美聯(lián)儲(chǔ)降息落地利好還存在嗎債股匯金走向何方？

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2025-09-18 13:44:59 南方Plus

美聯(lián)儲(chǔ)降息落地利好還存在嗎債股匯金走向何方？北京時(shí)間9月18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)決定將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.00%-4.25%區(qū)間，這是年內(nèi)首次降息，也是時(shí)隔9個(gè)月后重啟降息。作為全球資產(chǎn)定價(jià)的重要因素，美聯(lián)儲(chǔ)的政策轉(zhuǎn)向?qū)善?、債券、外匯和商品等大類資產(chǎn)影響深遠(yuǎn)。

此次降息更偏向于“預(yù)防式”，旨在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩而非深度衰退。歷史數(shù)據(jù)顯示，相比“衰退式降息”，預(yù)防式降息通常對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更為有利。

美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)顯著影響各類資產(chǎn)走勢(shì)。從歷史數(shù)據(jù)來看，美債是降息周期的最大受益者，尤其是短端利率敏感度更高。中金統(tǒng)計(jì)顯示，降息開始后6個(gè)月內(nèi)，美債勝率接近100%。利率降低意味著債券價(jià)格上漲，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中美債收益率下行概率達(dá)80%以上。短端利率如1年期與政策利率高度同步，而長(zhǎng)端利率如10年期受通脹預(yù)期和期限溢價(jià)影響，波動(dòng)更大。若經(jīng)濟(jì)陷入衰退，長(zhǎng)端利率可能先暴跌后反彈。興業(yè)證券指出，預(yù)防式降息后，美債利率短期受流動(dòng)性寬松壓制，但若經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好可能反彈；衰退式降息下，美債利率將長(zhǎng)期下行。天風(fēng)證券認(rèn)為，當(dāng)前美債配置價(jià)值凸顯，10年期收益率或下探至3.5%以下。

美股邏輯簡(jiǎn)單，隨著流動(dòng)性的改善，企業(yè)融資成本下降，利潤(rùn)空間增加，市場(chǎng)估值中樞會(huì)上移，尤其對(duì)于依賴融資擴(kuò)張的科技成長(zhǎng)股帶來直接利好。歷史表明，預(yù)防式降息后美股整體上漲，科技（如納斯達(dá)克）、消費(fèi)（如必需品）受益于流動(dòng)性寬松和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。例如2019年降息周期中，標(biāo)普500上漲15%，納斯達(dá)克漲幅達(dá)20%。若經(jīng)濟(jì)已衰退，美股短期或下跌20%—30%，但量化寬松啟動(dòng)后，盈利修復(fù)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)反彈，2009年標(biāo)普500全年漲幅達(dá)24%。國(guó)泰海通強(qiáng)調(diào)，美股勝率在預(yù)防式降息1個(gè)月后提升，但需警惕盈利不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。摩根士丹利警告，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸，科技股估值泡沫可能破裂。

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