日元“自由落體”日本政府能兜住嗎？(2)

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2025-11-24 14:19:02 百家號(hào)

市場對(duì)這些警告似乎已經(jīng)麻木。

片山皋月試圖安撫市場，稱政府和央行將密切配合，實(shí)施政策以實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的物價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)增長。

但她也坦承，在11月20日與日本央行行長植田和男的會(huì)談中，雙方?jīng)]有就匯率問題進(jìn)行具體討論。

這一表態(tài)反而讓投資者對(duì)干預(yù)的擔(dān)憂有所緩解，加劇了日元的拋售。

03根源探究：多重因素壓垮日元

財(cái)政擴(kuò)張引發(fā)擔(dān)憂

日元貶值的背后，是市場對(duì)日本財(cái)政健康的深切憂慮。11月21日，高市早苗政府批準(zhǔn)了一項(xiàng)規(guī)模高達(dá)17.7萬億日元的綜合經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。

這一規(guī)模遠(yuǎn)超市場預(yù)期，并且需要發(fā)行新債券來融資，對(duì)于負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到GDP 260% 的日本來說，無疑是雪上加霜。

“高市早苗政府力推‘負(fù)責(zé)任 proactive 財(cái)政政策’，但市場關(guān)注的是其‘財(cái)政’部分，而非‘負(fù)責(zé)任’。”Sumitomo Mitsui Trust Bank的Ayako Sera表示。

貨幣政策分歧加劇

日本央行堅(jiān)持其超低利率政策，盡管10月份通脹數(shù)據(jù)已連續(xù)第36個(gè)月超過2%的目標(biāo)。

核心CPI同比上漲3.2%，遠(yuǎn)高于日本央行的目標(biāo)，但央行在9月和10月會(huì)議上均決定維持0.5%的政策利率不變。

更令人擔(dān)憂的是，市場對(duì)日本央行12月加息的預(yù)期概率僅為57%。

央行內(nèi)部對(duì)于政策轉(zhuǎn)向存在明顯分歧，盡管有兩位委員在9月會(huì)議上提議加息至0.75%，但政府的反對(duì)態(tài)度和消費(fèi)疲軟制約了央行快速收緊政策的空間。

經(jīng)濟(jì)基本面疲軟

日本經(jīng)濟(jì)在今年第三季度出現(xiàn)了六個(gè)季度以來的首次收縮，實(shí)際GDP環(huán)比下降0.4%，按年率計(jì)算下降1.8%。

私人消費(fèi)僅微增0.1%，民間住宅投資環(huán)比暴跌9.4%，美國關(guān)稅政策導(dǎo)致出口環(huán)比下降1.2%。

內(nèi)需外需雙弱的格局使得日元缺乏走強(qiáng)的基本面支持。

利差擴(kuò)大與安全屬性不再

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