10月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征延續(xù)，投資繼續(xù)走弱，但價(jià)格信號(hào)積極。生產(chǎn)維持相對(duì)韌性，消費(fèi)增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)，物價(jià)有所改善。不同的是出口增速轉(zhuǎn)負(fù)，支撐作用減弱。受節(jié)假日錯(cuò)位等季節(jié)性因素影響，總體來看政策繼續(xù)體現(xiàn)反內(nèi)卷和促進(jìn)價(jià)格合理回升的作用，部分產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系邊際有所改善。

工業(yè)生產(chǎn)動(dòng)能環(huán)比走弱，10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速為4.9%，低于前值，與制造業(yè)PMI走勢(shì)一致。中上游產(chǎn)業(yè)景氣度普遍環(huán)比回落，下游景氣度分化，汽車制造業(yè)景氣度繼續(xù)回升，計(jì)算機(jī)和電子通信當(dāng)月同比增速回落但仍處于較高水平。

投資增速繼續(xù)收縮，基建投資及制造業(yè)投資同比增速繼續(xù)為負(fù)，受財(cái)政支出節(jié)奏放緩、反內(nèi)卷政策限制新增產(chǎn)能等因素影響。新型政策性金融工具在10月已完成投放，有望在11-12月形成資金支撐。

地產(chǎn)投資拖累加大，銷售端維持偏弱。房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比下降14.7%，新開工面積累計(jì)同比下降19.8%，竣工面積累計(jì)同比下降16.9%。商品房銷售額及銷售面積分別累計(jì)同比下降6.8%及9.8%，降幅均繼續(xù)擴(kuò)大。30大中城市商品房銷售活躍度在10月中旬以來明顯走弱。價(jià)格方面，各線城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降，新建商品住宅銷售價(jià)格上海上漲0.3%，北京、廣州和深圳分別下降0.1%、0.8%和0.7%。二手住宅銷售價(jià)格方面，北京、上海、廣州和深圳分別下降1.1%、0.9%、0.9%和0.9%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金累計(jì)同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大，定金及預(yù)付款、個(gè)人按揭款累計(jì)同比降幅也繼續(xù)擴(kuò)大。

消費(fèi)增速基本穩(wěn)定，可選消費(fèi)表現(xiàn)分化。10月社零同比增長(zhǎng)2.9%，較前值小幅回落。必選消費(fèi)和餐飲消費(fèi)增速普遍回升，可能受節(jié)假日錯(cuò)位等假期消費(fèi)提振。金銀珠寶受金價(jià)提振繼續(xù)同比增速上行，通訊器材消費(fèi)增速回升，汽車消費(fèi)增速再度轉(zhuǎn)負(fù)，地產(chǎn)鏈相關(guān)家具、家電、建筑材料消費(fèi)繼續(xù)走弱。

10月CPI同比轉(zhuǎn)正，PPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)正。CPI同比增速由前值-0.3% 轉(zhuǎn)漲+0.2%，核心CPI同比增速繼續(xù)回升至+1.2%。從環(huán)比角度看，CPI及核心CPI均環(huán)比增0.2%，強(qiáng)于季節(jié)性。服務(wù)價(jià)格環(huán)比由跌轉(zhuǎn)漲，食品價(jià)格環(huán)比漲幅亦強(qiáng)于季節(jié)性，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格回升繼續(xù)顯成效。

10月PPI同比降幅收窄，環(huán)比由平轉(zhuǎn)漲，為年內(nèi)首次上漲。煤炭加工業(yè)、煤炭開采和采選業(yè)價(jià)格環(huán)比漲幅回落，光伏設(shè)備及元器件制造價(jià)格環(huán)比漲幅回落，水泥制造、計(jì)算機(jī)整機(jī)制造、鋰離子電池制造、集成電路制造價(jià)格均由降轉(zhuǎn)漲。輸入性因素帶動(dòng)有色相關(guān)行業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲，石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下跌。

10月社融信貸數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，存款搬家重現(xiàn)。10月新增社融8149萬億元，同比少增5971億元，政府債凈融資連續(xù)三個(gè)月同比少增。人民幣貸款重回拖累項(xiàng)，新型政策性金融工具在10月完成投放，對(duì)信貸需求的提振還未充分體現(xiàn)。居民端和企業(yè)端均轉(zhuǎn)弱，票據(jù)融資沖量再度出現(xiàn)，實(shí)體有效融資需求偏弱，有待更多政策工具支撐。從存款同比變動(dòng)觀測(cè)，存款搬家進(jìn)股市等金融市場(chǎng)的數(shù)據(jù)信號(hào)在9月消失后10月重新出現(xiàn)，居民、企業(yè)新增存款分別同比減少7700億元、同比減少3553億元，非銀新增存款同比多增7700億元。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署國(guó)會(huì)兩院通過的一項(xiàng)聯(lián)邦政府臨時(shí)撥款法案，結(jié)束了已持續(xù)43天的史上最長(zhǎng)聯(lián)邦政府“停擺”。法案將聯(lián)邦政府的資金延長(zhǎng)至明年1月30日，還包括對(duì)農(nóng)業(yè)部的全年資助，以及對(duì)軍事建設(shè)和立法機(jī)構(gòu)的資助，并將于12月就延長(zhǎng)民主黨一直堅(jiān)持讓步的醫(yī)療保健補(bǔ)貼進(jìn)行投票。特朗普表示，美國(guó)政府“停擺”損失了1.5萬億美元，真正計(jì)算出損失的總體影響需要數(shù)周甚至數(shù)月的時(shí)間。