專(zhuān)家談2026年看空美股的四大理由高估值與AI依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)

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2025-12-11 21:14:04 新浪財(cái)經(jīng)

投資者對(duì)美股高估值、與基本面背離以及對(duì)AI的過(guò)度依賴(lài)需要密切關(guān)注。如果出現(xiàn)AI應(yīng)用成果低于預(yù)期的情況，明年市場(chǎng)可能會(huì)有明顯調(diào)整。

專(zhuān)家談2026年看空美股的四大理由

11月20日，美國(guó)股市出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。盡管英偉達(dá)公布的三季度營(yíng)收高于市場(chǎng)預(yù)期，納斯達(dá)克指數(shù)在高開(kāi)后大幅下跌，最終收跌2.2%，標(biāo)普指數(shù)也下跌了1.6%。這反映出投資者對(duì)美股估值過(guò)高且與經(jīng)濟(jì)基本面背離的擔(dān)憂(yōu)。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)高度依賴(lài)人工智能投資和應(yīng)用，若其盈利不及預(yù)期，投資者可能需要為未來(lái)幾年美股市場(chǎng)的更多調(diào)整做好準(zhǔn)備。

雖然標(biāo)普500指數(shù)近30倍的市盈率和納斯達(dá)克指數(shù)約40倍的市盈率并未達(dá)到歷史極值區(qū)域，但這些極值通常出現(xiàn)在重大沖擊嚴(yán)重影響企業(yè)盈利之后。例如，2020年的疫情沖擊使得2021年初標(biāo)普指數(shù)市盈率上升到40以上。為了避免這種極值的影響，許多投資者采用過(guò)去十年盈利的平均值來(lái)計(jì)算周期調(diào)整后的市盈率。根據(jù)這一指標(biāo)，當(dāng)前標(biāo)普指數(shù)的市盈率已達(dá)到40.0，僅次于2001年美國(guó)科技股泡沫時(shí)期，顯示股票估值較高。

市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利的樂(lè)觀預(yù)期實(shí)現(xiàn)起來(lái)頗具挑戰(zhàn)。從遠(yuǎn)期市盈率來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2027年納斯達(dá)克的估值將回落到25.6倍，這意味著納斯達(dá)克成分股的盈利需在兩年多的時(shí)間里增長(zhǎng)61%。長(zhǎng)期而言，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)利潤(rùn)占國(guó)民總收入的比例一般是穩(wěn)定的，即企業(yè)盈利增速與名義GDP大體相當(dāng)。即使對(duì)未來(lái)的兩年多時(shí)間，市值超過(guò)美國(guó)GDP三分之一的納斯達(dá)克市場(chǎng)，其名下企業(yè)的盈利增速要大幅高于美國(guó)乃至全球名義GDP的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)起來(lái)并不容易。

本輪美股繁榮主要集中在AI相關(guān)股票。自2022年底ChatGPT發(fā)布以來(lái)，AI相關(guān)股票貢獻(xiàn)了標(biāo)普指數(shù)75%的回報(bào)率。然而，納斯達(dá)克指數(shù)中剔除七巨頭的三千多家公司（市值約占納斯達(dá)克市值的一半）當(dāng)前市盈率高達(dá)50倍，而2027年的預(yù)測(cè)市盈率也在24倍左右，說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)計(jì)這些公司的盈利將在兩年多的時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)超過(guò)100%，這更加難以實(shí)現(xiàn)。

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