在通脹頑固、就業(yè)放緩與宏觀環(huán)境變化的多重壓力下，美聯(lián)儲宣布年內(nèi)第三次降息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點至3.5%—3.75%之間。國際媒體紛紛報道稱，這一看似常規(guī)的決策背后，折射出罕見的內(nèi)部分歧、復(fù)雜的政治氛圍，以及美國經(jīng)濟(jì)處在“十字路口”的高度不確定性。

自2024年9月以來，聯(lián)邦基金利率已累計從峰值下降了175個基點。但這一次，陷入困境的美國央行在如何更好地管理美國經(jīng)濟(jì)方面似乎存在分歧。此次降息的聯(lián)邦公開市場委員會表決結(jié)果為9票贊成、3票反對——這是6年來最多的反對票，也打破了美聯(lián)儲歷來的高度一致慣例。理事斯蒂芬·米蘭主張一次性降息0.5個百分點，而芝加哥聯(lián)儲主席奧斯坦·古爾斯比與堪薩斯城聯(lián)儲主席杰夫·施密德則堅持不降息。

內(nèi)部的分裂不僅是技術(shù)層面的判斷差異，更體現(xiàn)出對美國經(jīng)濟(jì)走向的根本分歧。一部分官員認(rèn)為當(dāng)前通脹是由美國政府征收的大規(guī)模關(guān)稅推動，屬于“暫時性沖擊”；另一部分則擔(dān)心再度放松可能重燃通脹風(fēng)險，尤其在美聯(lián)儲被批評“疫情后應(yīng)對通脹太慢”的背景下更為謹(jǐn)慎。美聯(lián)儲主席鮑威爾在記者會上試圖淡化分歧，但也承認(rèn)：“每個人都認(rèn)同通脹太高，也認(rèn)同勞動力市場正在走弱，但不同官員對風(fēng)險權(quán)重和未來預(yù)測的判斷并不相同?！?/p>

關(guān)于降息的分裂性投票凸顯了美聯(lián)儲的不確定性，美國經(jīng)濟(jì)正承受包括關(guān)稅、移民政策打擊帶來的勞動力變動以及大規(guī)模政府削減等重大經(jīng)濟(jì)變動。難上加難的是，此次決策缺乏全面的價格和勞動力市場數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)的收集在美國政府關(guān)門期間被中止。

美聯(lián)儲表示，勞動力市場的疲弱程度可能比數(shù)據(jù)顯示的更嚴(yán)重。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們幾個月來一直擔(dān)心就業(yè)市場存在一個風(fēng)險：聯(lián)邦政府公布的數(shù)據(jù)可能高估了每月新增就業(yè)崗位數(shù)量。目前公布的數(shù)據(jù)顯示，自4月份以來，美國經(jīng)濟(jì)每月新增就業(yè)崗位約4萬個，鮑威爾指出，實際數(shù)字可能更接近每月減少2萬個就業(yè)崗位。“勞動力市場存在重大下行風(fēng)險”。

通脹壓力依然明顯。據(jù)上周發(fā)布的一份政府報告，9月份的整體物價和核心物價較上年同期上漲了 2.8%。盡管這一漲幅遠(yuǎn)低于三年前的通脹峰值，但由于自2020年以來食品、租金及能源等生活成本已大幅上漲，這對許多家庭來說仍然令人痛苦。盡管鮑威爾指出，“剔除關(guān)稅影響，通脹已回到2字頭低位”，但他補充表示，隨著更多公司在明年初調(diào)整價格，通脹可能會在明年初上升，因為更多公司將關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。

央行官員們的新預(yù)測顯示，明年將對進(jìn)一步降息持猶豫態(tài)度，預(yù)計明年僅會降息一次。此舉可能會加劇美聯(lián)儲與白宮之間的裂痕。美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)日對美聯(lián)儲的最新決定表達(dá)了不滿，稱其將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點的幅度“本可以至少翻倍”。特朗普第二任期內(nèi)長期要求美聯(lián)儲大幅降息以刺激經(jīng)濟(jì)，并多次公開批評鮑威爾。如今，鮑威爾任期將于明年5月結(jié)束，特朗普可能在數(shù)周內(nèi)決定其繼任者。在接受采訪時特朗普甚至明確表示，是否“立即降息”將成為新任主席的考察標(biāo)準(zhǔn)。這意味著未來美聯(lián)儲可能面臨更明顯的政治壓力。市場擔(dān)心，美聯(lián)儲獨立性將遭到進(jìn)一步侵蝕。

通過降息，美聯(lián)儲意在降低信貸成本，從而刺激企業(yè)擴(kuò)張和招聘。與此同時，當(dāng)融資成本降低時，消費者也傾向于增加支出，為整體經(jīng)濟(jì)提供額外的提振。不過，對于美國家庭而言，美聯(lián)儲一次降息25個基點并不會顯著影響家庭預(yù)算。當(dāng)前美聯(lián)儲的基準(zhǔn)利率仍維持在十多年來的高水平。物價飛漲與就業(yè)降溫正給美國民眾帶來巨大的財務(wù)管理壓力。

“這些降息不足以讓美國民眾的債務(wù)真正負(fù)擔(dān)得起。”自2024年9月以來，許多消費者利率的下降幅度沒有聯(lián)邦基金利率那么大。根據(jù)Bankrate的數(shù)據(jù)，截至上周，信用卡的平均利率比2024年9月中旬的20.78%平均水平下降了約一個百分點。此外，數(shù)據(jù)顯示，美國新車和二手車的平均汽車貸款利率僅下降了約0.5個百分點，而平均新車價格卻在持續(xù)上漲，在9月份已經(jīng)首次突破5萬美元。

就業(yè)方面，牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞安·斯威特表示，“美聯(lián)儲無法通過降息來根本改善勞動力市場的結(jié)構(gòu)性問題，利率下調(diào)不太可能顯著提高招聘速度。當(dāng)前的就業(yè)放緩受多重因素影響，包括過度雇傭、穩(wěn)健的生產(chǎn)率增長、政策不確定性、兼職人數(shù)增加以及移民減少等。貨幣政策無法解決這些問題。”