券商行業(yè)迎來萬億新巨頭 三券商合并創(chuàng)歷史。三家券商周一同告停牌，證券行業(yè)迎來新一輪深度整合，一個總資產(chǎn)超萬億的“超級券商”浮出水面。11月19日晚間，中金公司、東興證券、信達(dá)證券三家券商同時發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告》，宣布正在籌劃由中金公司通過換股方式吸收合并東興證券與信達(dá)證券。

根據(jù)公告，中金公司將通過向東興證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票、向信達(dá)證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式，換股吸收合并這兩家券商。本次重組是落實中央金融工作會議精神及新“國九條”要求，加快建設(shè)一流投資銀行的重要舉措。三家公司股票已于2025年11月20日開市時起開始停牌，預(yù)計停牌時間不超過25個交易日。

這場市場矚目的券商整合方案終于揭曉。中金公司將以換股吸收合并的方式，整合東興證券和信達(dá)證券。具體操作方式為：中金公司向東興證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票，以換取其持有的東興證券股票；同時向信達(dá)證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票，以換取其持有的信達(dá)證券股票。由于本次重組涉及A+H股兩地上市公司同時吸收合并兩家A股上市公司，事項較多、流程復(fù)雜，三家公司股票已于2025年11月20日開始停牌，預(yù)計停牌時間不超過25個交易日。

這次整合創(chuàng)造了總資產(chǎn)超萬億元的券商新巨頭。根據(jù)三家公司2025年三季報數(shù)據(jù)，中金公司總資產(chǎn)為7649.40億元，信達(dá)證券總資產(chǎn)為1282.51億元，東興證券總資產(chǎn)為1163.91億元。三者相加，合并后總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到10095.82億元，成功躋身“萬億俱樂部”。在營業(yè)網(wǎng)點布局上，截至2024年末，東興證券設(shè)有92家分支機(jī)構(gòu)，信達(dá)證券設(shè)有104家分支機(jī)構(gòu)，分別深耕福建和遼寧區(qū)域。本次合并后，三家券商營業(yè)部合計數(shù)量位居行業(yè)第三，顯著提升了其渠道覆蓋能力和客戶服務(wù)范圍。

此次整合并非孤立事件，而是響應(yīng)國家金融戰(zhàn)略的實質(zhì)性舉措。2023年中央金融工作會議精神及2024年新“國九條”，明確提出要培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。中國證監(jiān)會隨后發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》提出具體目標(biāo)：到2035年，形成2至3家具備國際競爭力與市場引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。到本世紀(jì)中葉，形成綜合實力和國際影響力全球領(lǐng)先的現(xiàn)代化證券基金行業(yè)，為中國式現(xiàn)代化和金融強(qiáng)國建設(shè)提供有力支撐。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，三家證券公司整合，是踐行中央金融工作會議精神的戰(zhàn)略性舉措，通過有效整合資源、優(yōu)化布局，推動機(jī)構(gòu)更聚焦于服務(wù)國家戰(zhàn)略與實體經(jīng)濟(jì)的主責(zé)主業(yè)。

從三家券商各自的優(yōu)勢來看，此次整合確實能夠形成良好的互補(bǔ)效應(yīng)。中金公司作為頭部券商，在投資銀行、財富管理、權(quán)益業(yè)務(wù)、固定收益、私募股權(quán)及國際業(yè)務(wù)等板塊保持行業(yè)領(lǐng)先。2025年前三季度，中金公司實現(xiàn)營業(yè)收入207.6億元，同比增長約54%；歸母凈利潤65.7億元，同比增長130%，增長勢頭強(qiáng)勁。東興證券成立于2008年5月，業(yè)務(wù)涵蓋財富管理、投資交易、投資銀行、資產(chǎn)管理、期貨等，形成了順逆周期雙輪驅(qū)動的綜合金融服務(wù)體系。2025年前三季度，東興證券實現(xiàn)營業(yè)收入36.1億元，歸母凈利潤16.0億元，同比增長70%。信達(dá)證券則在于破產(chǎn)重整等特殊資產(chǎn)投行領(lǐng)域優(yōu)勢突出，同時財富管理轉(zhuǎn)型成效顯著、債券承銷實力較強(qiáng)。2025年前三季度，信達(dá)證券實現(xiàn)營業(yè)總收入30.2億元，同比增長28%；歸母凈利潤13.5億元，同比增長53%。中金公司的業(yè)務(wù)優(yōu)勢和特色與另兩家證券公司形成天然互補(bǔ)。東興證券和信達(dá)證券在網(wǎng)絡(luò)、客戶及資本金資源的深厚積累，將與中金公司的綜合投行、專業(yè)投資、跨境交易服務(wù)、財富管理等專業(yè)能力發(fā)揮互補(bǔ)優(yōu)勢。

這場“三合一”的整合背后，是中央?yún)R金對旗下證券資源的優(yōu)化布局。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，這三家券商同屬“匯金系”。中金公司三季報顯示，截至報告期末，中央?yún)R金是其第一大股東，持股比例為40.11%。中央?yún)R金則通過控股中國信達(dá)、東方資產(chǎn)間接控制信達(dá)證券和東興證券。根據(jù)三季報，信達(dá)資產(chǎn)是信達(dá)證券第一大股東，持股比例為78.67%；東方資產(chǎn)是東興證券第一大股東，持股比例為45%。今年5月，東興證券與信達(dá)證券已宣布，其控股股東股權(quán)變更獲監(jiān)管批準(zhǔn)，公司實際控制人統(tǒng)一變更為中央?yún)R金。這一系列股權(quán)劃轉(zhuǎn)，為本次合并掃清了最主要的股權(quán)障礙，奠定了“匯金系”券商內(nèi)部整合的基調(diào)。

中金、東興、信達(dá)的合并并非個例，而是證券行業(yè)并購重組浪潮中的重要一環(huán)。新“國九條”頒布后，券商并購重組案例頻現(xiàn)?！皣?lián)證券+民生證券” 成為新政后首單過會的券商并購項目。而市場矚目的國泰君安與海通證券的合并，則是頭部券商“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的破冰之舉，標(biāo)志著行業(yè)整合進(jìn)入深水區(qū)。此外，西部證券與國融證券等整合案例也在穩(wěn)步完成。在南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝看來，部分頭部券商通過并購?fù)卣箛H業(yè)務(wù)，增強(qiáng)全球化布局能力。同時，金融科技的發(fā)展促使券商在并購中更加注重技術(shù)整合和數(shù)字化能力的提升，證券業(yè)并購已進(jìn)入精準(zhǔn)化階段。

截至2025年9月末，中金公司、東興證券、信達(dá)證券三家券商總資產(chǎn)合計達(dá)到10095.82億元，合并后成為又一萬億級券商巨頭。整合后的新公司將擁有遍布全國的營業(yè)網(wǎng)點，營業(yè)部合計數(shù)量位居行業(yè)第三，實現(xiàn)從“規(guī)模擴(kuò)張”到“能力躍遷”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。證券行業(yè)的整合大潮正在加速推進(jìn)，這次中金系券商的“三合一”無疑將成為中國金融業(yè)構(gòu)建全球競爭力的關(guān)鍵一步。