財(cái)政部長貝森特近期對地區(qū)聯(lián)儲主席居住地的批評也引發(fā)關(guān)注。貝森特提議新規(guī)則要求聯(lián)儲主席必須在轄區(qū)居住至少三年，這被視為特朗普團(tuán)隊(duì)試圖影響地區(qū)聯(lián)儲董事會并可能改變席位格局的信號。盡管該規(guī)則不具有追溯力，但這一動(dòng)向顯示了行政當(dāng)局對央行潛在的施壓意圖。

圍繞哈塞特提名的市場博弈正在改變固定收益產(chǎn)品的回報(bào)邏輯。美銀策略師指出，盡管近期久期資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，但這恰恰提供了加倉的機(jī)會。如果市場按照“買入謠言”的邏輯運(yùn)行，10年期美債收益率跌破4%將是大概率事件。這一利率下行趨勢預(yù)計(jì)將推動(dòng)30年期抵押貸款利率跌至6%以下，恰逢春季購房旺季，這支持了美銀對2026年成屋銷售和MBS周轉(zhuǎn)率將增長5%-10%的判斷。在此背景下，美銀維持對機(jī)構(gòu)MBS、非機(jī)構(gòu)MBS及CMBS的超配建議。隨著MOVE指數(shù)回落至66并有望進(jìn)一步下降，機(jī)構(gòu)MBS的利差有望在未來幾個(gè)月進(jìn)一步收窄，從當(dāng)前的121個(gè)基點(diǎn)降至100個(gè)基點(diǎn)甚至更低。

美銀預(yù)測，美聯(lián)儲本周即將在實(shí)施說明中宣布RMPs計(jì)劃。主要細(xì)節(jié)包括：從1月開始，每月購買450億美元國庫券，并將持續(xù)至少6個(gè)月。其中200億美元用于應(yīng)對資產(chǎn)負(fù)債表自然增長，250億美元用于回補(bǔ)儲備。這一流動(dòng)性注入將直接利好前端市場。美銀建議做多1月SOFR/聯(lián)邦基金利率（FF）利差。歷史數(shù)據(jù)顯示，流動(dòng)性增加通常會導(dǎo)致SOFR相對于FF迅速下降，而FF的反應(yīng)具有滯后性。目前市場對這一風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)不足，如果RMPs如期落地，1月SOFR/FF利差有望走闊至至少-5個(gè)基點(diǎn)。

在信貸市場方面，美銀認(rèn)為如果美聯(lián)儲因新任主席人選變得“極度鴿派”，投資級企業(yè)債利差可能會在初期因投資者追逐久期而收窄，10年期與30年期利差曲線將趨平。CLO表現(xiàn)出極佳的抗跌性，被視為“最值得買入及最值得賣出”的資產(chǎn)——因其具備良好的套息收益和價(jià)格穩(wěn)定性。相比之下，高收益?zhèn)袌鲈绢A(yù)期的“圣誕反彈”面臨挑戰(zhàn)。受AI驅(qū)動(dòng)的波動(dòng)性、美聯(lián)儲預(yù)期轉(zhuǎn)變以及數(shù)據(jù)延遲發(fā)布的影響，12月的行情充滿了不確定性。盡管從季節(jié)性技術(shù)面來看通常較為強(qiáng)勁，但目前股市因估值擔(dān)憂表現(xiàn)平平，可能拖累高收益?zhèn)憩F(xiàn)。

對于市政債市場，美銀展望2026年將迎來總計(jì)6400億美元的發(fā)行量。策略上建議在2026年上半年買入并持有長久期高評級市政債，預(yù)計(jì)AAA級收益率曲線將在上半年趨平。