暴賺6200倍！誰(shuí)是摩爾線(xiàn)程的最大贏家？公募基金成最大贏家(3)

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2025-12-06 09:48:36 經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)

首日的狂歡過(guò)后，冷靜的數(shù)據(jù)引發(fā)更深層的思考。以收盤(pán)價(jià)計(jì)算，摩爾線(xiàn)程市值逼近3000億元。然而，從摩爾線(xiàn)程的業(yè)績(jī)來(lái)看，目前該公司仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)——2024年?duì)I收4.38億元，凈虧損16.18億元；2025年上半年凈虧損2.71億元。極高的市值與尚未盈利的現(xiàn)狀，構(gòu)成了巨大的估值反差。

樂(lè)觀(guān)者認(rèn)為，這一定價(jià)反映了市場(chǎng)對(duì)“國(guó)產(chǎn)高端GPU替代”稀缺性敘事的高度認(rèn)同，以及對(duì)摩爾線(xiàn)程長(zhǎng)期技術(shù)突破和市場(chǎng)份額的激進(jìn)預(yù)期。在人工智能算力成為國(guó)家戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)的背景下，其象征意義和戰(zhàn)略?xún)r(jià)值超越了短期財(cái)務(wù)指標(biāo)。謹(jǐn)慎者則警示，當(dāng)前摩爾線(xiàn)程的股價(jià)可能已透支該公司未來(lái)數(shù)年的成長(zhǎng)預(yù)期。其股價(jià)首日漲幅更多是籌碼稀缺、情緒推動(dòng)和低流通盤(pán)等因素共同作用的結(jié)果，而非單純的基本面驅(qū)動(dòng)。

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文表示，結(jié)合A股歷史數(shù)據(jù)，大市值新股上市首日買(mǎi)入后往往面臨短期波動(dòng)，甚至虧損風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)期來(lái)看，摩爾線(xiàn)程這類(lèi)標(biāo)的受益于國(guó)產(chǎn)替代浪潮，成長(zhǎng)潛力值得期待。盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚表示，股價(jià)持續(xù)性高度依賴(lài)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力。摩爾線(xiàn)程若能如期達(dá)成營(yíng)收目標(biāo)并在2026年收窄虧損甚至轉(zhuǎn)盈，將為估值提供基本面錨點(diǎn)。生態(tài)建設(shè)進(jìn)度決定長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。其生態(tài)社區(qū)若能吸引足夠的開(kāi)發(fā)者并形成良性循環(huán)，將構(gòu)筑護(hù)城河；反之，若生態(tài)進(jìn)展緩慢，則難以擺脫“備胎”定位，影響客戶(hù)采購(gòu)意愿，進(jìn)而制約收入增長(zhǎng)。

對(duì)于獲配摩爾線(xiàn)程的機(jī)構(gòu)而言，真正的博弈剛剛開(kāi)始。公募機(jī)構(gòu)等A類(lèi)投資者因高比例鎖定期，“被迫”成為“長(zhǎng)期股東”。他們的策略將從“打新套利”轉(zhuǎn)向“長(zhǎng)期持有與陪伴”，并密切關(guān)注摩爾線(xiàn)程的產(chǎn)品進(jìn)展、客戶(hù)落地和收入增長(zhǎng)。未來(lái)6至9個(gè)月，將是驗(yàn)證其投資邏輯的關(guān)鍵期。一旦摩爾線(xiàn)程技術(shù)或商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期，股價(jià)回調(diào)將直接侵蝕其已鎖定的浮盈。

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