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德銀大幅上調(diào)明年金價(jià)預(yù)測(cè) 目標(biāo)價(jià)直指5000美元(2)

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2025-11-28 08:43:17  華爾街見(jiàn)聞

2025年全年珠寶需求預(yù)計(jì)將弱于價(jià)格彈性所暗示的水平。盡管第三季度珠寶消費(fèi)有所上升，即使納入第四季度22%的季節(jié)性增長(zhǎng)，全年需求仍然疲軟。德銀認(rèn)為珠寶需求在2026年可能繼續(xù)承壓。

與此同時(shí)，ETF投資者在經(jīng)歷了四年的凈流出后已于2025年重回市場(chǎng)，ETF流入的正?；砻鳌?900美元/盎司的底部支撐將依然穩(wěn)固”。2025年標(biāo)志著ETF投資者在經(jīng)歷四年贖回后重返積累。ETF需求也有望在連續(xù)兩年顯著低于預(yù)期后與價(jià)格回歸保持一致。

供應(yīng)端方面，第三季度全球黃金開(kāi)采產(chǎn)量上升72噸至創(chuàng)紀(jì)錄的977噸，但這一增長(zhǎng)被官方和ETF需求的增加輕松超越。德銀預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)量為3693噸。格拉斯伯格礦區(qū)中斷影響顯著，該礦區(qū)在9月停產(chǎn)后將在2026年上半年分階段重啟。PT Freeport Indonesia下調(diào)了2026年黃金產(chǎn)量指引為90萬(wàn)盎司，低于事故前的160萬(wàn)盎司。

這種極度緊缺的實(shí)物供需格局不僅僅局限于黃金。德銀觀察到，連續(xù)多年的供應(yīng)不足使得白銀、鉑金和鈀金開(kāi)始更充分地參與到黃金的強(qiáng)勢(shì)行情中。高企的租賃利率表明實(shí)物稀缺，這影響了工業(yè)用戶，因?yàn)樵S多用戶更傾向于租賃而非擁有金屬?；诖耍裸y預(yù)計(jì)明年白銀和鉑金的供需將持續(xù)處于赤字狀態(tài)，白銀目標(biāo)價(jià)在2026年被看高至55美元/盎司。

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