另一個(gè)不得不提的線索是就業(yè)數(shù)據(jù)。美國(guó)十月ADP就業(yè)人數(shù)報(bào)告顯示新增約4.2萬(wàn)人，高于市場(chǎng)先前預(yù)期的3萬(wàn)人，而上月的數(shù)據(jù)被修正為減少2.9萬(wàn)人。表面上看這是一個(gè)小幅的正向數(shù)據(jù)，細(xì)看卻顯露勞動(dòng)力需求仍在放緩、工資漲幅并未顯著回升。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的政策取向，這類信號(hào)會(huì)加深不確定性：若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或就業(yè)表現(xiàn)乏力，利率調(diào)整的路徑就會(huì)有人爭(zhēng)議。對(duì)貴金屬市場(chǎng)而言，利率預(yù)期與資金成本是重要變量，影響人們對(duì)無(wú)息資產(chǎn)的偏好。

港股的反應(yīng)也提供了直觀的市場(chǎng)溫度。11月6日收盤時(shí)，數(shù)家與黃金有關(guān)的上市公司股價(jià)有明顯上揚(yáng)，紫金黃金國(guó)際漲幅接近8.7%，潼關(guān)黃金與靈寶黃金分別上升約7.1%與6.2%；紫金礦業(yè)也走高約4.3%，大唐黃金與赤峰黃金等多只個(gè)股漲幅超過(guò)3%。這種現(xiàn)象說(shuō)明，不僅是貴金屬現(xiàn)貨與期貨價(jià)格在動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈中的資金也在重新配置，礦業(yè)公司的股票成為多頭一個(gè)能夠放大收益或表達(dá)看法的通道。

市場(chǎng)上有機(jī)構(gòu)給出了更系統(tǒng)的解讀。華泰期貨指出，整體勞動(dòng)力需求放緩與工資增長(zhǎng)停滯，使得美聯(lián)儲(chǔ)在十二月是否更進(jìn)一步放松貨幣政策存在不確定性。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期避險(xiǎn)情緒有所降溫，加上降息路徑的不穩(wěn)定，可能會(huì)對(duì)黃金的短期投資需求構(gòu)成一定抑制，不過(guò)從中長(zhǎng)期視角看，黃金作為美元資產(chǎn)替代的邏輯并未被根本性改變。中信證券的觀點(diǎn)補(bǔ)充了另外一個(gè)維度：近期的價(jià)格波動(dòng)既受中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的牽動(dòng)，也被利率預(yù)期的來(lái)回?cái)[動(dòng)所左右；放眼明年，多重因素仍可能支撐貴金屬價(jià)位上行。

把宏觀面和微觀表現(xiàn)放在一起，就能看到幾股力量在拉扯市場(chǎng)。政治風(fēng)險(xiǎn)提升時(shí)，部分資本會(huì)轉(zhuǎn)向保值工具；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)若顯疲軟，會(huì)改變對(duì)貨幣政策的預(yù)期；與此同時(shí)，股票市場(chǎng)與商品市場(chǎng)內(nèi)部的流動(dòng)性變化也會(huì)影響到持倉(cāng)成本與投機(jī)行為。站在投資者角度，這些因素形成一個(gè)復(fù)雜的判斷題，要在不確定性中謀求相對(duì)確定的操作策略。在交易室，老趙提議分倉(cāng)操作，他的理由很接地氣：“錢別全放里頭，一會(huì)風(fēng)一吹就全倒了。能分就分，現(xiàn)貨留一點(diǎn)，期貨留一點(diǎn)，股也放點(diǎn)進(jìn)去看著?！毙⒋蛉ふf(shuō)：“你這話像鄉(xiāng)下老人管雞鴨，生怕掉個(gè)蛋?！眱扇诵χ终J(rèn)真起來(lái)。