了泡沫。“超級牛散”王富濟(jì)自2009年起重倉片仔癀并長期持有，投資人林園多次公開稱其具有“壟斷地位”“奢侈品屬性”，這些背書讓市場形成“片仔癀只漲不跌”的認(rèn)知。但這種基于“社交屬性”和“投資預(yù)期”的需求，本質(zhì)是脫離藥品本質(zhì)的“偽剛需”。當(dāng)2024年消費(fèi)市場整體收縮，非必要開支被削減，泡沫便隨之破裂。

更關(guān)鍵的是，片仔癀雖為“雙跨品種”，卻長期依賴非處方渠道銷售，因部分醫(yī)生對其療效存在爭議，未能進(jìn)入醫(yī)院體系普及，失去了“治病需求”這一最穩(wěn)定的基本盤。公司自身的經(jīng)營策略也在一定程度上加劇了困局。在業(yè)績高速增長期，片仔癀將資源過度集中于福建等優(yōu)勢市場，對全國性下沉市場的拓展不足，尤其是與大型連鎖藥房的合作力度薄弱，導(dǎo)致部分地區(qū)消費(fèi)者“想買難買”或“聞所未聞”，市場覆蓋廣度受限。

面對經(jīng)營困局，片仔癀已啟動一系列調(diào)整措施。公司表示，未來將重點(diǎn)拓展傳統(tǒng)醫(yī)藥渠道的空白市場，同時引導(dǎo)合作商向中醫(yī)館、醫(yī)美機(jī)構(gòu)、牙科診所、高端養(yǎng)老院等新場景探索，試圖通過“健康管理+產(chǎn)品銷售”的模式開辟增量空間。比如在高端養(yǎng)老院中結(jié)合老年健康需求推廣產(chǎn)品，在中醫(yī)館依托醫(yī)師推薦提升消費(fèi)者認(rèn)可度，這些嘗試旨在跳出傳統(tǒng)零售渠道的局限。

但新渠道的培育面臨明顯挑戰(zhàn)，中醫(yī)館、醫(yī)美機(jī)構(gòu)等場景的合作需要長期信任積累，從簽訂合作到實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定銷售，往往需要2-3年的培育周期，短期內(nèi)難以對業(yè)績形成有效支撐。片仔癀長期依賴“稀缺性+提價”的增長模式，如今這一模式失靈后，新渠道能否承接起“性價比導(dǎo)向”的消費(fèi)需求，仍存在較大不確定性，畢竟消費(fèi)者對其認(rèn)知已從“奢侈品”轉(zhuǎn)向“普通藥品”，價格敏感度顯著提升。

片仔癀正試圖通過研發(fā)創(chuàng)新打開新空間，目前已推進(jìn)18個在研新藥項目，其中1.1類抗焦慮新藥溫膽片已完成Ⅲ期臨床試驗(yàn)首例入組。焦慮障礙在國內(nèi)的終生患病率約7.6%，市場需求規(guī)模較大，若該新藥能順利上市，有望成為繼錠劑之后的新利潤增長點(diǎn)。對片仔癀而言，這或許是回歸藥品本質(zhì)的關(guān)鍵一步，相較于依賴炒作的稀缺性，以療效為核心的創(chuàng)新藥才是醫(yī)藥企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的核心競爭力。

從1600元一粒的炒作巔峰，到570元一粒的渠道折價，片仔癀的跌落不僅是一家企業(yè)的業(yè)績波動，更是消費(fèi)市場回歸理性的縮影。當(dāng)“稀缺性”“社交屬性”不再能支撐高價，那些依賴炒作的“偽剛需”產(chǎn)品終究要回到價值本身。對消費(fèi)者而言，曾經(jīng)高不可攀的“神藥”價格回落是好事，但對片仔癀來說，如何徹底放下“奢侈品”身段，在療效、渠道、價格之間找到平衡，重新做回一款受市場認(rèn)可的藥品，才是破解當(dāng)前困局的核心命題。畢竟藥品的終極價值，從來不是炒作出來的光環(huán)，而是其應(yīng)有的臨床價值與實(shí)用屬性。“藥中茅臺”片仔癀價格大跌 從稀缺到滯銷。