萬科中票三份展期議案全數(shù)遭否，債務(wù)重組預(yù)期驟升展期談判前景蒙陰(3)

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2025-12-14 10:39:03 第一財(cái)經(jīng)

此次中票展期的處置結(jié)果很可能對萬科后續(xù)到期債券產(chǎn)生影響。即將在年底到期的22萬科MTN005也在尋求展期，該筆債券債項(xiàng)余額為37億元。一名業(yè)內(nèi)人士表示，此次展期議案未獲通過，直接加劇了市場對萬科整體償債意愿與能力的疑慮，使后續(xù)37億元債券的展期談判面臨壓力。一方面談判基礎(chǔ)被削弱，債權(quán)人可能要求更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償或更嚴(yán)格的增信措施；另一方面，博弈難度升級，持有人的集體行動可能更趨謹(jǐn)慎甚至強(qiáng)硬。

截至11月底，2025年萬科已償還195.71億元境內(nèi)公開債，目前萬科境內(nèi)存續(xù)公司債和中票13只，余額為203.16億元，除“22萬科MTN004”“22萬科MTN005”外，萬科2026年4~7月有100億元境內(nèi)債到期。境外債方面，萬科旗下存續(xù)兩只美元債，分別為VNKRLE 3.975 11/09/27和VNKRLE 3.5 11/12/29，余額分別為3億美元和10億美元。

目前有市場消息稱，知名投資咨詢公司PJT Partners正在聯(lián)系萬科旗下美元債券持有人，呼吁債券持有人組建債券持有人小組（AHG），主動與公司接洽，商討開展債務(wù)管理等操作。上述消息暫未被證實(shí)。

高盛在近期的一份研報(bào)中指出，自2022年以來，已有超過20家開發(fā)商的債務(wù)重組計(jì)劃獲得批準(zhǔn)。截至2025年10月，估算的累計(jì)債務(wù)重組規(guī)模已超過1.2萬億元人民幣。在缺乏更廣泛資金支持、資產(chǎn)處置、再融資計(jì)劃的情況下，萬科很可能將不得不采取市場化方式進(jìn)行全面?zhèn)鶆?wù)重組。標(biāo)普全球評級分析師陳令華表示，2025年12月至2026年5月，萬科將面臨約114億元人民幣的債券到期潮。未來六個月內(nèi)萬科的出險(xiǎn)重組風(fēng)險(xiǎn)上升。因流動性疲弱，萬科的財(cái)務(wù)承諾不可持續(xù)，目前該公司債務(wù)很容易受到無力償付或出險(xiǎn)重組風(fēng)險(xiǎn)的影響。

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(責(zé)任編輯：zx0176)

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