美瘋狂搶銅背后藏著哪些目的 全球資源爭奪戰(zhàn)悄然打響。一張全球銅庫存分布圖揭示了美國倉庫中堆放著占全球交易所庫存62%的銅，盡管美國僅占全球消費的7%。這場隱秘的資源爭奪戰(zhàn)早已悄然展開。

凌晨三點，智利沙漠深處的丘基卡馬塔銅礦燈火通明，礦車轟鳴聲不斷。與此同時，在美國新奧爾良港口的銅倉庫里，數(shù)萬噸從全球各地運來的精煉銅靜靜堆積，等待被“戰(zhàn)略鎖定”。短短一年內(nèi)，紐約商品交易所的銅庫存從年初的8.4萬噸激增至超過40萬噸，增長超過300%，目前COMEX銅庫存已占全球三大交易所總庫存的62%。

美國的銅庫存行動形成了全球性的“虹吸效應(yīng)”。今年3至5月間，美國集中進(jìn)口了54萬噸精煉銅，相當(dāng)于2024全年進(jìn)口量的60%。摩根士丹利分析指出，美國可能持有全球70%的銅庫存，囤積約40萬噸“額外”銅庫存，相當(dāng)于約六個月的進(jìn)口量。全球最大銅生產(chǎn)商智利Codelco最近向韓國和中國客戶提出的基準(zhǔn)溢價超過每噸300美元，而美國市場的套利空間卻吸引著全球銅資源源源不斷流入。

表面看，關(guān)稅預(yù)期是這場囤積行動的直接推手。2025年2月，美國啟動銅232調(diào)查，市場擔(dān)憂25%關(guān)稅落地，這一預(yù)期直接觸發(fā)美國資金的囤貨行為。更深遠(yuǎn)的原因是政策層面的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。2025年11月，美國政府正式將銅納入關(guān)鍵礦物名單，視其為關(guān)乎經(jīng)濟(jì)與國家安全的戰(zhàn)略金屬。特朗普政府最終對精煉銅給予了關(guān)稅豁免，但宣布將在2026年下半年重新審視這一決定，這促使市場再次加速囤貨。

美國的囤銅行為正在全球范圍內(nèi)制造一種“雙速”市場。目前，紐約期貨價格較倫敦基準(zhǔn)價格存在大幅溢價。2025年7月，COMEX銅價曾較LME溢價一度突破1400美元/噸。這種價格差異導(dǎo)致全球銅資源流向出現(xiàn)明顯扭曲。貿(mào)易巨頭摩科瑞一日內(nèi)從LME在韓國和中國臺灣的倉庫中提取了超過4萬噸銅，這批銅大部分正運往美國。LME現(xiàn)貨銅相對于三個月期銅的溢價已升至每噸88美元，反映了市場對即期供應(yīng)的迫切需求。

全球銅供應(yīng)鏈的脆弱性日益凸顯。2025年以來，全球主要銅礦遭遇一系列生產(chǎn)中斷：印尼Grasberg銅礦因泥石流停產(chǎn)，智利Codelco產(chǎn)量同比下滑3%，秘魯Antamina礦減產(chǎn)高達(dá)26%。更根本性的問題是，全球銅礦品位持續(xù)下降，從20世紀(jì)的2.0%降至如今的0.7%，意味著開采等量銅需要處理更多礦石，顯著推高了生產(chǎn)成本。同時，全球銅需求正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。每輛電動汽車的用銅量約為80千克，是傳統(tǒng)燃油車的4-5倍；每兆瓦光伏裝機(jī)需消耗5.5噸銅。人工智能的崛起也為銅市帶來新增量。高盛預(yù)計，到2030年，僅為AI服務(wù)器供電的數(shù)據(jù)中心就可能額外消耗100萬噸銅。

美國通過市場機(jī)制建立的“戰(zhàn)略銅儲備”，其規(guī)?；蛘蛑袊?00萬噸目標(biāo)逼近，這意味著未來在銅資源領(lǐng)域，美國將擁有顯著的戰(zhàn)略緩沖能力。華鑫期貨公司章孜海認(rèn)為，目前COMEX銅庫存存在“戰(zhàn)略鎖定”的傾向，這也是全球銅供應(yīng)體系脆弱性的集中體現(xiàn)。被鎖定的庫存看似是緩沖，實則是隱患——它降低了市場流動性，放大了區(qū)域短缺，成為銅價跨年度上漲的重要催化器。這種局面對于全球其他地區(qū)，特別是亞洲市場，構(gòu)成了顯著風(fēng)險。摩科瑞高管Kostas Bintas警告稱，如果當(dāng)前趨勢持續(xù)，到2026年第一季度，美國可能持有全球90%的銅庫存，導(dǎo)致其他地區(qū)庫存枯竭。

面對供需失衡，多家華爾街機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)銅價預(yù)期。摩根大通預(yù)計，供應(yīng)嚴(yán)重中斷與全球庫存錯配或?qū)⑼苿鱼~價于2026年上半年漲至12500美元/噸。瑞銀集團(tuán)將2026年底銅價目標(biāo)定為每噸1.3萬美元，并預(yù)計2025年全球銅市缺口將達(dá)23萬噸，2026年進(jìn)一步擴(kuò)大至40.7萬噸。美銀預(yù)測，銅價在2027年可能突破每噸1.35萬美元。這些看漲預(yù)測基于一個共識：銅市已從“周期性上漲”轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖Y(jié)構(gòu)性牛市”。

深夜的紐約商品交易所數(shù)據(jù)屏上，COMEX銅庫存數(shù)字仍在跳動上升。新奧爾良港口，又一艘滿載智利銅的貨輪緩緩靠岸。歐洲一家電線電纜制造商的采購經(jīng)理剛剛收到通知：明年一季度銅材供貨將延遲，因為上游冶煉廠的原料庫存已降至危險水平。而在大洋彼岸的美國亞利桑那州，一座新的半導(dǎo)體工廠正在破土動工，它的建設(shè)將消耗數(shù)百噸銅材——這些銅材早已提前兩年備好在倉庫中。全球銅供應(yīng)鏈正在被重新繪制，而規(guī)則的改變者已經(jīng)提前就位。