短短兩日內(nèi)，碧桂園的境內(nèi)外債務(wù)重組接連傳來(lái)決定性進(jìn)展。12月4日，碧桂園宣布其規(guī)模約177億美元的境外債務(wù)重組方案已獲香港高等法院正式批準(zhǔn)，歷時(shí)300多天后，碧桂園的境外債重組終于宣告落地。而就在前一天（12月3日），碧桂園的境內(nèi)債重組也傳來(lái)好消息，最后一筆境內(nèi)債券的重組方案順利通過(guò)了債券持有人會(huì)議的審議，標(biāo)志著碧桂園債務(wù)重組全部完成。

此次境內(nèi)外債務(wù)重組成功，預(yù)估將使公司整體降債規(guī)模超過(guò)900億元，為碧桂園重回健康發(fā)展軌道鋪平了最關(guān)鍵的道路?；仡櫛坦饒@的重組歷程，境內(nèi)債自今年9月19日公布方案到12月3日最后一筆境內(nèi)債券“16騰越02”獲得持有人會(huì)議通過(guò)，歷時(shí)僅85天，最終9筆合計(jì)約137.7億元人民幣的境內(nèi)公開市場(chǎng)債券重組方案全部獲得通過(guò)。相比之下，碧桂園的境外重組則更為復(fù)雜，全程歷時(shí)329天。

碧桂園本輪重組方案的核心理念是“實(shí)質(zhì)削債”，旨在將短期剛性償債壓力轉(zhuǎn)化為中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)改善的紅利。其核心操作是通過(guò)發(fā)行總額最高約130億美元的強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)換債券及最多155億股資本化股份，以置換現(xiàn)有債務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)債務(wù)屬性的根本轉(zhuǎn)換。方案設(shè)計(jì)采用了“現(xiàn)金回購(gòu)+股權(quán)工具+新債置換+實(shí)物付息”的組合包，為債權(quán)人提供了多種選項(xiàng)以滿足不同的風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性訴求。大股東帶頭將11.48億美元股東貸款全額轉(zhuǎn)股，并簽署不可撤回承諾，展現(xiàn)了與公司共渡難關(guān)的決心，極大地增強(qiáng)了債權(quán)人的信心。

從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，債務(wù)重組方案的落地將讓碧桂園的資產(chǎn)負(fù)債表得到顯著修復(fù)。重組后，新債務(wù)工具的融資成本大部分大幅降至1.0%—2.5%的低位區(qū)間，且最長(zhǎng)債務(wù)期限達(dá)11.5年。這將每年節(jié)省巨額利息支出，未來(lái)五年內(nèi)無(wú)集中兌付壓力，為經(jīng)營(yíng)恢復(fù)提供了寶貴的緩沖期。確認(rèn)最高約700億元重組收益，將直接增厚碧桂園的凈資產(chǎn)，顯著改善資產(chǎn)負(fù)債表，為其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型贏得關(guān)鍵窗口期。

債務(wù)重組完成的同時(shí)，碧桂園的管理層與組織架構(gòu)也同步啟動(dòng)了關(guān)鍵調(diào)整。12月4日晚，碧桂園公告了一項(xiàng)關(guān)鍵人事任命：公司執(zhí)行董事及總裁莫斌由總裁調(diào)任為聯(lián)席主席，接任總裁一職的是執(zhí)行董事、常務(wù)副總裁程光煜博士。莫斌主導(dǎo)碧桂園日常運(yùn)營(yíng)已超過(guò)15年，是碧桂園過(guò)去規(guī)模擴(kuò)張階段的標(biāo)志性人物。調(diào)任聯(lián)席主席后，莫斌的職責(zé)重心將從具體的日常管理轉(zhuǎn)向協(xié)助董事會(huì)統(tǒng)籌集團(tuán)對(duì)外戰(zhàn)略關(guān)系構(gòu)建、資源整合以及跨領(lǐng)域重大事項(xiàng)協(xié)調(diào)。程光煜現(xiàn)年45歲，為清華大學(xué)土木工程博士，于2007年加入碧桂園，歷經(jīng)多個(gè)核心崗位錘煉，2019年起全面負(fù)責(zé)集團(tuán)營(yíng)銷工作，后在2023年出任碧桂園地產(chǎn)集團(tuán)CEO。

此番調(diào)整后，碧桂園的高管團(tuán)隊(duì)形成了莫斌主外拓、程光煜主內(nèi)營(yíng)、楊惠妍主導(dǎo)戰(zhàn)略頂層設(shè)計(jì)的三層治理結(jié)構(gòu)。此外，碧桂園再次啟動(dòng)新一輪組織架構(gòu)調(diào)整，將13個(gè)房產(chǎn)區(qū)域合并精簡(jiǎn)至10個(gè)，目的是提升組織與業(yè)務(wù)的匹配度，推動(dòng)管理扁平高效。

在完成債務(wù)重組和管理層調(diào)整后，碧桂園正站在一個(gè)生存與發(fā)展之間的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)上。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，碧桂園當(dāng)前面臨的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻。最新公布的銷售數(shù)據(jù)顯示，2025年前11月，碧桂園實(shí)現(xiàn)權(quán)益合同銷售金額合計(jì)為303.1億元，11月單月實(shí)現(xiàn)歸屬公司股東權(quán)益的合同銷售額約23.5億元，同比減少21.93%。在11月舉行的碧桂園集團(tuán)月度管理會(huì)議上，董事會(huì)主席楊惠妍首次提出“二次創(chuàng)業(yè)”的概念，表示重組通過(guò)是債權(quán)人對(duì)公司未來(lái)的認(rèn)可，將為公司恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)爭(zhēng)取更寬松的空間，接下來(lái)就是系統(tǒng)性推進(jìn)轉(zhuǎn)段，“轉(zhuǎn)段就是一次蛻變，更是碧桂園的‘二次創(chuàng)業(yè)’”。

當(dāng)前，在“二次創(chuàng)業(yè)”的框架下，碧桂園的兩大核心任務(wù)清晰可見：一是堅(jiān)守底線，二是開拓新路。一方面是要堅(jiān)守“保交付”的底線，今年前11月公司完成交付14萬(wàn)套。另一方面，就是要恢復(fù)自身造血能力，聚焦“好房子”建設(shè)與城市更新，這為碧桂園此前布局的“一體兩翼”戰(zhàn)略帶來(lái)了系統(tǒng)性機(jī)遇。債務(wù)重組解決了“活下去”的問(wèn)題，而“二次創(chuàng)業(yè)”則要回答“如何走下去”的課題。擺在碧桂園面前的道路，機(jī)遇與挑戰(zhàn)同樣清晰。