2025年10月末，全球與國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著分化態(tài)勢(shì)。國(guó)際金價(jià)一度上漲至超過(guò)4300美元/盎司的歷史高點(diǎn)后大幅下跌，跌破3950美元/盎司；而國(guó)內(nèi)品牌足金首飾價(jià)格則持續(xù)高位運(yùn)行。例如，10月26日老鋪黃金全線產(chǎn)品調(diào)價(jià)，幅度在18%至25%之間；周大福首飾金價(jià)從10月28日的1198元/克漲至11月3日的1259元/克。

這種“內(nèi)外背離”的行情，反映了黃金投資屬性與消費(fèi)屬性在不同市場(chǎng)環(huán)境下的差異化表現(xiàn)。財(cái)政部和稅務(wù)總局發(fā)布的新政自2025年11月1日起實(shí)施，核心內(nèi)容包括：通過(guò)上海黃金交易所或上海期貨交易所交易標(biāo)準(zhǔn)黃金時(shí)，賣(mài)出方免征增值稅；實(shí)物交割出庫(kù)時(shí)，根據(jù)黃金用途適用差異化增值稅政策。此舉旨在進(jìn)一步堵塞稅收套利空間，引導(dǎo)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，增強(qiáng)稅收確定性和市場(chǎng)透明度，推動(dòng)黃金市場(chǎng)向更高效、規(guī)范的方向演進(jìn)。

國(guó)際黃金市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)主要受金融屬性驅(qū)動(dòng)，直接響應(yīng)全球宏觀經(jīng)濟(jì)信號(hào)。近期國(guó)際金價(jià)承壓，主要因?yàn)楸茈U(xiǎn)需求階段性降溫、技術(shù)性回調(diào)疊加獲利了結(jié)以及美元走強(qiáng)等因素。不過(guò)，長(zhǎng)期支撐因素如全球央行凈購(gòu)金量的增長(zhǎng)并未消失，為金價(jià)提供了底部支撐。

國(guó)內(nèi)黃金消費(fèi)市場(chǎng)遵循相對(duì)獨(dú)立的邏輯，核心聚焦黃金的商品與情感、文化屬性。消費(fèi)者愿意為工藝價(jià)值、設(shè)計(jì)理念與情感需求付費(fèi)，支撐了國(guó)內(nèi)金飾價(jià)格相對(duì)于原料金的“高溢價(jià)”。具體來(lái)看，國(guó)內(nèi)金飾價(jià)格“抗跌”與需求韌性源于復(fù)合定價(jià)模式?jīng)Q定的價(jià)格剛性、匯率“防火墻”效應(yīng)緩沖跌幅以及消費(fèi)形態(tài)升級(jí)支撐的需求韌性。盡管國(guó)內(nèi)首飾黃金消費(fèi)量有所減少，但消費(fèi)總金額已創(chuàng)歷史新高。

未來(lái)，黃金投資與消費(fèi)市場(chǎng)的分化可能持續(xù)。投資類黃金將繼續(xù)依托避險(xiǎn)屬性尋找價(jià)值錨點(diǎn)，而品牌金飾則會(huì)在文化溢價(jià)與工藝創(chuàng)新中重塑市場(chǎng)定位。投資者應(yīng)警惕將首飾金等同于投資品的認(rèn)知誤區(qū)，避免被誤導(dǎo)；消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)金飾應(yīng)回歸消費(fèi)本質(zhì)，在預(yù)算框架內(nèi)綜合權(quán)衡工藝價(jià)值、品牌定位與價(jià)格水平。