美聯(lián)儲(chǔ)官員給12月降息潑冷水！美聯(lián)儲(chǔ)于10月29日宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至3.75%-4.00%。這是繼9月之后連續(xù)第二次會(huì)議降息，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。然而，這次降息并未向市場(chǎng)釋放出樂觀信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)出了一道令人意外的警告：“12月再次降息并非板上釘釘——事實(shí)上遠(yuǎn)非如此”。

10月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議本應(yīng)是市場(chǎng)的一場(chǎng)狂歡，卻意外成為了分歧的曝光臺(tái)。決議雖獲得多數(shù)委員支持，但兩名成員投下反對(duì)票，凸顯美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部政策立場(chǎng)的明顯分化。鮑威爾一改往日溫和的講話風(fēng)格，在新聞發(fā)布會(huì)上直言不諱地給市場(chǎng)的降息預(yù)期潑冷水。他強(qiáng)調(diào)，“我們不預(yù)先設(shè)定決策結(jié)論，不過這次再加一點(diǎn)，這個(gè)（降息）并不被視為板上釘釘?shù)摹聦?shí)上遠(yuǎn)非如此”。這些話語(yǔ)與市場(chǎng)預(yù)期形成強(qiáng)烈反差。在美聯(lián)儲(chǔ)決議前，市場(chǎng)對(duì)12月降息的預(yù)期概率高達(dá)約91%，而在此信號(hào)釋放后，這一概率已降至約72%。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的爭(zhēng)論在議息會(huì)議后迅速公開化，一場(chǎng)關(guān)于12月是否繼續(xù)降息的論戰(zhàn)已然打響。堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德投票反對(duì)降息，他認(rèn)為通脹壓力依然存在，過早放松政策或削弱美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2%目標(biāo)的承諾。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根與克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈瑪克表示，她們更傾向于維持利率不變。洛根直言，除非有明確證據(jù)顯示通脹將比預(yù)期更快下降，或勞動(dòng)力市場(chǎng)將以更快速度冷卻，否則她難以支持在12月再次降息。然而，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒持不同看法，他表示仍主張?jiān)?2月會(huì)議上降息，并強(qiáng)調(diào)當(dāng)前最大的擔(dān)憂是勞動(dòng)力市場(chǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)決策的另一大挑戰(zhàn)來(lái)自于數(shù)據(jù)的缺失。持續(xù)一個(gè)月的美國(guó)政府停擺，給美國(guó)經(jīng)濟(jì)蒙上了一層迷霧。由于美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的員工在“停擺”期間被迫休假，包括就業(yè)數(shù)據(jù)在內(nèi)的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)收集工作已被無(wú)限期暫停。本來(lái)應(yīng)于10月初發(fā)布的9月就業(yè)報(bào)告也因政府停擺而無(wú)限期推遲發(fā)布。近幾個(gè)月來(lái)，美國(guó)通貨膨脹未見明顯好轉(zhuǎn)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月通脹攀升至1月以來(lái)最高水平，其中牛肉等民生商品價(jià)格飆升。與此同時(shí)，招聘速度放緩，使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨“滯脹”的典型風(fēng)險(xiǎn)。

在美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性備受考驗(yàn)之際，特朗普政府正加大力度施壓美聯(lián)儲(chǔ)。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特罕見發(fā)出警告，表示部分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已陷入衰退，若美聯(lián)儲(chǔ)不進(jìn)一步降息，更多行業(yè)將被波及。貝森特指出，美聯(lián)儲(chǔ)可通過降低利率化解“房地產(chǎn)衰退”，并幫助負(fù)債多于資產(chǎn)的低收入群體。

在全球經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上，美聯(lián)儲(chǔ)并非唯一的舞者。全球央行正在掀起一場(chǎng)降息潮。歐洲央行維持基準(zhǔn)利率2%不變，稱通脹已達(dá)目標(biāo)，暫無(wú)調(diào)整政策緊迫性。日本央行維持0.5%基準(zhǔn)利率不變，行長(zhǎng)植田和男表示，若經(jīng)濟(jì)與物價(jià)走勢(shì)符合預(yù)期，將繼續(xù)加息。加拿大央行將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.25%，為連續(xù)第二次降息。美銀證券策略師邁克爾·哈特尼特指出，2025年全球央行已實(shí)施129次降息，美債波動(dòng)性趨于平穩(wěn)，股市則創(chuàng)下歷史新高。美聯(lián)儲(chǔ)官員給12月降息潑冷水！

全球貨幣寬松政策正推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好浪潮持續(xù)至2025年末，投資者仍在黃金、股票和信貸市場(chǎng)追逐收益。根據(jù)美銀的資產(chǎn)表現(xiàn)數(shù)據(jù)，今年以來(lái)黃金暴漲53%，股票上漲21%，比特幣漲幅近15%。信貸市場(chǎng)同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，投資級(jí)債券上漲約10%，高收益?zhèn)蠞q9%。美銀策略師指出，面對(duì)人工智能板塊的熱潮推高估值，中國(guó)股票和黃金是最佳對(duì)沖工具。標(biāo)普500指數(shù)遠(yuǎn)期市盈率達(dá)23倍，遠(yuǎn)高于過去二十年16倍的平均水平。

對(duì)于未來(lái)的政策路徑，市場(chǎng)各方解讀不一。野村證券取消了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月再次降息的預(yù)期，這是在美聯(lián)儲(chǔ)公布10月利率決議和鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)后做出的決定。法國(guó)興業(yè)銀行利率策略師Subadra Rajappa指出，經(jīng)濟(jì)處于相對(duì)強(qiáng)勁狀態(tài)，通脹前景卻呈現(xiàn)粘性，這正是鮑威爾試圖傳遞的核心信息。淡水泉（香港）總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬認(rèn)為，他依然認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在12月降息，明年新一批投票委員進(jìn)場(chǎng)后降息頻率可能放緩至每季度一次。無(wú)論鮑威爾如何闡述和主導(dǎo)未來(lái)六個(gè)月的利率政策，美聯(lián)儲(chǔ)新主席上任后都可能帶來(lái)全新的理念與行動(dòng)。截至11月3日，聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)預(yù)期在年底前再次降息的可能性約為72%，低于美聯(lián)儲(chǔ)決議前約91%的可能性。未來(lái)六周，鮑威爾面臨的重任不僅是解讀矛盾的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，更是要彌合美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部日益加深的分歧。這場(chǎng)降息大戲的下一幕，早已在暗流涌動(dòng)中悄然開啟。