上周，A股市場整體表現(xiàn)疲軟，主要指數(shù)深度回調(diào)。創(chuàng)業(yè)板指一周跌幅達6.15%，并在11月21日失守3000點整數(shù)關口，單日跌幅為4.02%，報收2920.08點。科創(chuàng)50和深證成指一周跌幅均超5%，上證指數(shù)也下跌了3.90%，于11月21日跌穿3850點。

港股市場同樣未能幸免，恒生指數(shù)周跌幅超5%，恒生科技指數(shù)周跌逾7%。亞太地區(qū)主要股市亦普遍下挫，韓國綜合指數(shù)11月21日盤中跌幅一度超4%，周跌幅近4%，日經(jīng)225指數(shù)跌超3.48%。

面對此番深度回調(diào)，多家券商周末緊急發(fā)聲，多份研報指出，目前市場步入中期調(diào)整階段，但此輪震蕩屬于牛市進程中的正?；爻罚珹股中長期慢牛邏輯并未改變。

上周，市場上演連續(xù)普跌行情，周二、周三超4100只個股下跌，周四3800只個股下跌，周五下跌個股數(shù)量進一步擴大至逾5000只，個股拋售力度持續(xù)增加。前期表現(xiàn)強勢的算力、半導體、電池等熱門板塊深度調(diào)整。電子板塊周漲跌幅為5.89%，進入四季度，投資者對人工智能泡沫擔憂再起，疊加機構投資者對電子持倉占比過高，電子行業(yè)公司股價普遍回調(diào)。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上周五大幅下挫，鋰礦指數(shù)單日跌幅達9.67%，盛新鋰能（002240.SZ）、贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）、天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、西藏礦業(yè)（000762.SZ）、金圓股份（000546.SZ）等十余只個股跌停。算力產(chǎn)業(yè)鏈也集體回調(diào)，上周五，新易盛（300502.SZ）跌8.46%、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）跌5.69%、勝宏科技（300476.SZ）跌7.73%。英偉達產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)盤中下跌明顯，中富通（300560.SZ）大跌12.81%，香農(nóng)芯創(chuàng)（300475.SZ）跌13.36%、天孚通信（300394.SZ）跌7.34%。

盡管市場短期承壓，但多家券商周末發(fā)布研報指出，A股中長期慢牛趨勢并未改變。太平洋證券分析師張冬認為，A股技術面上中期的調(diào)整已經(jīng)開始，且從盤面看美股、歐股后續(xù)下跌空間將打開，這將不利于A股的風險偏好上行。目前看，中期調(diào)整仍處在初跌階段，海外風險資產(chǎn)共振下跌，投資者需繼續(xù)保持耐心。即使股市進入中期調(diào)整，但長期的上漲趨勢預計不變，建議投資者保持耐心，留出倉位等待未來的加倉時機。

浙商證券分析師廖靜池認為，本周受美聯(lián)儲年內(nèi)降息預期減弱影響，全球股市明顯下跌，A股亦未能“獨善其身”。展望后市，考慮權重指數(shù)本周才跌破趨勢線，且全球資本市場波動尚未平息，短期仍有慣性調(diào)整、逐步收斂的需要。從更長周期看，系統(tǒng)性“慢”牛仍未結束，并有望在調(diào)整后進入“二階段”。

申萬宏源研報認為，AI產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)趨勢大波段沒結束，但中小波段有波折，疊加大波段性價比階段性不足，這種情況下出現(xiàn)季度級別的“高位震蕩”和“調(diào)整階段”符合歷史規(guī)律。“牛市兩段論”是A股牛市周期的典型特征，調(diào)整后耐心等待基本面周期性改善，開啟牛市2.0階段全面牛。

光大證券分析師張宇生認為，本輪牛市無論在時間還是空間之上，都仍然值得期待。牛市持續(xù)需要的不僅是流動性的好轉(zhuǎn)，歷史來看，時間周期越長，市場與基本面的相關性就越高。因此在展望長期牛市可能性的時候，基本面的穩(wěn)健改善仍然是基礎，政策往往提供了預期改善的拐點，資金決定斜率與節(jié)奏。牛市至此，未來更需要關注基本面預期的兌現(xiàn)。

在指數(shù)方面，算力產(chǎn)業(yè)鏈“重兵壓陣”的創(chuàng)業(yè)板指受其拖累，在A股主要指數(shù)中跌幅較高，自高點10月30日以來跌幅已達到12%。創(chuàng)業(yè)板是本輪牛市的核心引擎，創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)最高漲幅（4月7日-10月30日）一度達90%，在10月份經(jīng)歷了一輪短暫回調(diào)后，創(chuàng)業(yè)板指于10月30日最高觸及3331.86點，創(chuàng)下2022年以來的新高。

但同期，創(chuàng)業(yè)板成交額有所收窄，8月-9月，創(chuàng)業(yè)板日均成交額為6500億元左右，10月份為5400億元左右。進入11月份，創(chuàng)業(yè)板指再度向下，創(chuàng)業(yè)板日均成交額為5010億元左右。

對于這段時間創(chuàng)業(yè)板的行情表現(xiàn)，蘇商銀行特約研究員薛洪言表示，目前是牛市中的正?；爻?。近一年來創(chuàng)業(yè)板指展現(xiàn)出顯著的牛市特征，盡管自10月高點以來有所回調(diào)，但回調(diào)幅度尚未達到歷史牛市中典型的20%回撤閾值，且遠低于近五年最大回撤，表明當前調(diào)整在可控范圍內(nèi)。估值方面，創(chuàng)業(yè)板指市盈率已回落至37.72倍，處于近五年來分位數(shù)50%的中等水平，較前期高點明顯釋放了壓力，不存在顯著高估風險；同時，資金面雖短期有主力流出和融資余額下降，但創(chuàng)業(yè)板ETF持續(xù)獲凈申購，反映長期資金逆勢布局的信心。結構分化顯示成份股和行業(yè)輪動加劇短期波動，但科技成長主線未根本改變，業(yè)績支撐強勁，疊加“十五五”規(guī)劃建議對科技自立自強的強調(diào)，長期趨勢依然向好。因此，當前調(diào)整更多是上漲過程中的獲利回吐和情緒面反應，投資者應避免追漲殺跌，關注業(yè)績驗證的優(yōu)質(zhì)成長股。