萬科中票三份展期議案全數(shù)遭否，債務(wù)重組預(yù)期驟升展期談判前景蒙陰(2)

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2025-12-14 10:39:03 第一財經(jīng)

根據(jù)債券募集說明書約定，變更本息償付條款屬于特別議案，需同時滿足出席會議持有人所持表決權(quán)過半、且其中90%以上贊成的條件方能生效，故三份方案均未能生效。

此次表決背后的博弈已持續(xù)數(shù)周。有消息稱，部分債券持有人上周末與金融監(jiān)管部門及國有資產(chǎn)監(jiān)管部門會面，表達對萬科可能違約的擔憂。至少有三名債券持有人表示將投票反對延長債券期限，但該消息并未被官方證實。

知情人士指出，部分債權(quán)人擔憂，若同意展期，在后續(xù)的債務(wù)處置窗口期內(nèi)，萬科可能面臨資產(chǎn)價值被低估或非市場化處置的風(fēng)險，進而涉及國有資產(chǎn)流失問題。當前市場環(huán)境中，房企公開提出債務(wù)展期本身即被視作重大信用事件，其對公司聲譽及再融資能力的沖擊已與實質(zhì)性違約相近。因此，部分債權(quán)人傾向于按照違約處置流程，推動債務(wù)問題直接進入司法程序。

萬科中期票據(jù)的三份展期方案均未獲得通過后，事態(tài)如何發(fā)展備受市場關(guān)注。此前曾有消息稱，萬科方面透露，如果投資者不投票贊成其延長12月15日到期的在岸債券到期日的提議，該公司將使用2022年度第四期中期票據(jù)募集說明書中提及的5天寬限期，繼續(xù)與投資者進行談判。募集說明書顯示，如加上5個工作日，中票償還的最后期限或可延長到12月20日。

目前“22萬科MTN004”未有官方披露的持有人明細。業(yè)內(nèi)信息顯示，該中票的85%以上由銀行持有，公募或私募機構(gòu)的持有超過10%。整體而言，萬科境內(nèi)債的持有人也以銀行機構(gòu)為主導(dǎo)。財通證券研究所業(yè)務(wù)所長、首席經(jīng)濟學(xué)家孫彬彬表示，統(tǒng)計2025年中報的公募機構(gòu)對萬科債券的持倉數(shù)據(jù)，僅能觀察到兩家基金持有萬科債券，其他主要是體量大、抗波動能力強的理財和銀行。

此外，截至2025年三季度末，基金等機構(gòu)已大幅減持萬科境內(nèi)債。目前持倉主力為多家銀行理財子公司，持倉總金額約1.09億元，較此前顯著下降。孫彬彬認為，萬科整體債券體量相對小，公募基金持倉少，理財和銀行持倉多，對市場的沖擊應(yīng)該不算大。

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